【债券周报】每周高频跟踪：二手房成交连续降温

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年12月09日 【债券周报】 二手房成交连续降温 ——每周高频跟踪20231209 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】高收益债越买越少——高收益债市场观察（第四十九期）》 2023-12-06 《【华创固收】严冬过尽春蓓蕾——12月可转债月报》 2023-12-04 《【华创固收】聚焦资金面与中央经济会议—— 12月债券月报20231203》 2023-12-03 《【华创固收】信用债收益率延续上行，中长端表现优于短端——信用周报20231203》 2023-12-03 《【华创固收】存单周报（1127-1203）：3M存单“凸性”明显》 2023-12-03 12月第一周，淡季影响继续体现，月初经济景气较前周略有下降。投资方面，南方赶工继续，但伴随年底临近，赶工效应预计趋弱，短期对建筑业景气、投资品需求及价格的拉动或逐步减弱。11月重大项目集中开工，其中水利项目等资金到位情况较好，但施工进度一般，对高频的提振依然有限。地产方面， 经历月末冲刺之后，12月第一周新房成交再度回落，降至历史同期偏低，去年 低基数的基础上，单周同比降幅扩大至-23%，年末二手房成交热度继续降温。临近年底，“宽信用”效果的实质有限，高频短期难以提供方向指引，市场高度聚焦明年基本面定调及“稳增长”力度和布局。12月政治局会议对“扩大内需”表述积极，明确“形成消费和投资相互促进的良性循环”，预计基建投资作为传统抓手或与“三大工程”共同发力，即将召开的中央经济会议对此及稳地产的表述值得关注；此外，11-12月地产销售再度降温，总量短期或以“稳信用”为主，地方“一城一策”促销售政策有望继续追加。 通胀高频：食品价格涨幅收窄。本周猪肉价格环比-1.1%，蔬菜价格环比转跌，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.2%、+0.3%左右。 进出口高频：干散货运价延续涨势。本周CCFI指数、SCFI指数环比+0.1%、 +2.1%。BDI指数环比+6.2%，CDFI环比+3.8%，涨幅有所收窄。 工业高频：工业通胀边际回落 1、动力煤：秦皇岛港动力煤价小幅上涨。北方气温波动，南方升温，电煤需求偏弱，沿海电厂日耗区间震荡、库存小幅下行。煤炭供需宽松，下游交投清淡，煤价延续震荡运行。 2、钢铁：螺纹钢价格微涨。本周螺纹钢环比+0.1%，钢厂开工率小幅回落0.7pct至42.6%，主要钢材品种库存环比-1.4%，去库加快。螺纹钢价格主要受到宏观政策预期发力的提振，叠加原料价格偏强，预计短期钢价偏强震荡。 3、铜：国内铜价小幅下跌。美国小非农就业数据低于预期，经济增速放缓预期升温，叠加国内淡季约束，下游订单较少，铜成交氛围偏淡，铜价小幅走低。 投资高频：水泥价格连涨两周 1、水泥：水泥价格环比+0.9%，周内价格偏强运行。当前多地推行新一轮水泥涨价，但下游实际需求仍整体偏弱，贸易投机需求下滑，涨价后囤货意愿相应下降。水利项目零供尚可，但实际施工进度一般，后续伴随年底临近、南方赶工效应趋弱，水泥价格或逐步回落。 2、地产：30城成交面积环比-21.1%，二手房成交连续两周下滑。12月1日- 7日，30城商品房成交面积当周值同比-23%、降幅扩大；17城二手房成交环 比-1.7%，单周同比增幅收窄至+12%，单周成交由高于同期降至持平2019年同期，成交连续两周降温。 消费高频：出行热度继续回落 1、原油：布伦特、WTI油价环比前周�分别-3.9%、-3.8%。市场对OPEC+自愿减产协议执行程度仍存担忧，供给偏高的预期仍在，美国就业数据不及预期、石油消费淡季、经济增速放缓预期等，综合压制油价。 2、乘用车：11月全月，乘用车零售、批发同比分别+25%、+27%，其中第�周零售、批发同比分别+46%、+42%，环比10月最后一周分别+84%、+78%，月末冲刺效应偏强。 风险提示：“稳增长”预期升温，抑制债市情绪。 目录 一、每周高频跟踪：二手房成交连续降温4 （一）通胀相关：食品价格涨幅收窄5 （二）进出口相关：干散货运价延续涨势5 （三）工业相关：工业通胀边际回落5 （四）投资相关：水泥价格连涨两周7 （🖂）消费相关：出行热度继续回落8 二、风险提示9 图表目录 图表112月第一周（12月3日-12月9日）高频数据一览表4 图表2猪肉价格小幅转跌（日度）5 图表3本周水果保持上涨，蔬菜价格下跌（日度）5 图表4本周，SCFI指数小幅上涨5 图表5BDI、CDFI指数本周先涨后跌5 图表6动力煤价格周度均价小幅上涨（元/吨）6 图表7PTA开工率回落（%）6 图表8本周主要钢材价格环比基本持平，螺纹钢微涨（日度）6 图表9本周螺纹钢开工率环比小幅下行6 图表10本周，南华玻璃期货涨幅扩大（%）7 图表11长江有色铜周均价环比微跌（元/吨）7 图表12本周水泥价格环比涨幅收敛7 图表13多地继续推涨水泥价格，但涨幅较前周收窄（%）7 图表1412月初，30城新房成交再度回落8 图表1512月第一周，二手房成交热度继续回落8 图表1629城地铁日均客运量环比-1.6%，出行热度连周回落（万人次）8 图表1711月全月乘联会乘用车零售同比+25%9 图表18本周国际油价先跌后涨9 一、每周高频跟踪：二手房成交连续降温 图表112月第一周（12月3日-12月9日）高频数据一览表 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 119.8 0.22 1.24 2.51 -1.55 食品价格涨幅继续收窄 菜篮子产品批发价格200指数 119.7 0.26 1.38 2.87 -1.80 平均批发价:猪肉:全国 20.1 -1.10 0.56 -1.29 -4.78 猪肉价格环比下跌 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.7 -0.25 1.71 3.06 -4.89 蔬菜价格环比下跌 平均批发价:7种重点监测水果 7.1 0.43 1.53 3.12 4.27 水果价格涨幅收窄 PPI相关 CRB现货指数 523.8 -0.97 -0.53 -5.90 -4.88 工业现货价格跌幅扩大 南华工业品指数 3,970.9 -0.55 -0.60 4.68 8.66 南华期货价格跌幅收窄 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 857.7 0.08 -2.17 -36.84 -49.22 出口集运价格持稳 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 1,010.8 2.12 1.77 -9.56 -26.41 SCFI上行幅度扩大 波罗的海干散货指数(BDI) 2,863.0 6.23 44.50 100.76 40.99 BDI指数继续上涨 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,359.0 3.77 14.63 28.10 5.51 进口干散货价格继续上涨 工业相关 螺纹钢:HRB40020mm:全国 4,067.2 0.13 -0.29 0.11 2.08 螺纹钢价格环比微涨 中国:开工率:螺纹钢:主要钢厂 42.6 -0.69 0.65 -8.28 -10.09 螺纹钢开工率下降 开工率:聚酯切片:国内 87.1 3.15 0.72 -1.44 -5.03 聚酯切片开工加速上行 开工率:涤纶长丝:江浙地区 85.8 0.35 1.19 29.58 20.23 纺织业开工上行 开工率:汽车轮胎:半钢胎 72.4 -0.13 -0.04 11.07 10.56 汽车轮胎开工率下滑 开工率:石油沥青装置 34.1 -2.70 -1.10 3.27 -4.83 沥青开工率降幅扩大 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 930.6 0.11 -0.13 -28.20 -34.95 周内动力煤价格均价小幅上涨 PTA开工率：全国 75.9 -1.18 1.84 9.80 2.01 本周PTA开工放缓 南华玻璃指数 2,654.8 5.50 3.25 40.81 34.09 玻璃期货价格涨幅扩大 长江有色市场:平均价:铜:1# 68,922.0 -0.07 0.32 3.88 3.34 现货铜价微跌 投资相关 水泥价格指数:全国 113.7 0.81 1.99 -22.88 -27.91 水泥价格环比继续上涨 地方债发行（亿） 1,286.4 84.20 -65.39 130.36 155.47 地方债供给放量 100大中城市成交土地占地面积 2,738.6 402.15 -64.76 -36.00 -46.87 上周土地成交放量 30大中城市商品房成交面积 222.2 -21.10 19.42 -29.99 -15.20 12月第一周新房成交季节性下滑 17城二手住宅成交面积 172.6 -1.68 -1.65 43.37 25.30 二手房成交热度继续降温 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 168,133.0 - - 11.80 5.71 11月全月乘用车零售同比+25%，环比+1% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 243,870.0 - - 18.97 2.86 29城地铁客运量 266.8 -1.58 -1.78 131.85 71.00 地铁客运量继续下滑 布伦特油价 75.8 -3.85 -2.11 -6.10 -9.71 国际油价跌幅走扩 WTI油价 71.2 -3.83 -1.95 -6.48 -8.05 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）通胀相关：食品价格涨幅收窄 猪肉均价环比下跌。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为20.1元/公斤，环比 -1.1%，蔬菜价格环比-0.3%，均由涨转跌。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别+0.2%、+0.3%，涨幅进一步收窄。 图表2猪肉价格小幅转跌（日度）图表3本周水果保持上涨，蔬菜价格下跌（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：干散货运价延续涨势 本周出口集运价格环比上涨。CCFI指数、SCFI指数周度均值分别环比+0.1%、+2.1%。出口集运市场需求平稳，不同航线因基本面差异走势有所分化：欧洲航线航商签约季继续控制运力，提振运价上涨，美西航线继续回升，而美东环比下跌。 BDI指数先涨后跌。本周BDI指数环比+6.2%，上半周运价持续上涨，创年内新高，后半周受货盘减少、远期合约价格下跌等影响，运价下跌；CDFI指数环比+3.8%，涨幅有所收窄。 图表4本周，SCFI指数小幅上涨图表5BDI、CDFI指数本周先涨后跌 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：工业通胀边际回落 秦皇岛港动力煤价格小幅上涨。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价环比+0.1%至930.6 元/吨。需求方面，周内北方气温起伏波动，南方气温攀升，电煤消费需求偏弱，沿海电 厂日耗保持区间震荡、库存小幅下行。煤价方面，煤炭供需宽松，煤价缺乏实质支撑，当前贸易商仍以挺价为主，但终端观望情绪较强、实际交投清淡，沿海动力煤价格继续窄幅震荡运行。 PTA开工率回落。PTA开工率环比-1.2pct至75.9%。进入12月，终端需求走弱、订单减少，冬季面料补库行情进入尾声。聚酯环节仍有刚性支撑，开工率维持在89%左右，但下游观望情绪渐浓、聚酯销售受阻，降价促销有所增多，短期PTA需求可能边际走弱。 图表6动力煤价格周度均价小幅上涨（元/吨）图表7PTA开工率回落（%） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，