投资策略
投资要点
1. 卫星互联网加速落地，海外商业闭环或先于国内完成
- 卫星互联网进入加速落地阶段，垣信卫星与巴西电信合作，预计2026年提供商用服务，并与30多个国家启动业务洽谈。
- 商业航天公司星际荣耀、蓝箭航天计划2025年发射可回收火箭，发射成本和场地逐步完善。
- 国内通信基础建设完善，5G通达率超90%，基站数量超规划，信号盲区相对较少。
1.2 手机直连卫星业务落地，海内外进度相近
- 国内手机终端厂商持续发布支持卫星通信的产品，如华为Mate 70系列首发卫星寻呼功能。
- 运营商积极推动手机直连卫星业务，中国电信、中国移动、中国卫通推出相关套餐。
- SpaceX与多国运营商合作，为蜂窝信号盲区提供网络连接。
1.3 北斗、低轨系统继续推进，“三位一体”空间网络覆盖或将成为现实
- 北斗卫星解决定位、短报文通信问题，下一代北斗系统预计2035年完成建设，形成高中低轨混合星座。
- 天通卫星解决应急现场通话问题，覆盖国内领土、领海及周边国家。
- 低轨卫星解决卫星上网问题，我国“千帆星座”计划发射648颗卫星，预计2025年实现区域网络覆盖。
行业要闻
2.1 FCC批准Starlink提供卫星直连手机服务
- SpaceX获准在Gen2 Starlink卫星上使用T-Mobile的蜂窝频率，为美国蜂窝信号盲区提供网络连接。
- SpaceX与多国运营商合作，提供卫星直连手机服务。
2.2 我国计划2035年完成下一代北斗卫星导航系统建设
- 下一代北斗系统预计2035年完成建设，以“精准可信、随遇接入、智能化、网络化、柔性化”为特征。
- 优化星座架构，形成高中低轨混合星座，提升服务性能。
2.3 中共中央办公厅国务院办公厅关于数字贸易改革创新发展的意见
- 到2029年，可数字化交付的服务贸易规模占我国服务贸易总额的比重提高到45%以上。
- 到2035年，该比重提高到50%以上。
- 大力发展数字技术贸易，深化数字贸易国际合作。
2.4 十二部门关于印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》的通知
- 到2027年底，构建形成“能力普适、应用普及、赋能普惠”的发展格局。
- 5G个人用户普及率超85%，5G网络接入流量占比超75%。
- 5G网络向5G-A升级演进，全国地级及以上城市实现5G-A超宽带特性规模覆盖。
本周回顾及重点关注组合
3.1 本周通信市场回顾
- 通信板块整体走势和大盘呈现底部回升趋势。
- 重点看好卫星互联网、国产算力相关领域投资机会。
3.2 下周关注
- 卫星互联网、国产算力：航天环宇、天银机电、佳缘科技、陕西华达、海格通信、华力创通、中兴通讯、通宇通讯、国博电子、银河电子、上海瀚讯、盟升电子、华丰科技、申菱环境、英维克、依米康等。
3.3 长期关注
- 运营商：中国移动、中国电信、中国联通。
- 通信基建：中国铁塔。
- 主设备：中兴通讯、烽火通信。
- 北斗：华测导航、振芯科技。
- 军民融合：七一二、盛路通信。
- 数字货币：楚天龙。
- 物联网：移远通信、美格智能。
- 云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克。
- 光模块：中际旭创、天孚通信、光迅科技、博创科技、源杰科技。
- 海上风电：中天科技。
- 工业互联网：东土科技、飞力达。
- 数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信。
- 卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯。
风险提示
- 运营商集采进度不及预期。
- 上游芯片受控影响产品交付。
- 企业经营成本上升。
- 我国商业航天发展速度不及预期。
- AI算力需求不及预期。
