【债券周报】每周高频跟踪：新房成交连续下探

债券研究 证券研究报告 债券周报2024年09月21日 【债券周报】 新房成交连续下探 ——每周高频跟踪20240921 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】赎回扰动或已结束，修复有何特征？——可转债周报20240909》 2024-09-09 《【华创固收】机构行为视角观察，调整后债市回到什么位置？——债券周报20240908》 2024-09-08 《【华创固收】存单周报（0902-0908）：银行“缺长钱”，存单供给偏积极》 2024-09-08 《【华创固收】本轮城投债调整及修复节奏有何特征？——信用周报20240908》 2024-09-08 《【华创固收】“金九”旺季，涨价先行——每周高频跟踪20240907》 2024-09-07 9月第三周，中秋假期、台风天气影响，生产、需求略有放缓，但工业品涨价维持强势，海外宽松落地也提振国内储备政策发力的预期。通胀方面，食品价格涨势增强；出口方面，集运需求继续回落，但干散货运价升温；工业方面， 开工率涨跌互现，放假影响下，生产较前周整体放缓。投资方面，假期叠加台风影响，南方水泥出货量依然偏弱，多地钢材去库斜率也有放缓，但螺纹钢整体保持强势。地产方面，9月第三周假期影响看房需求，新房、二手房成交均明显走弱。 “金九”成色一般，四季度或进入政策加力期。从9月前三周高频看，旺季成色一般（地产、施工需求增量等），考虑到8月经济数据环比偏弱、外推三季度GDP增速或低于预期，四季度储备政策加力的必要性不断增强。本周美联 储降息落地打开国内宽松空间，四季度“稳增长”再加力，或也需要货币宽松先行配合，年内降准降息可期。储备政策类型方面，或可关注：存量房贷利率是否调降、一线城市限购限贷放松、10月人大常委会对国债增发的讨论等。 通胀高频：食品价格涨幅扩大。猪肉价格环比-0.5%、降幅收窄，蔬菜价格环比+3.5%、涨势扩大，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+1.3%、+1.4%，涨幅高于前周，中秋假期提振食品多有上涨。 进出口高频：出口集运需求偏弱，运价继续走低。本周CCFI指数周度均值环比-4.2%，SCFI指数环比-5.8%，主要航线运输需求均进一步走弱；BDI指数环比-0.4%，CDFI指数环比+0.5%，台风影响运力周转，叠加国庆前备货需求上升，提振干散货运价上涨。 工业高频：中游涨价维持强势 （1）工业生产：9月第三周，台风叠加中秋假期，开工率环比涨跌互现。主要工业品中，聚酯、PTA、汽车钢胎等开工率下滑0-2pct，而PVC、涤纶、沥青开工小幅上行1-2pct左右。 （2）螺纹钢：螺纹钢价涨幅扩大。247家钢厂高炉开工率环比升至78.3%。主要钢材品种库存环比-4.3%，螺纹钢库存环比-9.7%，维持偏快的去库节奏，其他钢材去库多有放缓或转为累库。 （3）铜：铜价强势反弹。长江有色铜、LME铜均价分别+2.7%、+3.2%，涨势明显扩大。美联储降息幅度略超预期，强化经济修复预期、推动铜价攀升。 投资相关：中秋假期+台风扰动，地产成交继续走弱 1、地产：本周（9月13日-9月19日）30城新房成交面积104万平方米，环比-19.3%，同比-59%，成交进一步走弱。二手房成交面积合计123万平方米环比-28%，同比-31%。中秋假期台风影响华东地区出行，其他地区旅游出行需求上升、看房热度相对下降。 2、水泥：水泥涨势收窄至+0.08%。当前北方下游施工好转，但未达到同期，成本原料上涨支撑水泥价格稳中偏强；南方需求依然疲弱、出货量一般，台风中秋假期扰动，部分地区价格明显回落。 消费相关：乘用车零售同比增势扩大 1、地铁出行：本周（9月12日-9月19日），29城地铁客运量日均378万人次，环比+20%，同比+42%。中秋假期提振下，出游热度明显升温。 2、汽车：9月1日-15日期间，乘用车日均零售5.5万辆，同比+18%，环比 +12%；乘用车日均批发5.8万辆，同比+9%、环比+45%，增幅扩大。 3、原油：截至周🖂，布伦特、WTI原油价格环比上周�分别+4.0%、+3.4%，美联储降息、EIA原油库存降至年内新低、墨西哥湾原油生产关闭利好油价。 风险提示：储备政策力度超预期。 目录 一、每周高频跟踪：新房成交连续下探4 （一）通胀相关：食品价格涨幅扩大5 （二）进出口相关：出口集运需求偏弱，运价继续走低5 （三）工业相关：中游涨价维持强势5 （四）投资相关：中秋假期+台风扰动，地产成交继续走弱7 （🖂）消费：乘用车零售同比增势扩大8 二、风险提示10 图表目录 图表19月第三周（9月16日-9月20日）高频数据一览表4 图表2猪肉价格跌幅收窄（日度）5 图表3台风天气影响运输，蔬菜价格涨幅扩大（日度）5 图表4出口集运价格继续回调5 图表5周内干散货运价指数小幅回涨5 图表6动力煤价格连涨三周（元/吨）6 图表7PTA开工率环比下降1.2pct（%）6 图表8本周螺纹钢价格继续上涨（万吨，周度）6 图表9本周受放假、台风影响，钢材降幅普遍收窄、或转向累库6 图表10玻璃期货价格止跌企稳（%，日度值）7 图表11铜价涨势扩大（元/吨）7 图表129月第三周（9月13日-9月19日）新房成交面积继续下探7 图表139月第三周，中秋放假、台风天气影响，17城二手房成交走低8 图表14水泥价格价格持稳（%）8 图表15华东台风天气影响施工，价格回调（%）8 图表169月第三周，中秋假期提振地铁出行升温（万人次）9 图表17中秋假期出游人次较2019年同期增6.3%9 图表189月1日-15日乘用车零售同比涨幅扩大9 图表19本周国际油价强势上涨9 一、每周高频跟踪：新房成交连续下探 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 133.4 1.28 0.95 5.09 -1.55 食品价格涨幅扩大 菜篮子产品批发价格 136.6 1.44 1.09 5.92 -1.80 平均批发价:猪肉:全国 26.9 -0.49 -0.79 0.70 8.60 猪肉价格继续下跌 平均批发价:28种重点监测蔬菜 6.3 3.52 1.02 5.03 21.70 蔬菜价格涨幅扩大 平均批发价:7种重点监测水果 7.4 1.71 -1.65 -0.53 2.00 水果价格转涨 PPI相关 CRB现货指数 533.2 0.00 0.12 -3.48 -3.63 工业现货价格持稳 南华工业品指数 3,603.3 1.44 -1.73 -12.17 -2.13 南华期货价格指数上涨 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 1,742.2 -4.19 -4.92 108.15 134.77 集运价格继续回调 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 2,366.2 -5.76 -7.91 165.12 208.73 上海港出口集运价格降幅收窄 波罗的海干散货指数(BDI) 1,928.0 -0.40 0.53 38.49 49.26 BDI指数回落 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,248.4 0.46 -0.18 17.03 23.88 进口干散货价格转涨 工业相关 螺纹钢:HRB40020mm:全国 3,375.7 1.93 0.98 -13.70 -12.77 螺纹钢价格涨幅扩大 中国:高炉开工率(247家) 78.3 0.60 0.00 -6.39 -4.84 钢厂开工率环比上行 开工率:聚酯切片:国内 82.5 -0.19 0.98 -0.52 -2.06 聚酯开工率回落 开工率:涤纶长丝:江浙地区 88.9 0.88 0.11 3.72 2.30 涤纶开工率涨幅扩大 开工率:汽车轮胎:半钢胎 77.1 -2.08 0.16 6.30 6.98 汽车轮胎开工率下行 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 861.5 0.93 1.67 -8.02 1.96 动力煤价涨幅扩大 PTA开工率：全国 80.1 -1.21 -3.02 0.82 0.75 PTA开工率延续下行 南华玻璃指数 1,412.6 -2.49 -5.83 -38.74 -20.29 玻璃期货价格延续下跌 长江有色市场:平均价:铜:1# 75,190.0 2.72 0.42 6.30 5.58 铜周度均价涨幅扩大 投资相关 水泥价格指数:全国 115.6 0.08 0.14 8.97 5.15 水泥价格微涨 地方债发行（亿） 2,389.89 -14.73 813.51 4.61 -1.40 9月第三周地方债发行节奏放缓 100大中城市成交土地占地面积 1,609.2 18.69 -18.84 36.43 13.43 土地成交放量 30大中城市商品房成交面积 103.7 -19.31 -16.12 -49.33 5.71 新房销售继续下滑 17城二手住宅成交面积 122.8 -27.68 8.57 -0.44 9.10 二手房成交下行 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 62,881.0 - - -23.00 -9.00 9月1日-15日零售同比+18% 29城地铁客运量 377.7 20.08 -6.49 2.00 6.05 中秋假期，地铁出行热度升温 布伦特油价（周�值） 74.5 4.02 0.77 -21.34 -7.32 原油价格较钱周�涨幅扩大 WTI油价（周�值） 71.0 3.42 1.45 -21.91 -7.25 资料来源：Wind，华创证券注：1、通胀相关农产品价格均取周度平均价格；2、月度同/环比说明：（1）CPI为月度为环比增速；（2“工业相关”各开工率指标均为月度同比增幅；（3）除上述两项外，其他分项均为月度同比增速；（4）除特别标注，其他数据均更新至节前一周数据。 图表19月第三周（9月16日-9月20日）高频数据一览表 （一）通胀相关：食品价格涨幅扩大 9月第三周猪肉价格环比-0.5%，跌幅收窄。本周（9月16日-9月20日）农业部公 布的全国猪肉平均批发价为26.9元/公斤，环比-0.49%。蔬菜价格环比+3.5%、涨幅扩大。 本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+1.3%、+1.4%，涨幅扩大，中秋假期提振食品多有上涨。 图表2猪肉价格跌幅收窄（日度）图表3台风天气影响运输，蔬菜价格涨幅扩大（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：出口集运需求偏弱，运价继续走低 中秋放假影响，出口集运需求下滑。本周CCFI指数周度均值环比-4.2%，SCFI指数环比-5.8%，延续回调。欧洲航线运输需求继续走弱、订舱价格延续回调，地中海航线运价环比下跌12%左右；北美运输需求增长乏力，供需基本面亦缺乏支撑。 干散货运价涨跌互现。本周BDI指数环比-0.4%，CDFI指数环比+0.5%。受台风影响，部分港口关闭，叠加货盘有所增加，太平洋市场船舶周转放缓、供弱需强，运价止跌上扬，带动CDFI回涨。 图表4出口集运价格继续回调图表5周内干散货运价指数小幅回涨 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券注：图为日度值 （三）工业相关：中游涨价维持强势 本周煤价涨势收窄。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价861.5元/吨，环比+0.9%，较前周收窄。需求方面，南方高温天气增多，民电需求增加，长江流域水电出力依旧乏力， 火电负荷持续提振，下游长协兑现、非电行业备货采购需求持续释放。价格方面，国庆节前安全检查升级，叠加降雨天气，产量小幅收紧，同时非电行业需求也逐步回