汽车行业月度点评：以旧换新政策效果持续释放，11月乘用车月度产销首次突破300万辆

以旧换新政策效果持续释放，11月乘用车月度产销 首次突破300万辆 2024年12月20日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 市 场 行 情 回 顾 ：2024年11月20日至2024年12月19日，沪深300指数涨跌幅为-1.01%。本月汽车行业（申万一级）处于申万一级行业涨跌幅中位数，涨跌幅为-0.04%，高于沪深300指数0.97pcts，处于板块涨跌幅排名第16位。申万汽车二级行业均摩托车及其他和汽车零部件板块上涨，涨幅分别为+4.22%、+0.02%，商用车、乘用车和汽车服务板块分别-0.32%、-0.60%及-1.95%。估值方面，本月（截至12月19日）申万汽车板块静态市盈率为25.79倍，沪深300指数静态市盈率为13.18倍。纵向来看，汽车行业市盈率自2月初见底后逐步回升，3月底后一直保持震荡下跌态势，9月起随大盘走势回升。 杨 甫分 析师执业证书编号：S0530517110001yangfu@hnchasing.com 翁 伟文研 究助理wengweiwen@hnchasing.com 汽 车 产销同比环比双增长，新能源汽车月度产销再创历史新高：11月我国汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%。其中，新能源汽车产销分别达到156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%，市场占有率达到45.6%，月度产销再创历史新高。1-11月，汽车产销分别完成2790.3万辆和2794.0万辆，同比分别增长2.9%和3.7%，汽车产量增速较1-10月扩大1.1个百分点，销量增速扩大1.0个百分点。新能源汽车产销分别完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6%，市场占有率达到40.3%。 相关报告 1汽车行业点评：以旧换新政策效果持续显现，11月乘用车零售及批发销量均创新高2024-12-102汽车行业2024年三季报总结：以旧换新推动需求回暖，行业整体经营维持稳定2024-12-013汽车行业2024年11月报：以旧换新政策持续发力，10月乘用车销量同比增长10.7%2024-11-25 乘 用 车月 度 产 销 首 次 突 破300万辆，商用车市场表现仍相对疲弱：11月乘用车产销分别完成310.9万辆和300.1万辆，环比分别增长14.9%和9.0%，同比分别增长14.9%和15.2%，乘用车月度产销首次突破300万辆；商用车产销分别完成32.7万辆和31.5万辆，环比分别增长12.8%和5.6%；同比分别下降15.7%和13.9%。从细分车型来看，相比上月，客车和货车产销均呈不同程度增长；与上年同期相比，客车产销小幅下降，货车产销均呈两位数下降。1-11月，乘用车产销分别完成2445.9万辆和2443.5万辆，同比分别增长4.3%和5.0%；商用车产销累计完成344.4万辆和350.5万辆，同比分别下降6.2%和4.4%。从细分车型来看，相比上年同期，客车产销小幅增长，货车产销小幅下降。 汽 车 出 口同 比微 增：11月，汽车企业出口49.0万辆，环比下降9.5%， 同比增长1.6%。分车型看，乘用车出口41.9万辆，环比下降9.5%，同比增长1.6%；商用车出口7.1万辆，环比下降7.3%，同比下降6.6%；新能源汽车出口8.3万辆，环比下降35.2%，同比下降14.1%。1-11月，汽车企业出口534.5万辆，同比增长21.2%。分车型看，乘用车出口452.0万辆，同比增长21.5%；商用车出口82.6万辆，同比增长19.3%；新能源汽车出口114.1万辆，同比增长4.5%。 全国汽车报废更新补贴及汽车置换更新申请量突破520万份，日均补贴 申 请 量 持 续 保 持 在 高 位：据商务部数据，截至12月13日，全国汽车报废更新补贴申请量及汽车置换更新申请量累计突破520万份，日均补贴申请量持续保持在高位。在以旧换新政策助力下，四季度汽车销量有望保持较快增长。 投 资 策 略 ：维持行业“同步大市”评级，建议投资者关注以下三条主线：1）“ 电 动 化 ”主 线 ：据商务部数据，截至12月13日，全国汽车报废更新补贴申请量及汽车置换更新申请量累计超过520万份，日均补贴申请量持续保持在高位。在以旧换新政策助力下，四季度汽车销量同比将保持较快增长。由于政策对于新能源汽车补贴力度更大，在目前“油电同价”并且新能源汽车智能化更胜一筹的情况下，新能源渗透率有望持续提升。我们预测，在5-20万价格区间内，新能源产品销量占比较高的自主品牌车企将最大程度受益：比亚迪、长安汽车；2）“ 智 能 化 ”主 线 ：10月23日，工信部新闻发言人、总工程师赵志国在国务院新闻发布会上提出要支持技术创新发展。工信部将深入开展智能网联汽车准入和上路通行试点、“车路云一体化”试点，稳妥推进自动驾驶技术产业化。智能驾驶商用化应用落地逐步清晰。看好自动驾驶技术处于领先地位的车企及细分领域供应商龙头：赛力斯、长安汽车、德赛西威、均胜电子、保隆科技、伯特利；3）“ 全 球 化 ”主 线 ：随着汽车市场景气度回暖及新能源渗透率的提升，建议关注主营业务市占率稳定，新能源业务及海外业务有望获得进一步拓展的公司：银轮股份、拓普集团、新坐标、新泉股份。 风 险 提 示 ：原 材料价格波动，汽车产销量不及预期，新能源汽车景气度 不及预期。 内容目录 1市场回顾..................................................................................................................4 1.1板块指数涨幅.........................................................................................................................................41.2板块内个股涨跌幅................................................................................................................................41.3汽车板块估值.........................................................................................................................................4 2汽车产业数据跟踪....................................................................................................5 2.1汽车整体产销量变化............................................................................................................................52.2经销商库存变化.....................................................................................................................................7 3政策及行业动态汇总................................................................................................8 3.1十二部门：深化基于5G的编队行驶、远程驾驶等高级别自动驾驶应用场景..................83.2中共中央办公厅、国务院办公厅印发《有效降低全社会物流成本行动方案》.................83.3交通运输部：推动交通基础设施数字化转型升级有序推动无人车、无人机示范应用....83.4中办、国办：推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展............................................93.5商务部：汽车以旧换新带动乘用车销售量超520万辆..............................................................9 4投资建议..................................................................................................................9 5风险提示................................................................................................................10 图表目录 图1：申万一级行业涨跌情况（%）..............................................................................4图2：申万汽车行业二级子板块涨跌情况（%）............................................................4图3：申万汽车行业静态市盈率与沪深300比较...........................................................5图4：申万汽车二级板块静态市盈率估值水平..............................................................5图5：近三年汽车月度产量及同比增速.........................................................................6图6：近三年汽车月度销量及同比增速.........................................................................6图7：近三年乘用车月度产量及同比增速.....................................................................6图8：近三年乘用车月度销量及同比增速.....................................................................6图9：近三年商用车月度产量及同比增速.....................................................................6图10：近三年商用车月度销量及同比增速...................................................................6图11：近三年新能源汽车月度产量及同比增速.............................................................7图12：近三年新能源汽车月度销量及同比增速............................................................7图13：近一年汽车经销商月度库存指数.....................