建筑材料行业周报：美联储降息落地，政策预期增强有望带动地产链企稳

证美联储降息落地，政策预期增强有望带 研 券动地产链企稳 究——建筑材料行业周报（20240918-20240920） 报 告增持（维持）核心观点 美联储降息50bp落地，国内政策空间打开，有望对房地产形成积极影 行业:建筑材料响。美东时间9月18日，美联储宣布降息50个bp，将联邦利率的目标 日期: 2024年09月24日 区间从5.25%到5.50%降至4.75%至5.0%，是美联储自2022年3月以来首次降息。随着美联储降息落地，叠加国内近期央行释放积极信号来看， 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 建筑材料沪深300 % 09/2312/2302/2404/2407/2409/24 0 -5% -10% -14% -19% 行-24% 业-29% 周-33% 报-38% 相关报告： 《“金九”水泥推涨，关注旺季需求改善》 ——2024年09月09日 《存量房贷利率有望下调，房屋养老金新举措试点》 ——2024年09月02日 《西部大开发再出政策支持，关注基建受益板块》 ——2024年08月27日 市场对后期降准降息等政策出台预期增强，或有望对国内房地产贷款政策产生积极影响，带动地产链企稳。 加快增发国债水利项目实施进度，继续关注金九成色。国内基建需求方面，9月14日水利部开展水利基础设施建设调度会商，表示要加快增发国债水利项目实施，推进水利投资落实和完成，推动重大水利工程开工建设。从数据上看，根据水利部数据显示，2024年1-7月完成水利建设投资6894亿元，同比增长12.8%，其中增发国债安排水利项目完成投资2585亿元。我们认为，随着增发国债水利投资的加快落实，或将带动水泥等相关建材旺季需求和价格企稳。 行业重点数据跟踪： 水泥：过去一周（9.18-9.20）全国水泥均价为501.74元/吨，周环比上涨0.3%。各区域价格来看，华北、中南、西南地区价格上涨，周环比分别上涨2.5%、0.4%、0.3%。水泥消费方面，9月20日全国水泥出库量 312.45万吨，周环比下降1.8%。 平板玻璃：过去一周（9.18-9.20），9月10日全国浮法平板玻璃均价 1318.8元/吨，周环比变化-4.0%，玻璃现货价格延续下跌趋势。库存方 面，9月20日玻璃样本企业库存7478.9万重量箱，环比增加239.1万重量箱，行业累库幅度加速，主要原因在于前一周适逢中秋假期，平均产销率环比下滑，进而导致累库加速。产量方面，9月20日，浮法玻璃日度产量为16.61万吨，周环比下降0.51%。生产毛利方面，9月20日，三种制法毛利均跌至负。成本端方面，纯碱价格过去一周微涨0.79%；库存方面，截止9月19日纯碱企业库存139.88万吨，环比上涨3.58%。 光伏玻璃：过去一周（9.18-9.20）9月18日光伏玻璃价格22元/平方米， 价格环比持平。供应端，9月20日光伏玻璃开工率72.6%，环比下降0.5 个百分点，开工率连续11周回落。 玻纤：过去一周（9.18-9.20）玻纤缠绕直线纱价格环比持平。碳纤维：过去一周（9.18-9.20）碳纤维价格保持稳定。 投资建议 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，包括水泥等品种均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会，尤其自430政治局会议强调地产去库存以来，政策重点发力去库存方向，我们认为地产链竣工端将优于开工端。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司伟星新材、北新建材、兔宝宝等；二是关注技改加速，进入“金九”旺季需求有望改善的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。 行业周报 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 环渤海动力煤价格:秦皇岛(5500K)日元/吨 请务必阅读尾页重要声明 3 2021年度 2023年度 760 740 720 700 680 660 640 620 600 资料来源：iFind，上海证券研究所 2022-07-20 2022-08-20 2022-09-20 2022-10-20 2022-11-20 2022-12-20 2023-01-20 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 2024-01-20 2024-02-20 2024-03-20 2024-04-20 2024-05-20 2024-06-20 2024-07-20 2024-08-20 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图5：秦皇岛港动力煤平仓价 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 700 650 600 550 500 450 400 80 75 70 65 60 55 50 45 40 01-01 图1：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：全国水泥熟料库容比（%）（分年度） 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 2020年 2023年 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 2021年 2024年 07-02 07-15 07-28 08-10 1行业重点数据跟踪 1.1水泥 2022年度 2024年度 08-23 09-05 09-18 10-01 2022年 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 图2：各区域水泥历史平均价格（元/吨） 800 700 600 500 400 300 200 资料来源：Wind，上海证券研究所 图4：水泥周度出库量（万吨） 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 华北 中南 2021-07 2021年度 2023年度 2021-10 2022-01 2022-04 东北华东 西南西北 2022-07 2022-10 2022年度 2024年度 2023-01 2023-04 2023-07 行业周报 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 1.2平板玻璃 行业周报 图6：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）图7：浮法玻璃库存量（万吨） 3,400 2,900 2,400 1,900 1,400 900 400 2020年 2021年 2022年 2023年2024年 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图8：浮法玻璃日度产量（万吨）图9：浮法玻璃周度开工率 2024年度2023年度2022年度 86 1884 18 82 17 1780 1678 1676 15 74 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-11 03-25 04-08 04-22 05-06 05-20 06-03 06-17 07-01 07-15 07-29 08-12 08-26 09-09 09-23 10-07 10-21 11-04 11-18 12-02 12-16 12-30 15 浮法玻璃：开工率：中国（周）百分比 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 资料来源：Mysteel，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图10：浮法玻璃利润数据图11：重质纯碱价格 以煤炭为燃料：生产毛利（元/吨）以石油焦为燃料：生产毛利（元/吨） 1,000以天然气为燃料：生产毛利（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 -400 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱:重质:全国:主流价日元/吨 2022-05-26 2022-07-26 2022-09-26 2022-11-26 2023-01-26 2023-03-26 2023-05-26 2023-07-26 2023-09-26 2023-11-26 2024-01-26 2024-03-26 2024-05-26 2024-07-26 资料来源：Mysteel，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 请务必阅读尾页重要声明4 1.3光伏玻璃 行业周报 图12：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价图13：光伏玻璃开工率（%） 现货价:光伏玻璃(3.2mm镀膜-RMB):平均价日元/平方米 29 28 27 26 25 24 23 22 21 2022-11-02 2023-01-02 2023-03-02 2023-05-02 2023-07-02 2023-09-02 2023-11-02 2024-01-02 2024-03-02 2024-05-02 2024-07-02 2024-09-02 20 2024年度2023年度2022年度 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 70 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 1.4玻纤 图14：2400tex缠绕直接纱价格 玻璃纤维：缠绕直接纱：2400tex：出厂价：华东地区：山东玻纤（日）元/吨玻璃纤维：缠绕直接纱：2400tex：出厂价：华东地区：泰山玻纤（日）元/吨玻璃纤维：缠绕直接纱：2400t