【债券周报】每周高频跟踪：二手房成交连续降温

债券研究 证券研究报告 债券周报2024年08月11日 【债券周报】 二手房成交连续降温 ——每周高频跟踪20240811 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】政策双周报（0723-0809）：关注长端利率风险，加快专项债发行使用进度》 2024-08-10 《【华创固收】关注供需结构的变化，调整可逢高配置——8月信用债策略月报》 2024-08-05 《【华创固收】降息行情后的三点考验——债券周报20240804》 2024-08-04 《【华创固收】存单周报（0729-0804）：农村机构配置依然偏强》 2024-08-04 《【华创固收】债牛行情下，城投下沉和拉久期更加极致——信用周报20240803》 2024-08-03 8月第一周，二手房成交继续降温，生产普遍下行，汽车零售略有回稳。通胀方面，食品价格涨幅继续扩大，其中蔬菜价格主要拉动；工业方面，生产开工率多有回落；投资方面，螺纹钢、水泥价格继续下滑，环比降幅较前周收敛，高温多雨季节继续影响施工节奏。地产方面，经历7月末冲刺效应后，新房、二手房成交降温，尤其是二手房单周成交面积继“517”新政以来首次回到2019年同期水平之下，销售动能明显走弱。消费方面，7月乘用车零售同比-2%、环比-2%，降幅较6月收窄。乘联会反映日均报废申请量持续增长、“以旧换 新”政策效果初现。 往后看，8月进入稳增长政策加力期，消费政策积极效果观察中，稳地产力度有望追加。完成全年经济增长目标之下，下半年稳增长的压力相对上升。7月出口增速不及预期，海外经济数据也显示外需动能或开始放缓，出口对国内工 业生产、GDP的拉动效果可能边际趋弱，需要扩内需进一步发力。高频指标反映7月乘用车同比降幅明显收窄，汽车终端报废量增加、“以旧换新”政策效果有所体现。但投资需求延续偏弱，前期成交强韧的二手房当前也开始走弱。历年8月是“稳地产”加力的窗口，以配合“金九银十”发力，聚焦短期是否有一线地产宽松政策推出，以及财政资金到位改善后的施工表现。 通胀高频：食品价格加速上涨。猪肉价格环比+2.8%，蔬菜价格环比+8.3%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+3.5%、+4.1%。 进出口高频：CCFI指数由跌转涨。本周CCFI指数周度均值环比+0.2%，SCFI指数环比-2.4%。BDI指数环比-2.3%，CDFI指数环比-0.2%。 工业高频：生产多有下行 （1）工业生产：生产开工率多数下滑。本周，高炉、沥青、PTA、PX、汽车轮胎、涤纶等化工品开工率基本全线回落，仅聚酯生产开工率较上周继续上升。 （2）螺纹钢：螺纹钢（HRB40020mm）现货价格环比-0.8%，跌势收敛。247家钢厂高炉开工率环比-1.1pct至80.2%。库存方面，螺纹钢社会库存环比-2.9%，去库斜率维持偏高。钢厂利润率偏低、供应量进一步下滑；钢材表观消费量周 度环比下滑2.3%左右、建材降幅更大。 （3）铜：铜均价跌幅走扩。本周长江有色铜均价环比-3.1%，LME铜价环比-2.8%，跌幅进一步走扩。海外经济衰退预期仍在，权益市场剧烈调整，风险资产铜遭受一定抛售压力、影响铜价。 投资相关：二手房成交降温至2019年同期之下 1、地产：新房成交继续降温。本周（8月2日-8月8日）30城新房成交面积 149万平方米，环比-29%，同比-15%、与前周持平。二手房成交继续降温。单 周成交较2023年同比+17%，成交动能继续走弱。 2、水泥：水泥价格跌幅收窄，继续偏弱运行。近期高温天气抑制市场需求释放，部分企业错峰生产执行力度加大、供给对应下降，局部地区尝试推涨但难以落实，本周水泥价格较前周加速下滑。 消费相关：汽车零售同比转负，地铁出行升温 1、地铁出行：8月2日-8月8日，29城地铁日均客运量环比5.8%，出行热度较前周升温。 2、汽车：7月份，乘用车零售同比-2%，环比-2%。 3、国际油价：国际油价先抑后扬。截至周🖂，布伦特、WTI原油价格环比上周�分别+3.7%、+4.5%，美国就业数据与PMI表现不及预期，经济前景影响原油需求预期。后半周，市场情绪修复，EIA战略原油库存总量意外减少，支撑油价上涨。 风险提示：宏观政策发力，债市观望情绪升温。 目录 一、每周高频跟踪：二手房成交连续降温4 （一）通胀相关：食品价格加速上涨5 （二）进出口相关：CCFI指数由跌转涨5 （三）工业相关：生产多有下行5 （四）投资相关：二手房成交降温至2019年同期之下7 （🖂）消费：出行热度升温，7月乘用车零售同比-2%8 二、风险提示10 图表目录 图表18月第二周（8月5日-8月9日）高频数据一览表4 图表2猪肉价格涨幅扩大（日度）5 图表3蔬菜价格加速上涨（日度）5 图表4本周SCFI指数继续下跌5 图表5CDFI指数环比走平、跌幅收窄5 图表6动力煤价格继续下跌（元/吨）6 图表7PTA开工率连续两周下降（%）6 图表8螺纹钢价格环比延续下跌（万吨，周度）6 图表9螺纹钢库存去化斜率保持偏快6 图表10玻璃期货价格继续下跌（%，日度值）7 图表11铜价跌幅扩大（元/吨）7 图表128月第一周新房成交面积同比-15%7 图表138月17城二手房成交延续下滑8 图表14本周水泥价格持续下跌（%）8 图表15水泥价格普遍回落（%）8 图表16本周地铁出行热度进一步升温（万人次）9 图表177月乘用车零售额同比-2%、环比-2%9 图表18国际油价先跌后涨9 一、每周高频跟踪：二手房成交连续降温 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 124.0 3.50 1.86 5.09 -1.55 食品价格加速上涨 菜篮子产品批发价格 125.6 4.09 2.21 5.92 -1.80 平均批发价:猪肉:全国 26.0 2.76 0.56 3.95 1.91 猪肉价格涨幅走扩 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.5 8.28 3.59 12.53 9.58 蔬菜价格涨幅扩大 平均批发价:7种重点监测水果 7.3 0.94 1.71 2.05 -0.93 水果价格涨幅收窄 PPI相关 CRB现货指数 532.4 -0.11 -0.48 -3.94 -3.58 工业现货价格继续下跌 南华工业品指数 3,776.8 -2.29 -0.95 -1.27 8.14 南华期货跌幅走扩 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 2,138.3 0.23 -2.16 142.50 142.29 集运价格上涨 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 3,253.9 -2.36 -3.34 219.14 268.59 上海港出口集运继续下跌 波罗的海干散货指数(BDI) 1,682.6 -2.29 -7.13 46.05 85.09 BDI指数跌幅收窄 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,177.7 -0.17 -0.93 21.39 29.99 进口干散货价格跌幅收窄 工业相关 螺纹钢:HRB40020mm:全国 3,364.4 -0.83 -2.39 -10.91 -7.38 螺纹钢价格跌幅收窄 中国:高炉开工率(247家) 80.2 -1.07 -1.05 -2.94 -1.07 钢厂开工环比下行 开工率:聚酯切片:国内 79.8 2.87 0.90 -3.71 -8.39 聚酯开工率环比加快上行 开工率:涤纶长丝:江浙地区 88.3 -0.13 1.65 2.28 1.12 涤纶开工率下滑 开工率:汽车轮胎:半钢胎 79.1 -0.12 0.04 7.07 8.09 汽车轮胎开工率下滑 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 847.5 -0.29 -0.28 2.92 -0.95 动力煤价环比下滑 PTA开工率：全国 78.4 -0.55 -2.82 -1.58 1.28 PTA开工率下滑 南华玻璃指数 1,866.3 -2.22 -4.02 -15.82 1.37 玻璃期货价格跌幅收窄 长江有色市场:平均价:铜:1# 71,616.0 -3.14 -1.26 4.37 12.36 铜周度均价跌幅扩大 投资相关 水泥价格指数:全国 116.1 -0.67 -1.23 6.00 4.23 水泥价格跌幅收窄 地方债发行（亿） 2,484.50 23.59 -5.52 0.71 -14.27 地方债发行开始放量 100大中城市成交土地占地面积 1,243.3 -14.90 19.62 11.67 -21.52 土地成交环比下滑 30大中城市商品房成交面积 149.1 -29.04 29.86 -27.54 -16.48 月初销售相对转弱 17城二手住宅成交面积 169.7 -6.51 -7.81 5.22 40.91 二手房成交继续降温 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 112,423.0 - - 10.04 -4.12 7月乘用车零售同比-2% 29城地铁客运量 314.0 5.76 0.84 6.20 10.22 地铁出行继续升温 布伦特油价（周�值） 79.7 3.71 -5.32 -8.30 4.64 国际原油价格环比回涨 WTI油价（周�值） 76.8 4.52 -4.72 -7.87 6.28 资料来源：Wind，华创证券注：1、通胀相关农产品价格均取周度平均价格；2、月度同/环比说明：（1）CPI为月度为环比增速；（2“工业相关”各开工率指标均为月度同比增幅；（3）除上述两项外，其他分项均为月度同比增速；（4）除特别标注，其他数据均更新至节前一周数据。 图表18月第二周（8月5日-8月9日）高频数据一览表 （一）通胀相关：食品价格加速上涨 8月第二周猪肉价格环比+2.8%左右。本周（8月3日-8月9日）农业部公布的全国 猪肉平均批发价为26.0元/公斤，环比涨幅走扩。本周，蔬菜价格环比+8.3%，水果环比 +1.0%左右，蔬菜涨势偏强，提振本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+3.5%、+4.1%。 图表2猪肉价格涨幅扩大（日度）图表3蔬菜价格加速上涨（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：CCFI指数由跌转涨 CCFI指数环比回涨。本周CCFI指数周度均值环比+0.2%，SCFI指数-2.4%，集运价格走强。集运市场延续调整行情，运输需求缺乏进一步增长的动能，多数上海港航线运价走低，拖累SCFI指数继续下跌。 干散货运价跌幅收窄。本周BDI指数环比-2.3%，CDFI指数环比-0.2%。本周，海岬型船市场需求略有好转，两大洋市场主要矿商现身市场寻租，运价有所上调。国内电厂去库速度缓慢，煤炭运输需求偏弱，巴拿马型船、超灵便型船市场租金继续下跌。 图表4本周SCFI指数继续下跌图表5CDFI指数环比走平、跌幅收窄 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券注：图为日度值 （三）工业相关：生产多有下行 煤价下跌斜率边际持平。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价847.5元/吨，环比-0.3%， 跌幅持平前周。需求方面，南方多地高温状态持续，沿海电煤负荷攀升，水电等清洁能源发电量充足，继续挤压火电份额，进口煤价优势扩大，内贸煤炭需求增量受限，下游电力以消耗库存为主。价格方面，终端电厂及中转环节库存消耗速度偏缓，下游延续刚 需采购，长协供应、进口煤补充下，仍处于供好于需的格局，交投活跃度偏低，价格弱稳运行。 生产开工率多数下滑。本周，高炉、沥青、PTA、PX、汽车轮胎、涤纶等化工品开工