城投随笔系列：化债与地产，有哪些新表述？

城投随笔系列 化债与地产，有哪些新表述？ 2024年09月18日 本文聚焦： 化债新表述 今年以来，多个区域如内蒙古、青海、甘肃、黑龙江、四川等地的政府报 告及新闻中出现“砸锅卖铁”的表述。根据各地方政府的表述内容，“砸锅卖铁”意为盘活存量资产、筹集资金，并用于债务化解任务。其一方面反映了地方在债务化解方式上的新方向，以应对还本付息压力；另一方面也体现出地方盘活存量资产以进一步谋求高质量发展的动向。 盘活国有资产、筹集财政资金的效果理论上可以反映到财政报表上，主要 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理赵悦颖 有以下2个科目可体现：（1）国有资源（资产）有偿使用收入；（2）产权转让 执业证书：S0100123070012 收入。 邮箱：zhaoyueying@mszq.com 参考财政预算执行报表及财政决算报表：（1）国有资源（资产）有偿使用收入在2022-2023年集中增长，尤其是2023年：在有数据披露的28个省市中，2022年国有资源（资产）有偿使用收入共计11798亿元，2023年共计12578亿元，同比增长781亿元。（2）产权转让收入方面，在有数据披露的28个省市中，2022年产权转让收入共计433亿元，2023年共计830亿元，同比 相关研究1.可转债周报20240915：近期低价、高YTM转债怎么看?-2024/09/15 2.信用策略周报20240915：信用持续结构 性弱修复-2024/09/15 增长397亿元。此外，参考2024年的预算数，我们亦可观察今年盘活资产的 3.批文审核周度跟踪20240915：本周通过 空间。 和终止批文均减少-2024/09/15 盘活地产，纾“远忧” 2024年4月30日，中央政治局会议提出“统筹研究消化存量房产和优化 4.固收周度点评20240914：利率新低之后 怎么看？-2024/09/14 5.流动性跟踪周报20240914：下周同业存 增量住房的政策措施”，明确房地产“去库存”战略。 单到期8270亿元-2024/09/14 2024年5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议及国务院政策例行 吹风会召开，再次明确“去库存”，包括商品房、土地两方面；消化存量商品住房、盘活存量土地，并将消化存量房产与保障房供给相结合。 2024年6月24日，自然资源部开展妥善处置闲置存量土地有关工作视频 培训提出18条措施，包括“收回收购土地用于保障性住房的，可通过地方政府专项债券等资金予以支持，但要量力而行，坚决避免新增地方政府隐性债务”。 这一政策或扩大专项债资金的使用范围，可用于收回收购存量闲置土地用 于保障性住房。在地方财政压力相对较大的大环境下，或难有大量富余资金快速有效地进行“去库存”，专项债资金用途的放开有利于推动地方加快盘活进度，形成房企解困、土地盘活的闭环，化解房地产领域风险，促进金融-财政-房地产长期正向循环。 2024年7月30日，中央政治局会议再次强调，“要落实好促进房地产市场 平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房。” 从上述政策端对于资产处置及房地产相关的表述可以看出，为防范存量问 题陷入困局，需要自上而下政策支持的落实与自下而上问题需求的反馈相结合。尽管过程中会面临着诸多的约束与困境，但趋势和方向需要坚定，节奏和空间需灵活调整应对。 风险提示：部分数据缺失所导致的偏差；政策调整超预期；基本面变化超 预期。 目录 1化债新表述3 2盘活地产，纾“远忧”8 3小结10 4风险提示12 插图目录13 表格目录13 近期，地方政府在资产处置和财政维度有一些新的表述，其背后一定程度上折射出在新旧动能转换的大背景下，地方政府导向以及财政所面临的结构性问题。 具体有哪些新表述和动向？本文聚焦于此。 1化债新表述 首先，各地政府官方报告及新闻中提及一些关于“砸锅卖铁”的新表述，背后反映的是盘活地方资产，提高沉淀资产的运作效率。 今年以来，多个区域如内蒙古、青海、甘肃、黑龙江、四川等地的政府报告及新闻中出现“砸锅卖铁”的表述。 根据各地方政府的表述内容，“砸锅卖铁”意为盘活存量资产、筹集资金，并用于债务化解任务。 日期 省份 地级市 区县 文件/新闻 内容 2024-02-07 内蒙古 乌兰察布 卓资县 2024年卓资县政府工作报告 2023年全县“砸锅卖铁”化解债务13.37亿元，实现“退橙”降级。盘活资金1489.6万元，大起底收回资金650万元，优先用于债务化解和重大项目支出。全力以赴化解债务，通过盘活存量资产、推进融资平台公司 一季度海东市经济社会发展总体 2024-04-28青海海东-市场化改革等方式，以砸锅卖铁的决心化解债务6.33亿平稳 元，化债率为10.4%。 2024-08-15 甘肃 定西 - 关于2023年全市及市本级财政决算草案和2024年上半年财政预算执行情况的报告 下一步严格落实一揽子化债方案，加大财政资金资源统筹力度，积极争取再融资债券及省级应急周转金，确保年度化解任务按期完成。引导企业加大与各金融机构的合作，全力推进展期降息和贷款置换工作。督促融资平台“砸锅卖铁”变现资产资源，全力压降债务本金。综合运用现金清收、市场化转让、核销等多种手段，加大现金及优质资产的清收力度，推动高风险金融机构按期退高。 2024-08-23 黑龙江 - - 2024年1-7月全省预算执行情况通报 积极化解债务，守住风险底线。认真落实一揽子化债方案，深入开展资产资源清查，加大“砸锅卖铁”工作力度，全力筹集资金完成化债任务。 2024-08-27 四川 成都 龙泉驿区 关于2024年第一次预算调整方案和上半年预算执行情况的报告 “砸锅卖铁”加大化债力度，细化过紧日子举措，依法依规组织特许经营权出让收入，统筹资金化解隐性债务23.51亿元围绕政府性债务、平台类企业债券和政府拖欠账款清欠等工作，制定《秦安县防范化解地方政府法定和隐性债务风险实施方案》、《秦安县落实过“紧日子”实施方案》、《秦安县 关于秦安县2023年财政预算执行 “砸锅卖铁”筹措资金实施方案》、《秦安县融资平台风险化 2024-09-02甘肃天水秦安县情况和2024年财政预算（草 解实施方案》和《秦安县建立地方债务风险化解应急保障机 案） 制实施方案》等方案，明确任务时限、细化工作措施，最大限度筹措资金稳妥化解地方债务，牢牢守住不发生系统性风险的底线。 表1：部分提及“砸锅卖铁”表述的政府报告及新闻 2024-09-03甘肃兰州- 关于2023年市级财政决算草案和 2024年上半年全市财政预算执行情况的报告 下半年用足用好地方政府隐性债务化解各项政策和各类资金，严格落实习惯过紧日子要求，加大“砸锅卖铁”力度，确保存量隐债有序减少、新增法债依法合规，严防债务“爆雷”问题发生，促进经济社会平稳运行。 2024-09-09 甘肃 陇南 - 关于2023年全市及市级财政决算稳妥化解政府性债务风险。严格落实一揽子化债方案，紧盯 草案和2024年上半年财政预算执隐性债务化解任务，积极争取化债债券，“砸锅卖铁”筹措行情况的报告资金，统筹各类资金资产资源，全力化解存量隐性债务。 资料来源：各地方政府官网，民生证券研究院整理 其一方面反映了地方在债务化解方式上的新方向，以应对还本付息压力；另一方面也体现出地方盘活存量资产以进一步谋求高质量发展的动向。 区域 GDP 政府债务率 城投债务率 广义债务率 地方政府债务余额 一般债券付息支出 /一般公共预算支出 专项债券付息支出 /政府性基金支出 城投平台有息债务 城投付息支出 2021202220232021202220232021202220232021202220232021202220232021 广东124720129119135673 江苏117392122089128222 山东828758757792069 浙江740417771582553 四川540885661060133 河南580715822059132 湖北500915373555804 福建495665176554355 湖南457134755950013 上海436534480947219 安徽425654460847051 河北403974237043944 北京410464154143761 陕西301223283833786 江西298283121432200 辽宁275702882630209 重庆280772912930146 云南271622895430021 广西252092618627202 山西228702558425698 内蒙古211662338924627 贵州194592016520913 新疆163121774119126 天津156851613216737 黑龙江148581583215884 吉林131641281813531 甘肃102261112111864 68907551 51055315 36103799 21332393 202220232021 16%19%22%170%210%241%263%331%391%2041725071298821.1%1.3%1.4%2.6% 16%17%18%425%456%476%513%552%581%1896420694227331.7%1.7%1.7%2.4% 24%27%30%304%361%419%441%527%619%1999323588275212.1%2.1%2.0%2.7% 24%26%28%321%388%452%411%494%575%1742720169228862.2%2.1%2.1%1.9% 28%31%34%435%496%509%597%678%707%1523817705202702.1%2.1%2.0%3.3% 21%25%30%251%349%409%404%554%664%1239515130178931.8%1.8%1.7%3.5% 24%26%28%425%487%478%599%697%704%1193213900156262.0%2.0%1.9%3.2% 20%22%25%283%342%399%439%526%619%1009111903138112.2%2.2%2.1%5.0% 30%32%36%374%413%431%579%648%709%1360515408182163.0%2.7%2.5%3.2% 17%19%19%117%124%120%184%200%193%7357853988321.2%1.1%1.2%2.9% 27%30%33%293%339%370%462%534%597%1157613304157131.9%1.8%1.7%3.6% 33%37%42%140%179%192%322%412%470%1322615749184272.2%2.4%2.3%4.1% 21%25%26%410%431%398%515%561%531%877110565113761.1%1.1%1.0%3.1% 29%30%32%401%388%381%579%567%579%86889787108552.3%2.3%2.2%4.0% 30%34%39%341%420%456%500%610%687%901310860127111.7%1.9%1.9%2.8% 37%38%43%76%42%37%331%352%408%1025310975128704.0%3.9%3.6%7.3% 31%35%41%424%498%533%609%732%809%861010071122581.9%2.1%1.9%4.1% 40%42%48%482%598%594%779%996%1086%1095212098144412.9%3.0%2.9%4.9% 34%37%42%2.5%2.8%2.7%4.8%