【债券周报】每周高频跟踪：新房销售再度下探

债券研究 证券研究报告 债券周报2024年03月10日 【债券周报】 新房销售再度下探 ——每周高频跟踪20240310 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】二永债拉久期策略继续占优——信用周报20240309》 2024-03-09 《【华创固收】存单周报（0226-0303）：3月供需格局仍有压力》 2024-03-04 《【华创固收】止盈风险或可控，高票息灵活应对 ——3月债券月报》 2024-03-03 《【华创固收】普涨或结束，重视自下而上择券— —3月可转债月报》 2024-03-03 《【华创固收】中短端二永债收益率开始上行— —信用周报20240302》 2024-03-02 本周中游复工继续推进，开工率多数上行、但距离节前尚有差距；截至当周建筑业项目开复工率低于农历同期，建材价格与需求等暂未超季节性上行，“宽信用”影响暂未显现。工业方面，中游化工品开工率多数抬升，与基建相关的沥青、钢材开工率距离节前仍然偏低。投资方面，全国项目复工率在六成以上， 但低于去年同期，钢材、水泥表观消费量与价格表现均未超预期。地产方面， 30城新房销售面积经历前周冲高后再度回落，二手房表现相对有韧性。消费方面，地铁出行量环比攀升、维持在同期水平之上。 综合看，两会制定“5%”偏积极的经济增长目标，实现需要消费保持强势以及投资加快发力，本周高频数据延续节后的修复趋势，但斜率上暂时偏慢，特别是投资施工方面，推进进度略不及预期，地产在“小阳春”第一周表现亦弱于同期。若3月高频验证“宽信用”效果依然偏弱，则或继续支撑债市做多情绪，也需关注“稳增长”政策会否追加及力度情况。 通胀高频：食品价格跌势放缓。猪肉价格环比-1.4%，蔬菜、水果价格分别-3.5%、 +1.0%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.35%、- 1.55%。 进出口高频：BDI指数延续强势。本周CCFI指数周度均值环比-3.0%，SCFI指数环比-4.7%，出口集运市场表现依然疲弱，春节假期后运输需求持续处于缓慢修复，运价继续调整。BDI指数、CDFI指数环比+12.2%、+10.1%，周内先涨后跌。 工业高频：工业品开工率连续两周上行。本周，高炉开工率环比由跌转升、但依然低于节前水平；聚酯、涤纶、沥青开工率进一步上行，环比上升1-3pct左右，汽车轮胎环比上升0.5pct，多数工业品已回到节前开工率水平之上，本周复工加快推进。 投资相关：项目复工率升至63%左右 1、地产：新房销售再度下探。30城新房成交面积123.4万平方米，环比-21%，低于2020年以来各年同期水平。二手房市场继续小幅回升，符合季节性特征，环比上升约13%左右，同比下降12%（前周为同比-7%）。 2、水泥：水泥价格指数环比微跌。根据百年建筑网，进入3月后复工情况仍不及预期，较去年略有滞后，节前有库存及节后资金到位情况不佳，导致当前实际水泥采购积极性偏弱。 消费相关：2月汽车零售同比下降21% 1、地铁出行：3月1日-3月8日，29城地铁客运量日均281万人次，同比 2023年高12.7%，较2019、2021年同期分别+22%、+6%，地铁客运量水平继 续保持在同期之上。 2、汽车：2月1日-29日，乘用车零售同比-21%、环比1月同期-43%。 3、国际油价：截至周🖂，布伦特原油、WTI原油价格环比-1.8%、-2.5%，由涨转跌，市场对经济前景担忧拖累国际油价的走势。 风险提示：“稳增长”政策追加力度超预期。 目录 一、每周高频跟踪：新房销售再度下探4 （一）通胀相关：食品价格跌势放缓5 （二）进出口相关：BDI指数延续强势5 （三）工业相关：复工继续推进，钢铁开工率恢复上行6 （四）投资相关：项目复工率升至63%左右7 （🖂）消费：2月汽车零售同比下降21%8 二、风险提示9 图表目录 图表13月第一周（3月4日-3月10日）高频数据一览表4 图表2猪肉价格跌势收窄（日度）5 图表3蔬菜价格保持较快下跌（日度）5 图表4出口集运价格继续下跌5 图表5干散货运输价格整体延续强势5 图表6本周动力煤价格继续下跌（元/吨）6 图表7本周沥青开工率季节性回升，但同比2023年仍偏低（%）6 图表8螺纹钢累库斜率基本符合季节性（日度）6 图表9本周钢厂高炉开工率小幅企稳回升6 图表10需求偏弱，玻璃期货继续下跌（%）7 图表11长江有色铜周均价微涨（元/吨）7 图表12本周新房销售再度下探（万平方米）7 图表13二手房成交面积按季攀升，当前持平2019年同期7 图表14截至3月5日项目复工率在62.9%左右8 图表15水泥价格节后走势震荡偏弱（%）8 图表1629城地铁客运量在同期水平之上继续攀升（万人次）8 图表172月份，乘用车零售同比-12%、环比-47%9 图表18国际油价先涨后跌9 一、每周高频跟踪：新房销售再度下探 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 126.4 -1.35 -2.10 5.09 -1.55 节后食品价格继续下跌 菜篮子产品批发价格200指数 128.1 -1.55 -2.15 5.92 -1.80 平均批发价:猪肉:全国 20.1 -1.36 -5.11 -7.24 7.88 猪肉价格跌幅收窄 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.4 -3.46 -2.85 -7.48 12.02 蔬菜价格跌幅扩大 平均批发价:7种重点监测水果 7.4 1.04 -0.04 0.11 2.39 水果价格回涨 PPI相关 CRB现货指数 526.1 0.39 0.16 -3.70 -5.64 工业现货价格涨幅扩大 南华工业品指数 3,996.1 0.20 0.27 3.71 1.54 南华期货继续上涨 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 1,312.1 -2.98 -3.55 33.06 30.53 出口集运价格延续回落 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 1,885.7 -4.72 -6.20 110.99 120.69 上海港出口价格延续回落 波罗的海干散货指数(BDI) 2,272.0 12.20 18.35 60.31 150.69 BDI大幅上涨 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,403.8 10.13 - 30.23 29.35 进口干散货价格延续强势 工业相关 螺纹钢:HRB40020mm:全国 3,895.0 -2.35 -1.04 -9.78 -6.24 螺纹钢价格降幅扩大 中国:高炉开工率(247家) 75.6 0.45 -0.44 -7.01 -2.80 钢厂开工率小幅回升 开工率:聚酯切片:国内 72.9 3.22 2.07 -14.18 -8.95 聚酯开工率继续回升 开工率:涤纶长丝:江浙地区 89.1 3.36 4.59 10.47 20.20 纺织业开工率继续回升 开工率:汽车轮胎:半钢胎 78.6 0.46 15.04 4.76 -13.22 汽车轮胎开工率基本持稳 开工率:石油沥青装置 26.9 1.60 2.10 -6.40 -4.20 沥青开工率继续回升 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 917.2 -0.69 -1.31 -17.38 -14.98 动力煤价维持跌势 PTA开工率：全国 82.9 0.16 -0.30 8.18 6.19 PTA开工率环比上升 南华玻璃指数 2,230.6 -2.03 -1.76 14.46 25.28 玻璃期货价格跌幅扩大 长江有色市场:平均价:铜:1# 69,138.0 0.44 0.06 0.08 -0.39 铜价环比涨幅扩大 投资相关 水泥价格指数:全国 107.1 -0.07 0.15 -23.93 -21.61 水泥价格微跌 地方债发行（亿） 578.80 -72.52 177.87 -62.17 79.89 地方债发行节奏依然偏慢 100大中城市成交土地占地面积 1,791.6 2.61 381.15 56.01 -30.55 节后第二周土拍小幅放量 30大中城市商品房成交面积 123.4 -21.03 139.28 -67.81 -65.39 新房成交再度回落 17城二手住宅成交面积 147.6 13.16 30.29 -40.93 -49.94 二手房成交面积继续回升 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 57,845.0 - - -4.30 52.22 2月汽车零售同比-21% 29城地铁客运量 281.0 2.64 11.82 4.08 -7.71 地铁出行热度继续上升 布伦特油价（周�值） 82.1 -1.76 2.36 4.45 -2.18 国际原油价格下跌 WTI油价（周�值） 78.0 -2.45 4.55 7.40 -0.33 资料来源：Wind，华创证券注：1、通胀相关农产品价格均取周度平均价格；2、月度同/环比说明：（1）CPI为月度为环比增速；（2“工业相关”各开工率指标均为月度同比增幅；（3）除上述两项外，其他分项均为月度同比增速；（4）除特别标注，其他数据均更新至节前一周数据。 图表13月第一周（3月4日-3月10日）高频数据一览表 （一）通胀相关：食品价格跌势放缓 猪肉价格延续跌幅收窄。本周（3月2日-3月10日）农业部公布的全国猪肉平均批发价为20.1元/公斤，环比-1.4%；蔬菜、水果价格环比分别-3.5%、+1.0%，食品价格延 续回调。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别-1.35%、-1.55%，跌幅较前周有所收窄。 图表2猪肉价格跌势收窄（日度）图表3蔬菜价格保持较快下跌（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：BDI指数延续强势 出口集运价格跌幅略有收窄。本周CCFI指数周度均值环比-3.0%，SCFI指数环比-4.7%，跌幅较前周收敛。出口集装箱运输市场表现较为疲软，春节假期后的运输需求继续处于缓慢恢复态势，市场运价延续调整，拖累综合指数下跌。 干散货运价指数保持强势。本周BDI指数环比+12.2%，CDFI指数环比+10.1%。国际干散货运输市场先扬后抑，整体上涨。周初，三大船型市场需求均有增加，受FFA远期价格持续上涨影响，运价、日租金均明显上涨。下半周，运输需求和FFA远期合约价格下降，市场降温，干散货运价指数高位回调。 图表4出口集运价格继续下跌图表5干散货运输价格整体延续强势 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：复工继续推进，钢铁开工率恢复上行 本周秦皇岛港动力煤均价跌幅收窄。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价917.2元/吨，跌幅有所收窄。需求方面，南方地区低温天气反复，民用电负荷支撑尚存，加之下游企业均已恢复正常生产，工业用电需求走强，沿海电厂负荷率大幅上涨；但多数电厂当前库存仍较充裕，煤价虽有回落但幅度较小，终端对市场煤仍持观望态度。 工业品开工率连续两周上行。本周，高炉开工率环比由跌转升、但依然低于节前水平；聚酯、涤纶、沥青开工率进一步上行，环比上升1-3pct左右，汽车轮胎环比上升0.5pct，多数工业品已回到节前开工率水平之上，本周复工加快推进。 图表6本周动力煤价格继续下跌（元/吨）图表7本周沥青开工率季节性回升，但同比2023年 仍偏低（%） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 螺纹钢价格跌幅继续走扩。本周，螺纹钢（HRB40020mm）现货价格环比-2.4%，247家钢厂高炉开工