建筑材料行业周报：稳增长政策有望加快落地，基建地产链有望催化

稳增长政策有望加快落地，基建地产链有望催化 5月23日国常会发布一揽子稳经济措施、人民银行和银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会；5月25日国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》、国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。本周一系列政府会议召开及文件发布，体现出中央对于稳经济、稳增长的高度重视。 “5.23国常会”出台33项稳经济措施，包括6方面，涵盖所有稳增长领域，其中提及：（1）专项债8月底前基本到位，支持范围扩大到新型基础设施建设。（2）因城施策支持刚性和改善性住房需求。（3）优化审批，新开工一批水利、交通、老旧小区改造等项目，引导银行提供规模性长期贷款。“5.23货币信贷会”强调要保持房地产信贷平稳增长，加快已授信贷款的发放进度等。“5.25稳经济大盘会议”注重强调政策落实机制，将派出12个督查组对政策落实和配套开展专项督察。面对经济下行压力，尤其是4月宏观经济指标进一步走弱的背景下，中央出台增量政策，加大对需求端刺激力度。值得注意的是，2022年1-4月专项债累计发行1.65万亿，同比增长130.07%，发行速度明显快于往年。中央多次强调基建投资的重要性，且目前政策支持覆盖面逐步扩大。我们认为随着疫情消退，基建项目或将迎来赶工潮，基建需求启动或将明显快于房地产。基建产业链方向明确，需求确定性较高，受益标的：东方雨虹、科顺股份、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。房地产方面，需要重点观察二三线城市“因城施策”的效果，同时要关注供给端资金流有无明显改善。如果政策进一步加码，有望促使房地产销售端企稳反弹，信用宽松得到支撑。房地产预期改善情况下弹性较大的消费建材，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、中国联塑。“双碳”背景下，能源低碳转型是确定性的主线，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年5月23日—5月27日）建材指数下跌2.3%，沪深300指数下跌1.87%，建材指数跑输沪深300指数0.43pct。近三个月来，沪深300指数下跌12.67%，建材指数下跌8.44%，建材板块跑赢沪深300指数4.23pct。近一年来，沪深300指数下跌24.95%，建筑材料指数下跌19.94%，建材板块跑赢沪深300指数5.01pct。 板块数据跟踪 水泥：截至5月27日，全国P.O42.5散装水泥均价441.45元/吨，环比减少1.58%；全国熟料库容比71.88%，环比上升1.87%；水泥-煤炭价差为284.8元/吨，环比下降2.43%。 玻璃：截至5月27日，全国浮法玻璃现货均价1928.04元/吨，环比减少51.34元/吨，跌幅为2.59%；光伏玻璃均价为178.13元/重量箱，环比持平； 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为8.19元/重量箱，环比下降14.04%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为20.97元/重量箱，环比下降9.88%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为31.3元/重量箱，环比下降6.72%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为111.18元/重量箱，环比基本持平。 玻璃纤维：截至5月27日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为5750-5850元/吨，环比下跌0.69%；喷射合股纱2400tex主流价为9400-9700元/吨，环比持平；SMC合股纱2400tex主流价为8300-8600元/吨，环比持平。 碳纤维：截至5月27日，全国小丝束碳纤维均价为225元/千克，环比持平；全国大丝束碳纤维均价为145元/千克，环比持平；全国碳纤维库存为11吨，环比持平；碳纤维企业开工率为68.75%，环比增加1.53%；碳纤维毛利为57511.11元/吨，环比增长0.7%。 风险提示：原材料价格大幅上涨；供需错配风险；经济增速下行风险；国内货币、房地产政策趋严；国内宽信用不及预期 1、市场行情每周回顾：本周下跌2.3%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌2.3%，跑输沪深300指数0.43个百分点 本周（2022年5月23日—5月27日）建筑材料指数下跌2.3%，沪深300指数下跌1.87%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.43个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌12.67%，建筑材料指数下跌8.44%，建材板块跑赢沪深300指数4.23个百分点。近一年来，沪深300指数下跌24.95%，建筑材料指数下跌19.94%，建材板块跑赢沪深300指数5.01个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数0.43个百分点 图2：近三个月，建材行业表现优于沪深300指数 图3：近一年，建材行业大幅跑赢沪深300指数 细分板块来看，本周仅有一个建材子行业录得正收益，具体涨跌幅分别为：耐火材料（+2.17%）、管材（-1.51%）、碳纤维（-1.79%）、水泥制造（-1.87%）、玻纤制造（-2.72%）、玻璃制造（-2.75%）、改性塑料（-3.79%）。 图4：建材子行业仅有耐火材料录得正收益，其余均下跌 个股方面跌多涨少，本周涨幅前五的公司为：正威新材（+23.38%）、瑞泰科技（+14.93%）、金圆股份（+13.37%）、顾地科技（+6.77%）、深天地A（+6.32%）；跌幅前五的公司为：东宏股份（-7.37%）、江苏博云（-7.76%）、金发科技（-8.28%）、万里石（-9.93%）、祁连山（-11.97%）。 图5：本周主要建材上市公司跌多涨少（%） 1.2、估值表现：本周PE为12.7，PB为1.86 截至2022年5月27日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为12.7倍，位列A股全行业倒数第八位；市净率PB为1.86倍，位列A股全行业倒数第十四位。 图6：本周建材板块市盈率PE为12.7倍，位列A股全行业倒数第八位 图7：本周建材板块市净率PB为1.86倍，位列A股全行业倒数第十四位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比上涨 2.1、基本面跟踪：全国各地价格普遍回落，熟料库存继续累库 截至2022年5月27日，全国P.O42.5散装水泥平均价为441.45元/吨，周环比下跌1.58%。全国各地价格普遍回落，分区域来看：东北（-1.46%）、华北（-1.91%）、华东（-2.04%）、华南（-1.53%）、华中（-）、西南（-2.37%）、西北（-1.64%）。其中，北京、天津、合肥、长沙、贵阳、昆明、西安、银川等地价格下调幅度达10-30元/吨不等；全国范围内仅河南郑州地区价格上涨，幅度为34元/吨。 截至5月27日，全国熟料库容比达71.88%，环比增加1.87个百分点。东北、华北、华南、西北等地的库容比上涨幅度超过5%，其中北京、安徽地区库容比上涨10%，诸多省市的熟料库容比维持在70%以上。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌1.58% 图9：本周全国熟料库存环比上升1.87个百分点 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌1.46% 图11：本周吉林、黑龙江熟料库存环比上涨5pct 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌1.91% 图13：本周内蒙古熟料库存环比减少，其余上升 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌2.04% 图15：本周仅山东地区熟料库存环比减少，其余上涨 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌1.53% 图17：本周广东熟料库存环比增加5pct，广西微涨 图18：本周华中地区水泥价格保持平稳 图19：本周华中地区熟料库存环比减少 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌2.37% 图21：本周西南地区熟料库存保持平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比下降1.64% 图23：本周宁夏、陕西、甘肃熟料库存环比增加 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年5月27日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1205元/吨，环比持平。 图24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1205元/吨，环比持平 图25：本周全国水泥煤炭价差环比减少2.43% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比减少2.19% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下降2.8% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比减少3.12% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌2.27% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差保持稳定 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下降3.88% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下降2.53% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃弱势运行，光伏玻璃平稳运行 3.1、浮法玻璃：本周现货、期货价格下跌，全国库存增加 现货价格下跌。截至5月27日，浮法玻璃现货价格为1928.04元/吨，环比减少51.34元/吨，跌幅为2.59%。 期货价格下跌。截至5月27日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1762元/吨，环比减少52元/吨，跌幅为2.87%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌2.59% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌2.87% 全国库存增加。截至5月26日，全国浮法玻璃库存为6728万重量箱，环比增加276万重量箱，涨幅为4.28%。重点八省库存为5386万重量箱，环比增加214万重量箱，涨幅为4.14%。 图35：全国浮法玻璃库存增加，环比增加276万重量箱，涨幅为4.28% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比持平 现货价格持平。截至5月27日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为178.13元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格已经回升到近五年同期的较高水平。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格已回回升到近五年同期的较高水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格上涨，库存减少，开工负荷率回升3个百分点 现货价格上涨。截至5月27日，全国重质纯碱现货平均价格为3032.14元/吨，环比增加7.14元/吨，涨幅为0.24%。 期货价格上涨。截至5月27日，纯碱期货结算价（活跃合约）为3030元/吨，环比上涨59元/吨，涨幅为1.99%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨0.24% 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨1.99% 库存减少，开工率回升3个百分点。截至5月26日，全国纯碱库存为53.71万吨，环比减少24.33%；纯碱开工负荷率为88%，环比回升3个百分点。 图42：本周纯碱库存环比下降24.33% 图43：当前纯碱库存下降趋势明显，接近近七年低位 图44：本周纯碱开工率环比回升3个百分点 图45：当前纯碱开工率已回升近6年高位 3.3.2、重油、天然气价格微涨，石油焦价格下跌 重油、天然气价格微涨，石油焦价格下跌。截至5月27日，全国石油焦平均价格为5935.63元/吨，环比减少130元，跌幅为2.14%；全国重油平均价格为5680元/吨，环比增加35元/吨，涨幅为0.62%；全国工业天然气价格为3.39元/立方米，环比增加0.41%。 图46：本周全国石油焦平均价环比下跌2.14% 图47：本周全国重油平均价环比上涨0.62% 图48：本周全国工业天然气价格环比增加0.41% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利性下滑。截至5月27日，玻璃-纯碱-石油焦价差为8.19元/重量箱，环比减少1.34元/重量箱，跌幅为14.04%；玻璃-纯碱-重油价差为20.97元/重量箱，环比减少2.3元/重量箱，跌幅为9.88%；玻璃-纯碱-天然气价差为31.3元/重量箱，环比减少2.26元/重量箱，跌幅为6.72%。 图49：本周浮法玻璃盈利性环比减少 图50：当