建筑材料行业周报：地产供需政策加速落地，关注建材底部机会

地产供需政策加速落地，关注建材底部机会 11月30日（周四）中指研究院发布数据，2023年1-11月TOP100房企销售总额为5.74万亿元，同比下降14.7%，环比1-10月降幅扩大1.6pct；其中11月单月销售额同比下降29.2%，环比10月降幅扩大0.6pct；地产销售尚未显著回暖，地产基本面仍处于筑底阶段。上周召开金融机构座谈会后，本周多家银行召开座谈会，强调更好支持房地产企业合理融资需求，做好保交楼，地产融资端政策有望逐步落地。11月30日（本周四）住建部召开住房公积金重点工作推进会，地方政策工具箱有望持续发力。目前建材板块估值位于近4年较低区间，地产供需政策有望持续发力，我们认为政策有望催化市场情绪阶段性修复，重点关注估值具备性价比的标的，受益标的：坚朗五金、科顺股份、东方雨虹。万亿国债有望缓解市场对系统性风险的担忧，政府债融资有望支撑城中村项目落地，或将进一步带动消费建材需求增长，受益标的：亚士创能、三棵树、东方雨虹。中期来看，虽然地产进入存量时代，但城中村改造有望支撑管道、防水等消费建材需求韧性，建议关注供给端格局有较大改善空间的消费建材，扩品类+渠道变革是消费建材企业业绩增长以及经营质量改善的主要路径，弹性推荐东方雨虹，稳健推荐伟星新材。10月21日，国务院印发《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》，强调努力将新疆自贸试验区打造成为促进中西部地区高质量发展的示范样板，构建新疆融入国内国际双循环的重要枢纽，服务“一带一路”核心区建设。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建化、天山股份。玻璃板块，受民营房企结算方式的影响，下游加工厂商订单回暖节奏趋缓，预计下半年浮法玻璃供需格局或将延续弱平衡态势。青岛环保对重质纯碱短期供需格局造成一定扰动，玻璃盈利或受到一定影响，但供过于求的中长期趋势不会改变。受益标的： （1）护城河深厚且扩张意愿强劲的信义玻璃；（2）浮法玻璃成本优势显著、光伏玻璃打造第二成长曲线的旗滨集团。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、电子纱或受益于风电需求快速增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、中国巨石、中材科技。 行情回顾 本周（2023年11月27日至12月1日）建筑材料指数下跌3.37%，沪深300指数下跌1.56%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.81pct。近三个月来，沪深300指数下跌9.51%，建筑材料指数下跌16.78%，建材板块跑输沪深300指数7.27pct。 近一年来，沪深300指数下跌11.76%，建筑材料指数下跌24.93%，建材板块跑输沪深300指数13.18pct。 板块数据跟踪 水泥：截至12月2日，全国P.O42.5散装水泥平均价为327.28元/吨，环比上涨1.69%；水泥-煤炭价差为195.33元/吨，环比上涨2.86%；全国熟料库容比70.57%，环比下降1.27pct。 玻璃：截至12月2日，全国浮法玻璃现货均价为1957.81元/吨，环比下跌23.47元/吨，跌幅为1.18%；光伏玻璃均价为168.54元/重量箱，环比下跌0.21元/重量箱，跌幅为0.12%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为44.40元/重量箱，环比下跌6.74%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为30.57元/重量箱，环比下跌10.73%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为32.92元/重量箱，环比下跌10.05%； 光伏玻璃-纯碱-天然气价差为99.71元/重量箱，环比下跌2.81%。 玻璃纤维：截至11月18日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3200-3400元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为3500-4000元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为5500-6800元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌3.37%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌3.37%，跑输沪深300指数1.81pct 本周（2023年11月27日至12月1日）建筑材料指数下跌3.37%，沪深300指数下跌1.56%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.81pct。近三个月来，沪深300指数下跌9.51%，建筑材料指数下跌16.78%，建材板块跑输沪深300指数7.27pct。近一年来，沪深300指数下跌11.76%，建筑材料指数下跌24.93%，建材板块跑输沪深300指数13.18pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数1.81pct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数7.27pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数13.18pct 细分板块来看，本周建材细分行业均下跌，具体表现分别为：耐火材料（-1.15%）、碳纤维（-1.81%）、玻璃制造（-2.38%）、水泥制造（-2.46%）、改性塑料（-2.64%）、管材（-3.39%）、玻纤制造（-3.49%）。 图4：本周建材细分行业均下跌 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：南京聚隆（+5.69%）、宁夏建材（+2.98%）、南玻A（+1.09%）、万里石（+1.03%）、中铁装配（+0.83%）；本周跌幅前五的公司为：普利特（-5.67%）、伟星新材（-5.87%）、坚朗五金（-8.04%）、东方雨虹（-8.19%）、吉林碳谷（-11.63%）。 图5：本周建材板块涨少跌多 1.2、估值表现：本周PE为17.83倍，PB为1.22倍 截至2023年12月1日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为17.83倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.22倍，位列A股全行业倒数第6位。 图6：本周建材板块市盈率PE为17.83倍，位列A股全行业倒数第11位 图7：本周建材板块市净率PB为1.22倍，位列A股全行业倒数第6位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 截至12月2日，全国P.O42.5散装水泥平均价为327.28元/吨，环比上涨1.69%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（+0.00%）、华北（-0.07%）、华东（+4.76%）、华南（+0.69%）、华中（+5.11%）、西南（+1.30%）、西北（+0.61%）。其中郑州、南昌、海口、西安、武汉、昆明、合肥、南京、上海、长沙、杭州等地区价格环比上涨3-32.5元/吨不等，济南、南宁、石家庄等地区价格环比下1-4元/吨不等，其余城市水泥价格环比持平。 截至11月30日，全国熟料库容比达70.57%，环比下降1.27pct。全国省市熟料库存环比持平，大部分省市维持在65%之上。陕西、北京、辽宁等省的库存环比上升3.33-5pct，云南、河南、江西、浙江、新疆、山东、江苏、宁夏、安徽、山西等省的库存环比下降1.67-10pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨1.69% 图9：本周全国熟料库存环比下降1.27pct 图10：本周东北地区水泥价格环比持平 图11：本周辽宁熟料库存环比上升，其余持平 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.07% 图13：本周北京熟料库存环比上升，山西下降，其余持平 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨4.76% 图15：本周福建熟料库存环比持平，其余下降 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨0.69% 图17：本周华南地区熟料库存环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨5.11% 图19：本周河南熟料库存环比下降，其余持平 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨1.30% 图21：本周云南熟料库存环比下降，其余持平 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨0.61% 图23：本周陕西熟料库存环比上涨，新疆、宁夏下降，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比持平 截至2023年12月1日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1015元/吨，周环比持平。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1015元/吨，周环比持平 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨2.86% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比持平 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌0.11% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨8.47% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨1.12% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨9.11% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法、光伏玻璃价格下跌 3.1、浮法玻璃：期货价格环比上涨，现货价格、库存环比下跌 现货价格下跌。截至2023年12月2日，浮法玻璃现货价格为1957.81元/吨，环比下跌23.47元/吨，跌幅为1.18%。 期货价格上涨。截至2023年12月1日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1849元/吨，周环比上涨118.00元/吨，涨幅为6.82%。 图31：本周浮法玻璃现货价环比下跌1.18% 图32：本周玻璃期货价格环比上涨6.82% 全国库存环比减少。截至2023年11月22日，全国浮法玻璃库存为3708万重量箱，环比减少135万重量箱，降幅为3.51%；重点八省库存为2813万重量箱，环比减少114万重量箱，降幅为3.89%。 图33：全国浮法玻璃库存环比减少135万重量箱，降幅为3.51% 图34：全国浮法玻璃库存低于2021年同期水平 图35：重点八省浮法玻璃库存低于2021年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比下降 现货价格环比下降。截至12月2日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为168.54元/重量箱，环比下跌0.21元/重量箱，跌幅为0.12%。 图36：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比下跌0.12% 图37：当前光伏玻璃价格处于近五年历史低位 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格上涨，库存、开工率环比下降 现货价格环比上涨。截至12月1日，全国重质纯碱现货平均价格为2905元/吨，环比上涨267.86元/吨，涨幅为10.16%。 期货价格环比上涨。截至12月1日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2460元/吨，环比上涨166.00元/重量箱，涨幅为7.24%。 图38：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨为10.16% 图39：本周纯碱期货结算价环比上涨7.24% 库存、开工率环比下降。截至11月30日，全国纯碱库存为38.05万吨，环比下降6.26%；全国纯碱开工率为84.73%，环比下降4.10pct。 图40：本周全国纯碱库存环比下降6.26% 图41：本周全国纯碱开工率环比下降4.10pct 3.3.2、石油焦价格环比下降，天然气、重油价格环比持平 石油焦价格环比下降，天然气、重油价格环比持平。截至2023年12月1日，全国石油焦平均价格为2814.87元/吨，环比下跌58.67元/吨，跌幅为2.04%；全国重油平均价格为5075元/吨，环比持平；全国工业天然气价格为3.77元/立方米，环比持平。 图42：本周全国石油焦平均价环比下跌2.04% 图43：本周全国重油平均价环比持平 图44：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比下跌。截至12月1日，玻璃-纯碱-石油焦价差为44.40元/重量箱，环比下跌3.21元/重量箱，跌幅为6.74%；玻璃-纯碱-重油价差为30.57元/重量箱，环比下跌3.68元/重量箱，跌幅为10.73%；玻璃-纯碱