【债券周报】每周高频跟踪：二手房成交强势，施工淡季来临

债券研究 证券研究报告 债券周报2024年10月26日 【债券周报】 二手房成交强势，施工淡季来临 ——每周高频跟踪20241026 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】下修博弈关注升温，哪些转债值得关注？——可转债周报20241022》 2024-10-22 《【华创固收】供给、资金、基本面，债市换仓调整——债券周报20241020》 2024-10-21 《【华创固收】存单周报（1014-1020）：分层较难修复，存单或延续震荡行情》 2024-10-20 《【华创固收】信用修复阶段，城投当前如何配置？——信用周报20241020》 2024-10-20 《【华创固收】二手房成交显著反弹——每周高频跟踪20241019》 2024-10-19 10月第四周，重要会议临近、市场消息等多重影响，宏观政策预期偏强，房地产成交动能延续偏强，投资端“弱现实”暂未扭转。通胀方面，食品价格延续下跌；出口方面，出口集运需求仍弱，国际干散货贸易景气边际下滑，淡季 特征凸显。投资方面，螺纹钢价格跌幅扩大、钢材去库节奏明显放缓，水泥价格虽继续提涨，但北方地区开始步入淡季，需求端增量有限。地产方面，10月第四周新政效应继续释放，单周成交量较上周略有下滑，但整体动能仍明显好于9月，二手房成交继续强于同期。 11月重要会议临近，市场或继续博弈宏观政策发力，高频反映淡季效应渐进，基本面“弱修复”难以扭转，边际上关注房地产成交量、价“止跌回稳”的持续性。10月22日据发改委披露，目前已筛选确定、下达了部分“两个1000亿”提前批次项目清单：“两重”项目121个、总投资8800亿，中央预算内投 资计划项目526个、总投资9300亿元。伴随天气转冷、北方淡季特征已开始显现，加之资金下达流程需要时间，参考去年增发国债对投资的拉动节奏，效果或更多落在明年、宏观条件“弱修复”年内或难有反转、对债市仍有支撑。边际上，需要关注地产成交高频回暖的持续性，以及“量增”对房价预期的引导。 通胀高频：食品价格继续下跌。猪肉价格环比-0.99%、蔬菜价格环比-5.6%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.9%、-2.2%左右。 进出口高频：BDI指数跌幅扩大，贸易淡季临近。本周CCFI指数均值环比-2.8%，BDI、CDFI指数环比-13.4%、-6.2%。 工业高频：钢材价格回落、去库放缓 （1）工业生产：10月第四周，主要工业品开工率平稳略有加快。PX、全钢胎沥青开工率环比升0-2pct不等，聚酯、涤纶长丝开工率环比持平前周，PVC、PTA、半钢胎开工率环比小幅下降。整体看，生产节奏平稳、略有加快。 （2）螺纹钢：钢价跌幅扩大。247家钢厂高炉开工率环比+0.5pct在82.2%。主要钢材品种库存环比-3.2%，螺纹钢库存环比-1.5%，去库节奏放缓、需求表现平平，成交量有所回落。 （3）铜：铜价延续回调、降幅收窄。长江有色铜、LME铜均价分别-0.2%、-0.03%。本周宏观政策层面缺乏新增的驱动，美债、美元高位运行，铜价承压 投资相关：二手房成交动能仍显著强于同期 1、地产：新房方面，本周（10月18日-10月24日）30城新房成交面积254.8 万平方米，环比-5.9%，同比-15%。二手房方面，本周成交面积合计234.9万平方米，环比-4.6%、同比+24%，较2019、2021年同期分别+57%、162%。 2、水泥：价格涨势继续偏强。四季度以来各地水泥停窑时间延长、消化库存为主，水泥供应相对收缩，叠加厂商积极涨价补亏，价格涨势偏强，但实际下游反馈需求仍未明显恢复、工地资金到位不佳、施工进度偏缓。 消费相关：地铁客运量环比上行 1、地铁出行：本周（10月19日-10月24日），29城地铁客运量日均306.6万人次，环比+5.6%，同比+29%。 2、汽车：10月1日-20日乘用车日零售6.3万辆，同比+16%，环比+12%。10月汽车零售市场表现好于预期。 3、原油：截至周🖂，布伦特原油、WTI原油价格较上周�分别+4.1%、+3.7%中东地缘局势紧张、中国宏观政策发力预期，提振油价。 风险提示：财政加码力度不及预期。 目录 一、每周高频跟踪：二手房成交强势，施工淡季来临4 （一）通胀相关：食品价格继续下跌5 （二）进出口相关：BDI指数跌幅扩大，贸易淡季临近5 （三）工业相关：钢材价格回落、去库放缓5 （四）投资相关：二手房成交动能仍显著强于同期7 （🖂）消费：地铁客运量环比上行8 二、风险提示10 图表目录 图表110月第四周（10月21日-10月27日）高频数据一览表4 图表2猪肉价格跌幅扩大（日度）5 图表3蔬菜价格继续下跌（日度）5 图表4CCFI指数继续回调5 图表5干散货运价加速下跌5 图表6动力煤价格回涨（元/吨）6 图表7PTA开工率略有下降（%）6 图表8本周钢均价继续下跌（万吨，周度）6 图表9钢材库存降幅收窄、需求放缓6 图表10玻璃期货价格震荡上涨（%，日度值）7 图表11铜均价连续三周环比回落（元/吨）7 图表1210月第四周（10月18日-10月24日）新房成交边际回落、整体仍高于9月7 图表1310月第四周，二手房成交维持高位8 图表14水泥价格持续上涨（%）8 图表15各地水泥价格普遍提涨（%）8 图表1610月第四周，地铁客运量环比连续两周上行、在同期高位9 图表1710月前三周乘用车零售同比+16%9 图表18国际原油价格震荡上涨9 一、每周高频跟踪：二手房成交强势，施工淡季来临 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 128.0 -1.94 -2.13 5.09 -1.55 食品价格继续下跌 菜篮子产品批发价格 130.2 -2.22 -2.43 5.92 -1.80 平均批发价:猪肉:全国 24.7 -0.99 -0.18 -6.81 -0.72 猪肉价格跌幅扩大 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.6 -5.61 -5.92 -5.08 6.49 蔬菜价格延续下跌 平均批发价:7种重点监测水果 7.3 -0.58 0.61 -0.32 -0.49 水果价格转跌 PPI相关 CRB现货指数 531.7 -0.18 -0.73 -2.01 -3.21 工业现货价格继续下跌 南华工业品指数 3,808.9 -0.85 -1.34 -3.35 -11.12 南华期货价格指数延续下跌 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 1,366.4 -2.76 -4.86 73.51 102.84 集运价格继续回调 波罗的海干散货指数(BDI) 1,459.6 -13.39 -8.06 -7.66 41.01 BDI指数跌幅扩大 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,072.6 -6.21 -3.77 -4.98 17.52 进口干散货价格跌幅扩大 工业相关 螺纹钢:HRB40020mm:全国 3,646.4 -4.70 -2.15 -0.76 -11.52 螺纹钢价格跌幅扩大 中国:高炉开工率(247家) 82.2 0.46 0.89 -1.55 -6.29 钢厂开工率上行 开工率:聚酯切片:国内 81.3 0.00 -1.37 -2.58 -0.57 聚酯开工率持平上周 开工率:涤纶长丝:江浙地区 89.3 0.00 0.00 4.19 3.98 涤纶长丝开工率持平上周 开工率:汽车轮胎:半钢胎 79.4 -0.08 4.51 5.71 6.47 汽车轮胎开工率回落 开工率:石油沥青装置 28.7 0.90 -1.20 -8.87 -18.49 沥青开工率环比微升 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 855.0 1.38 -2.08 -15.24 -7.44 动力煤价由跌转涨 PTA开工率：全国 80.8 -0.84 -1.41 5.06 0.13 PTA开工率下降 南华玻璃指数 1,746.4 3.52 5.56 -26.64 -37.58 玻璃期货价格上涨 长江有色市场:平均价:铜:1# 76,914.0 -0.20 -0.88 15.33 8.13 铜周度均价下降 投资相关 水泥价格指数:全国 129.0 1.54 1.72 18.47 9.76 水泥价格继续上涨 地方债发行（亿） 3,807.25 590.52 85.74 -16.82 -1.40 地方债发行月末冲量 100大中城市成交土地占地面积 1,368.1 -37.92 212.39 -27.14 47.19 土地成交量下降 30大中城市商品房成交面积 254.8 -5.92 134.32 -17.17 -31.62 新房成交环比回落 17城二手住宅成交面积 234.9 -4.60 131.94 11.47 4.27 二手房成交环比微降、仍然强势 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 62,954.0 - - 0.01 -5.55 前三周乘用车零售同比+16% 29城地铁客运量 306.6 5.62 7.20 5.48 6.76 地铁出行继续升温 布伦特油价（周�值） 76.1 4.09 -7.57 -14.24 -21.29 原油价格反弹 WTI油价（周�值） 71.8 3.70 -8.39 -15.41 -22.04 资料来源：Wind，华创证券注：1、通胀相关农产品价格均取周度平均价格；2、月度同/环比说明：（1）CPI为月度为环比增速；（2“工业相关”各开工率指标均为月度同比增幅；（3）除上述两项外，其他分项均为月度同比增速；（4）除特别标注，其他数据均更新至节前一周数据。 图表110月第四周（10月21日-10月27日）高频数据一览表 （一）通胀相关：食品价格继续下跌 10月第四周，猪肉价格环比-1.0%，跌幅扩大。本周（10月21日-10月27日）农业 部公布的全国猪肉平均批发价为24.7元/公斤，环比-0.99%，蔬菜价格环比-5.6%。本周 农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.9%、-2.2%。 图表2猪肉价格跌幅扩大（日度）图表3蔬菜价格继续下跌（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：BDI指数跌幅扩大，贸易淡季临近 集运价格延续下跌。本周CCFI指数周度均值环比-2.8%、SCFI指数环比+6.0%。本周临近月底，欧洲航线运输舱位供应略有不足、运价上调；北美航线出货略有增加，但航线整体运力仍在较高水平，运价平稳波动。 BDI指数跌幅扩大。本周BDI指数环比-13.4%，CDFI指数环比-6.2%。国际干散货运价指数跌幅继续走扩，全球贸易节奏放缓，进口需求收缩、进入淡季。 图表4CCFI指数继续回调图表5干散货运价加速下跌 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券注：图为日度值 （三）工业相关：钢材价格回落、去库放缓 本周煤价环比上涨。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价855元/吨，环比+1.4%，煤价由跌转涨。目前终端电厂日耗维持偏低水平，临近供暖期，补库需求释放，部分电厂有计划进行市场采购。本周，下游采购活跃度好于上周，但多以询价为主、实际成交增量有限。临近月底，产地供应收紧，短期煤价仍有支撑。 10月第四周，主要工业品开工率平稳略有加快。本周，PX、全钢胎、沥青开工率环比升0-2pct不等，聚酯、涤纶长丝开工率环比持平前周，PVC、PTA、半钢胎开工率环比小幅下降。整体看，生产节奏平稳、略有加快。 图表6动力煤价格回涨（元/吨）图表7PTA开工率略有下降（