政策加速落地 中期底部有望形成

观点： 政策加速落地，创新工具超市场预期。央行、证监会、金融监管总局联合推出政策组合拳，涵盖降准、存量房贷利率和首付比例下调、央行政策利率调整等，并提出新货币政策工具支持股票市场，为券商、基金、保险机构提供资产质押获取流动性政策，为上市公司提供股票回购增持再贷款政策，实质上是给机构和上市公司加杠杆的新渠道，为资本市场带来中长期资金来源，支持力度尚有想象空间。

流动性改善预期明显，市场见底条件逐步成熟。美国降息缓解国内货币政策压力，本次政策组合拳极大改善股票市场流动性预期，解决中长期资金来源问题。管理层对资本市场态度转变明显，呵护市场决心坚定。A股市场整体估值处于历史极低分位，流动性改善对市场价值回归起关键作用。政策推出后市场信心恢复较快，场外资金回流，若形成持续性赚钱效应，市场有望形成中期底部。基本面改善预期逐步兑现，预计4季度体现，形成政策、流动性和基本面的共振，为中期行情奠定基础。

配置建议： 首选流动性改善标的，再选业绩改善标的。非银行金融（券商、保险）最受政策利好，应作为市场配置首选。其次看好消费类公司（白酒、医美、日常消费品），行业估值处于历史极值低位，现金流充裕，随基本面和流动性改善，估值有望回升。此外，汽车、家电旧换新板块，信创和信息安全计算机板块，地产复苏周期板块均有配置价值。高分红叠加回购的公司在政策红利加持下，有望成为市场新投资线索。

风险提示： 经济数据大幅低于预期，外部环境恶化。