【债券周报】每周高频跟踪：地产成交增幅有限

债券研究 证券研究报告 债券周报2024年06月01日 【债券周报】 地产成交增幅有限 ——每周高频跟踪20240601 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】新券供给持续偏弱，估值仍具修复空间——可转债周报20240527》 2024-05-28 《【华创固收】存单周报（0520-0526）：供需偏强，存单窄幅震荡》 2024-05-26 《【华创固收】专项债发行“赶进度”，怎么看？ ——债券周报20240526》 2024-05-26 《【华创固收】拉久期行情再现——信用周报 20240525》 2024-05-25 《【华创固收】专项债发行提速，投资品涨幅扩大 ——每周高频跟踪20240525》 2024-05-25 本周生产边际加快，但下游投资需求并未进一步释放，需求传导下，中游投资品价格再度转弱、支撑略显不足。工业方面，本周多数工业品开工走强；投资方面，螺纹钢去库斜率进一步放缓，钢材价格环比下跌，水泥因成本上涨推动 继续调涨，但下游项目施工增量有限。地产方面，新房、二手房均沿着季节性小幅波动，同比维持在-38%、+9%左右，二手房强、新房相对偏弱的格局延续。消费方面，地铁出行客运量环比微降、同比仍在高位，月初以来乘用车零售同比-6%左右，汽车消费仍偏弱。 后续看，6月财政资金到位开始改善，但南方即将进入雨季，实物工作量层面或对“稳投资”效果的验证比较有限，预计基建读数与高频的“分歧”可能重现。与此同时，5月中下旬限贷放松政策集中落地，当前二手房成交表现延续偏强，但新房暂未出现反弹迹象，短期关注收储政策推进情况。 通胀高频：猪肉价格涨幅扩大。猪肉价格环比+6.0%，蔬菜、水果价格分别-3.6%、+0.8%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.6%、 -1.9%，跌幅继续扩大。 进出口高频：出口集运价格持续强势。本周CCFI指数周度均值环+7.7%，SCFI指数环比+12.6%。运输市场行情稳中向好，运价平稳增长，红海局势也加剧运力供给紧张。BDI指数环比-0.9%左右，CDFI指数环比-1.1%，跌幅收窄。 工业高频：开工率加速上行 （1）工业生产：本周开工率多数上行。高炉开工率小幅抬升，沥青、PTA、 PVC、涤纶等开工率环比上升，轮胎、PX开工下行，生产节奏边际加快。 （2）螺纹钢：现货价格环比-0.9%，再度下跌。247家钢厂高炉开工率环比上升至81.7%。库存方面，主要钢材品种库存环比-0.8%，其中螺纹钢社会库存环比-1.7%，去库有所放缓。 （3）铜：沪铜周度均价环比-1.8%，LME铜价环比-3.3%，美联储鹰派纪要公布，叠加铜库存上升、现货消费疲弱，铜价转弱。 投资相关：水泥继续上涨 1、地产：新房成交小幅回升。本周（5月24日-5月30日）30城新房成交面积223.4万平方米，环比+11.7%，同比降幅-39%，降幅略有扩大。二手房成交边际下降，单周成交环比-3.1%、同比+9%，增幅扩大，较2019、2021年分别 +1%、+22%，表现仍然偏强。整体看，新政落地后新房市场延续偏低迷的状 态，暂未有超季节性的反弹，而二手房成交进一步改善。 2、水泥：本周水泥指数环比+2.1%，涨幅略有收窄。水泥新国标实行、煤炭价格上涨共同导致水泥成本抬升，提振下游水泥出厂涨价。后续雨季、农忙等影响，水泥需求进入淡季，价格或维持震荡。 消费相关：月初以来汽车零售同比-6% 1、地铁出行：5月24日-5月30日，29城地铁客运量日均280.1万人次，环比-4.1%，单周同比+13%、增幅持平前周。 2、汽车：5月1日-26日，乘用车零售同比-6%、环比-2%，车市进入平稳期，燃油车消费仍显低迷。 3、国际油价：国际油价环比回调。布伦特、WTI原油价格环比上周�分别- 0.6%、-0.9%左右。美联储降息预期降温、经济前景担忧等拖累后半周油价下 跌。 风险提示：“宽信用”预期升温，抑制债市情绪。 目录 一、每周高频跟踪：地产成交增幅有限4 （一）通胀相关：猪肉价格涨幅扩大5 （二）进出口相关：出口集运价格持续强势5 （三）工业相关：开工率加速上行5 （四）投资相关：水泥继续上涨，新房成交边际抬升7 （🖂）消费：5月乘用车零售同比-6%8 二、风险提示10 图表目录 图表15月第�周（5月26日-5月31日）高频数据一览表4 图表2猪肉价格连续三周上涨（日度）5 图表3蔬菜价格跌幅扩大（日度）5 图表4本周SCFI指数上涨7.7%5 图表5BDI指数环比微跌（日度值）5 图表6动力煤价格连续�周上涨（元/吨）6 图表7沥青开工率继续攀升（%）6 图表8螺纹钢价格边际回落（万吨，周度）6 图表9钢厂开工率环比略有上升6 图表10玻璃期货价格震荡上涨（%，日度值）7 图表11铜价环比回落（元/吨）7 图表125月第�周，新房成交面积同比-38%左右，沿季节性上行7 图表135月第�周，二手房成交同比+9%8 图表14截至5月13日当周，二手挂牌价环比-0.1%有所收窄8 图表15水泥价格持续上涨（%）8 图表16多地水泥价格普涨（%）8 图表17本周地铁客运量环比-4.1%（万人次）9 图表185月1日-26日乘用车零售额同比-6%9 图表19国际油价先涨后跌9 一、每周高频跟踪：地产成交增幅有限 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 115.9 -1.64 -1.31 5.09 -1.55 食品价格跌幅扩大 菜篮子产品批发价格200指数 116.0 -1.88 -1.50 5.92 -1.80 平均批发价:猪肉:全国 22.1 6.03 1.67 2.01 1.79 猪肉价格涨幅扩大 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.5 -3.63 -2.86 -3.70 -6.86 蔬菜价格跌幅扩大 平均批发价:7种重点监测水果 7.4 0.82 -0.44 -0.35 -0.93 水果价格转涨 PPI相关 CRB现货指数 549.7 0.58 0.69 0.24 -0.39 工业现货价格上涨 南华工业品指数 4,275.3 -0.17 2.61 20.95 9.30 南华期货价格转跌 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 1,496.0 7.69 5.89 42.71 25.38 集运价格加速上涨 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 3,044.8 12.63 7.25 168.56 79.09 上海港出口集运价格保持强势 波罗的海干散货指数(BDI) 1,797.5 -0.94 -5.58 33.81 16.96 BDI指数延续下跌 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,240.6 -1.11 7.59 23.29 14.40 进口干散货价格下跌 工业相关 螺纹钢:HRB40020mm:全国 3,852.2 -0.87 1.67 1.67 -8.16 螺纹钢价格下跌 中国:高炉开工率(247家) 81.7 0.15 0.00 -0.32 -4.95 钢厂开工上行 开工率:汽车轮胎:半钢胎 80.6 -0.16 0.08 10.12 10.99 汽车轮胎开工率下降 开工率:石油沥青装置 28.7 2.20 0.80 -5.45 -5.78 沥青开工率继续回升 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 883.0 0.68 1.98 -7.66 -19.62 动力煤价连续5周上升 PTA开工率：全国 73.5 1.48 2.11 0.00 -5.98 PTA开工率计息上行 南华玻璃指数 2,410.2 2.59 4.46 18.76 -0.57 玻璃期货价格继续上涨 长江有色市场:平均价:铜:1# 83,638.0 -1.82 4.30 25.70 11.86 铜周度均价环比回调 投资相关 水泥价格指数:全国 112.8 2.07 2.57 -16.40 -23.01 水泥价格继续上涨 地方债发行（亿） 5,098.80 341.85 6.05 15.09 -66.84 5月第�周发行放量 100大中城市成交土地占地面积 1,115.5 -3.75 -19.44 -44.11 -40.78 土地成交继续回落 30大中城市商品房成交面积 223.4 11.67 -5.37 -38.61 -38.90 节后新房成交回暖 17城二手住宅成交面积 198.1 -3.13 -4.80 -1.64 -3.48 二手房成交连续两周回落 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 48,340.0 - - -25.57 -8.56 5月1日-26日累计同比-6% 29城地铁客运量 280.1 -4.11 -0.06 8.76 6.31 客运量环比下降 布伦特油价（周�值） 81.6 -0.61 -2.21 9.65 6.75 国际原油价格回调 WTI油价（周�值） 77.0 -0.94 -2.92 9.65 6.18 资料来源：Wind，华创证券注：1、通胀相关农产品价格均取周度平均价格；2、月度同/环比说明：（1）CPI为月度为环比增速；（2“工业相关”各开工率指标均为月度同比增幅；（3）除上述两项外，其他分项均为月度同比增速；（4）除特别标注，其他数据均更新至节前一周数据。 图表15月第�周（5月26日-5月31日）高频数据一览表 （一）通胀相关：猪肉价格涨幅扩大 5月第�周，猪肉价格环+6.0%。本周（5月26日-5月31日）农业部公布的全国猪 肉平均批发价为22.1元/公斤，环比+6.0%左右，端午假期临近，猪肉价格涨幅扩大；蔬 菜价格环比-3.6%，水果环比+0.8%左右。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.6%、-1.9%，跌幅继续扩大。 图表2猪肉价格连续三周上涨（日度）图表3蔬菜价格跌幅扩大（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：出口集运价格持续强势 本周集运价格延续强势上涨。本周CCFI指数周度均值环比涨约7.7%，SCFI指数上涨12.6%，涨幅扩大。中国出口集装箱运输市场行情延续近期稳中向好的走势，运输需求平稳增长，支撑远洋航线市场运价继续保持上行，此外红海局势未能缓解，导致主要船公司继续绕道航行，加剧市场运力供给的紧张情绪。 干散货运价指数跌幅收窄。本周BDI指数环比-0.9%，CDFI指数环比-1.1%。海岬型船太平洋市场铁矿石运输需求改善，运价小幅上涨；大西洋市场运力偏多，运价承压。巴拿马型船和超灵便型船市场煤炭、粮食和镍矿货盘均偏弱。 图表4本周CCFI指数上涨7.7%图表5BDI指数环比微跌（日度值） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：开工率加速上行 煤价连续�周上涨。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价883元/吨，环比+0.7%。需求方面，受降雨及降温影响，居民用电需求有所降低，水电发力，清洁能源发电持续向好， 火电负荷提振受限，电煤日耗上升势头减弱。煤价方面，产地煤矿停产检修增多，区域货源供应偏紧，同时下游需求增长放缓，电厂库存偏高，压制采购积极性，贸易商多持观望态度，成交偏少。 工业品开工率多数上行。本周，高炉开工率小幅抬升，沥青、PTA、PVC、涤纶等开工率环比上升，轮胎、PX开工下行，生产节奏边际加快。 图表6动力煤价格连续�周上涨（元/吨）图表7沥青开工率继续攀升（%） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 螺纹钢小幅下跌，去库略有放缓。本周，螺纹钢（HRB40020