宏观策略：中国政策-更强力信贷刺激以提振信心
中国央行和金融监管机构宣布一揽子更强力的信贷刺激措施，包括政策利率下调20-30个基点、存款准备金率下调50个基点、存量房贷利率下调50个基点以及特别再融资机制，以提振房市与股市。此次政策组合力度超预期并以集中方式出台，标志着中国经济政策刺激向更强力方向转变。预计未来2-3个月中国股市和人民币汇率将迎来一轮不错的反弹周期。然而，私人部门仍面临收入疲弱、信心低迷和通货紧缩的压制，因此仍需财政向家庭较大规模转移支付、有效化解产能过剩和市场化导向的改革来重振经济。
行业点评：中国地产行业-宽松政策可能短期提振板块交易情绪
中国央行宣布一系列与地产相关的支持政策，包括降低存量房贷利率0.5个百分点（预计单年释放资金2,000亿元）、统一一二套房首付比例为15%、延长“金融16条”及“经营性物业贷新规”有效期至2026年末、提高3000保障性住房再贷款央行支持比例至100%。短期内，这些政策可能提振板块交易情绪，但对实际销售的提振效果可能有限。高频数据显示九月旺季不旺，九月新房/二手房的日平均交易量分别较八月降低了21%/12%。销售方面，领先指标显示九月至十月的销售下滑幅度可能继续扩大。长期来看，随着主要难点的逐步解决和利好的政策前景持续，预计行业在中长期内将持续复苏。选股方面，倾向于存量市场的受益者，包括物管公司华润万象生活、绿城服务、保利物业、滨江服务和万物云，中介平台贝壳，代建公司绿城管理，以及开发商中具有长期持有价值的华润置地。
公司点评：名创优品已收购永辉超市29.4%的股份
名创优品以62.7亿元人民币现金收购永辉超市29.4%的股份，成为其最大股东。此举将耗尽其大部分现金储备（截至2024年上半年约为66亿元人民币），但名创优品相信其运营现金流强劲，并有能力从银行借款。收购不会影响公司五年内的目标，即20%的销售年复合增长率及更高的净利润年复合增长率。招银国际点评认为此收购影响较为负面，担心现金减少、海外业务比例下降、超市的商业模式，以及业绩反转所需的执行力。具体担忧包括：收购时机和规模不当，耗尽95%以上现金购买亏损资产；可能让投资者望而却步，影响海外业务发展；超市业务模式与名创优品的轻资产模式差异较大；胖东来模式能否大规模复制存在不确定性。总体而言，若股价下跌17%或更多，负面因素可能已反映在股价中，估值会再次变得吸引。
