建筑材料行业周报：降息打开政策空间，关注地产链底部布局机会

证降息打开政策空间，关注地产链底部布 研 券局机会 究——建筑材料行业周报（20230610-20230616） 报 告增持（首次）核心观点 央行调降7天逆回购及MLF利率，释放进一步宽松信号。2023年6 行业:建筑材料 月13日和6月15日央行分别调降7天逆回购利率和MLF利率 日期: 2023年06月17日 10bp。从影响路径来看，MLF下调后，LPR多联动跟随下调；而房贷利率则是在LPR基础上加点形成。因此本次MLF的调降，有望引导 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 建筑材料沪深300 % % 06/2208/2211/2201/2304/2306/23 8 4 -1% -5% -9% 行-13% 业-18% 周-22% 报-26% 房贷利率的进一步下行。 5月地产数据边际走弱，是当前地产政策预期升温的关键。价格端看，5月百城住宅价格指数环比下降0.01%，环比经历1-4月的边际好转后，5月转跌。销售端看，1-5月商品房销售面积累计同比-0.9%，同比降幅扩大；商品房销售额累计同比+8.4%，同比增速收窄。5月数据的边际走弱，一方面是防疫政策自2022年底放开后，积累效应释放完毕；另一方面也与宏观经济复苏有所波动带来购房预期转弱有关。 5月地产投资和新开工降幅扩大，竣工端仍然保持高增速，但斜率放缓或表明二季度保交楼红利逐步下降。投资端看，1-5月房地产开发投资完成额累计同比-7.2%，同比降幅扩大；新开工看，1-5月房屋新开工面积累计同比-22.6%，降幅扩大；竣工端看，1-5月房屋竣工面积累计同比+19.8%，上行斜率走缓。 行业重点数据跟踪： 水泥：本周水泥价格进一步下行，全国水泥均价跌幅扩大，各区域除 华北和西南地区外均回落，近期各地高温雨水天气叠加需求淡季，市 相关报告： 场需求边际回落。利润方面，本周水泥行业利润继续收窄。 平板玻璃：平板玻璃价格本周跌幅扩大，库存在前期连续5周上升 后，本周库存有回落迹象；产量和开工率稳中小幅上升。 光伏玻璃：本周光伏玻璃价格持平，受光伏产业链价格下跌影响，需求不及预期，库存连续3周抬升。 玻纤：本周玻纤价格继续持平，本周维持低位盘整。 碳纤维：本周碳纤维主流产品价格为118.7元/千克，价格继续低位持平，库存绝对值处于高位，整体延续弱势运行。 投资建议 目前地产数据仍然处于底部，是当前市场对于进一步出台托底房地产政策预期增强的关键。因此，在行业筑底阶段，可以重点布局当前处于底部，且有望受益于数据好转的竣工链，建议关注消费建材龙头，包括东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、兔宝宝等，以及家居的顾家家居等。 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期带来需求不急预期；统计样本带来数据差异。 目录 1周观点：降息打开政策空间，关注地产链底部布局机会4 2本周行情回顾6 2.1板块行情回顾6 2.2个股行情回顾7 3行业重点数据跟踪7 3.1水泥7 3.2平板玻璃8 3.3光伏玻璃10 3.4玻纤11 3.5碳纤维11 4风险提示：12 图 图1：MLF与1YLPR/5YLPR利率走势4 图2：百城住宅价格指数5月环比转跌5 图3：商品房销售额/销售面积累计同比5 图4：房地产投资累计同比5 图5：房屋新开工/竣工面积累计同比5 图6：申万一级行业周度涨跌幅对比6 图7：2023年初至今建筑材料与沪深300走势对比6 图8：建筑材料子板块周度涨跌幅对比6 图9：板块成分股一周涨幅TOP10（建筑材料）7 图10：板块成分股一周跌幅TOP10（建筑材料）7 图11：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）7 图12：各区域水泥历史平均价格（元/吨）7 图13：全国水泥库容比%（分年度）8 图14：全国及各区域水泥库容比周度变化8 图15：秦皇岛港动力煤平仓价8 图16：全国行业毛利（元/吨）8 图17：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）9 图18：玻璃库存量9 图19：玻璃周度产量9 图20：平板玻璃周度开工率9 图21：重质纯碱价格9 图22：纯碱开工率9 图23：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价10 图24：光伏玻璃周度库存10 图25：光伏玻璃周度产量10 图26：光伏玻璃开工率10 图27：2400tex缠绕直接纱价格11 图28：玻纤企业产量及开工率11 图29：碳纤维主流产品价格11 图30：碳纤维工厂库存11 图31：碳纤维周度产量12 图32：碳纤维周度开工率12 1周观点：降息打开政策空间，关注地产链底部布局机会 央行调降7天逆回购及MLF操作，有望引导房贷利率下行，释放进一步宽松信号。2023年6月13日和6月15日央行分别调降7天逆回购利率和MLF利率10bp。从影响路径来看，LPR锚定MLF，因而MLF下调后，LPR多联动跟随下调；而房贷利率则是在LPR的基础上加点形成。因此本次MLF的调降，有望引导房贷利率的进一步下行。 图1：MLF与1YLPR/5YLPR利率走势 MLF:1年(%)LPR:1年(%)LPR:5年(%) 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2.0 资料来源：Wind，上海证券研究所 5月地产数据边际走弱，是当前地产政策预期升温的关键。 销售端经历前4个月的回暖后，5月数据边际走弱。价格端看，5月百城住宅价格指数环比下降0.01%，环比经历1-4月的边际好转后，5月转跌。销售端看，1-5月商品房销售面积累计同比-0.9%，同比降幅扩大；商品房销售额累计同比+8.4%，同比增速收窄。5月数据的边际走弱，一方面是防疫政策自2022年底放开后，积累效应释放完毕；另一方面也与宏观经济复苏有所波动带来购房预期转弱有关。 5月地产投资和新开工降幅扩大，竣工端仍然保持高增速，但斜率放缓或表明二季度保交楼红利逐步下降。投资端看，1-5月房地产开发投资完成额累计同比-7.2%，同比降幅扩大；新开工看，1-5月房屋新开工面积累计同比-22.6%，降幅扩大；竣工端看，1- 5月房屋竣工面积累计同比+19.6%，上行斜率走缓。 我们认为，目前地产数据仍然处于底部，是当前市场对于进一步出台托底房地产政策预期增强的关键。因此，在行业筑底阶段，可以重点布局当前处于底部，且有望受益于数据好转的竣工链，建议关注消费建材龙头，包括东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、兔宝宝等，以及家居的顾家家居等。 图2：百城住宅价格指数5月环比转跌图3：商品房销售额/销售面积累计同比 16,250 16,200 16,150 16,100 16,050 16,000 15,950 样本住宅平均价格:百城平均月元/平方米环比%（右轴） 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 -0.05 -0.10 2023-04 -0.15 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 -60 中国:商品房销售额:累计同比月% 中国:商品房销售面积:累计同比月% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图4：房地产投资累计同比图5：房屋新开工/竣工面积累计同比 50 40 30 20 10 0 -10 -20 中国:房地产开发投资完成额:累计同比月% 中国:房屋新开工面积:累计同比月% 中国:房屋竣工面积:累计同比月% 80 60 40 20 0 -20 -40 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 -60 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 2本周行情回顾 2.1板块行情回顾 本周申万建筑材料行业指数上涨2.66%，跑输沪深300指数 0.64个百分点，在31个申万一级行业中，排名第13位。建筑材料二级子行业中，玻璃玻纤上涨4.79%，装修建材上涨2.87%，水泥上涨0.96%。 图6：申万一级行业周度涨跌幅对比 8% 6% 4% 2% 0% -2% 食品饮料 通信机械设备计算机电力设备 汽车家用电器美容护理 传媒电子 商贸零售社会服务建筑材料轻工制造国防军工基础化工农林牧渔有色金属 综合纺织服饰 钢铁非银金融医药生物交通运输建筑装饰 煤炭房地产环保 石油石化 银行公用事业 -4% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图7：2023年初至今建筑材料与沪深300走势对比图8：建筑材料子板块周度涨跌幅对比 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 6% 沪深300建筑材料(申万) 5% 4% 3% 2% 1% 2023-01-03 2023-01-17 2023-01-31 2023-02-14 2023-02-28 2023-03-14 2023-03-28 2023-04-11 2023-04-25 2023-05-09 2023-05-23 2023-06-06 水泥 玻璃玻纤 装修建材 0% 资料来源：Wind，上海证券研究所 注：2022/12/31日为基期计算指数净值 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.2个股行情回顾 本周建筑材料个股涨幅排名前五：三峡新材（+20.1%）、顾地科技（+19.7%）、宁夏建材（+12.0%）、金晶科技（+8.5%）、中材科技（+7.6%）。 表现排名后五：ST金圆（-6.7%）、泰森股份（-6.3%）、中钢洛耐（-6.3%）、宏和科技（-4.6%）、聚力文化（-4.6%）。 序号公司名称周涨跌幅月涨跌幅PETTMPB（LF） 图9：板块成分股一周涨幅TOP10（建筑材料）图10：板块成分股一周跌幅TOP10（建筑材料） 序号公司名称 1三峡新材 2顾地科技 3宁夏建材 4金晶科技 5中材科技 6鲁阳节能 7青龙管业 8瑞泰科技 9中铁装配 10西藏天路 周涨跌幅月涨跌幅PETTMPB（LF） 20.1%20.6%-7.42.00 19.7%14.7%-28.5326.57