每周高频跟踪：新房成交低位运行

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年11月18日 【债券周报】 新房成交低位运行 ——每周高频跟踪20231118 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】政策双周报（1030-1112）：中央金融工作会议召开，《资本办法》正式稿落地》 2023-11-15 《【华创固收】再融资政策收紧，对转债市场影响几何？——可转债周报20231112》 2023-11-13 《【华创固收】无主线的游走阶段，机构怎么交易？——债券周报20231112》 2023-11-12 《【华创固收】存单周报（1106-1112）：存单延续“提价换量”》 2023-11-12 《【华创固收】淡季影响开始显现——每周高频跟踪20231111》 2023-11-11 11月第三周，受宏观政策预期支撑，中上游价格保持微涨，价格刺激下，局部工业生产有所改善，但实际下游需求支撑仍显不足，特别是全国降温降水天气，影响基建投资、房地产投资等政策效果释放。工业方面，本周多种工业品开工率环比略有改善或跌幅收窄，如螺纹钢产量等继续上行。投资方面，水泥、钢材价格涨幅逐步收窄，更多区域或项目进入冬季停工状态，与地产竣工相关的玻璃需求也开始走弱。地产方面，11月第二周，新房成交同比继续维持在历史同期偏低水平，环比不及季节性，二手房成交基本持稳，同比仍在偏高，但也缺乏继续上行的动力。当前处于政策效果验证期，但高频来看，四季度以来淡季因素愈加突出，预计年内高频改善有限。四季度也是政策继续布局明年经济“开门红”的关键窗口，增发国债实际进度、12月经济工作会议部署等或提振“稳增长”预期，关注对债市情绪的扰动。 通胀高频：食品价格转涨。本周猪肉价格环比-1.3%，蔬菜价格由跌转涨，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.9%、+1.1%左右。 进出口高频：CCFI涨幅扩大。本周CCFI指数、SCFI指数环比+3.4%、-2.9%。BDI指数环比+9.3%，CDFI环比+3.8%，涨幅扩大。国际散货运输需求持续向好，市场交投活跃，推动运价连周上涨。 工业高频：生产边际改善，需求仍趋弱 1、动力煤：秦皇岛港动力煤价由跌转涨。冷空气影响，多地降温，居民用电需求增加，用电负荷保持上升，煤价受能源需求上行影响，产区成交回暖，下游采购积极，提振煤价上涨 2、钢铁：螺纹钢价格持续上涨。本周螺纹钢环比+1.7%，涨幅持平；螺纹钢开工率下滑，主要钢材品种库存环比-2.7%，降幅略有收窄、去库放缓。螺纹钢表观需求下滑、表现略偏弱，而产量上行，主要受到涨价提振。 3、铜：国内铜价环比上涨，涨幅略有扩大。国际方面，美国通胀数据降温，暂停加息预期强化，美元指数下跌，提振国际铜价，加之沪铜库存小幅下降，国内铜价保持微涨。 投资高频：降温降水天气，投资趋弱运行 1、水泥：水泥价格环比+0.2%，涨幅继续收窄。国内气温继续下降，北方降雪天气，冬季停工项目逐渐增多；南方继续赶工，但新开工项目偏少，整体施工量处于低位水平，水泥需求偏弱运行，后续或难以支撑涨幅再度走扩。 2、地产：30城成交面积环比+7.4%，相比同期延续低位。11月10日-16日， 30城商品房成交面积-17%，环比+7.4%，相比2019、2021年分别-50%、-46%，降幅较上一周略有走扩，新房成交热度保持在同期偏低区间。 消费高频：国际油价跌幅收窄 1、原油：布伦特、WTI油价环比前周�分别-1.0%、-1.7%，跌幅收窄。原油库存意外增加、加息预期延续等利空油价，OPEC月报上调原油需求预测、美元指数下跌等，提振原油跌幅收窄。 2、乘用车：11月1日-12日，乘用车零售、批发同比+18%、+19%，其中第二周零售、批发同比分别+26%、+27%，表现略好于10月全月增速。 风险提示：“宽信用”政策追加力度超预期。 目录 一、每周高频跟踪：新房成交低位运行4 （一）通胀相关：食品价格转涨5 （二）进出口相关：进口干散货价格涨幅扩大5 （三）工业相关：生产边际改善，需求趋弱5 （四）投资相关：降温降水天气，投资趋弱运行7 （🖂）消费相关：国际油价跌幅收窄8 二、风险提示9 图表目录 图表111月第三周（11月11日-11月18日）高频数据一览表4 图表2猪肉价格跌幅走扩（日度）5 图表3本周蔬菜、水果价格上涨（日度）5 图表4CCFI指数连续上涨5 图表5BDI、CDFI指数涨幅略有扩大，表现偏强5 图表6动力煤价格小幅回涨（元/吨）6 图表7PTA开工率持续下降（%）6 图表8本周主要钢材价格延续上涨（日度）6 图表9本周主要钢厂螺纹钢开工率下降6 图表10南华玻璃期货周度均价小幅下跌（%）7 图表11长江有色铜周均价保持微涨（元/吨）7 图表12本周水泥价格环比环比涨幅进一步收窄7 图表13周内仅有中南、西南区域水泥价格继续上涨（%）7 图表1430城环比小幅回升，但仍处于历史偏低区间8 图表1511月第二周，17城二手房成交同比仍在高位8 图表1629城地铁日均客运量环比+0.2%、同比+66%，基本持平2019年同期（万人次） .............................................................................................................................................8 图表1711月前两周乘联会零售同比+18%9 图表18本周国际油价先涨后跌9 一、每周高频跟踪：新房成交低位运行 图表111月第三周（11月11日-11月18日）高频数据一览表 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 116.3 0.92 -0.38 -2.59 -1.96 食品价格转涨 菜篮子产品批发价格200指数 115.8 1.06 -0.39 -2.99 -2.17 平均批发价:猪肉:全国 20.2 -1.25 -0.87 -4.42 -4.40 猪肉价格跌幅扩大 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.6 1.60 -1.19 -6.49 -5.26 蔬菜价格由跌转涨 平均批发价:7种重点监测水果 6.8 1.24 1.93 2.96 -2.55 水果延续上涨 PPI相关 CRB现货指数 533.2 -0.29 -0.77 -4.53 -2.20 工业现货价格跌幅收窄 南华工业品指数 4,034.2 0.36 0.15 8.86 8.94 南华期货价格涨幅略有扩大 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 843.8 3.36 1.92 -49.65 -58.13 出口集运价格涨幅扩大 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 1,030.2 -2.94 -3.52 -25.70 -46.66 SCFI继续下跌 波罗的海干散货指数(BDI) 1,716.6 9.30 8.93 22.49 2.97 BDI指数涨幅扩大 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,129.5 3.79 2.75 1.24 -3.91 进口干散货价格涨幅扩大 工业相关 螺纹钢:HRB40020mm:全国 4,027.2 1.70 1.68 1.09 -6.22 螺纹钢价格延续上涨 中国:开工率:螺纹钢:主要钢厂 42.3 -0.98 -0.33 -9.87 -7.84 螺纹钢开工率降幅扩大 开工率:聚酯切片:国内 84.1 -0.29 -1.66 -4.62 -1.16 聚酯切片开工继续下降 开工率:涤纶长丝:江浙地区 84.7 -2.55 0.00 20.75 10.79 纺织业开工下降 开工率:汽车轮胎:半钢胎 72.9 0.97 -1.07 10.56 14.32 汽车轮胎开工率回升 开工率:石油沥青装置 36.4 0.90 -1.50 -5.23 -5.78 沥青开工环比回升 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 944.2 0.60 -1.18 -34.66 -36.36 动力煤价格环比上涨 PTA开工率：全国 73.3 -1.25 -2.67 1.55 0.84 本周PTA开工延续下降 南华玻璃指数 2,371.9 -0.15 3.19 31.92 21.54 玻璃期货价格转跌 长江有色市场:平均价:铜:1# 68,094.0 0.28 0.09 2.83 4.39 现货铜价涨幅扩大 投资相关 水泥价格指数:全国 110.8 0.23 0.59 -28.16 -30.25 水泥价格连续�周上涨 地方债发行（亿） 1,653.0 46.12 -61.75 101.32 119.62 地方债供给小幅放量 100大中城市成交土地占地面积 1,172.7 -19.85 -46.73 -41.99 -15.37 上周土地成交继续缩量 30大中城市商品房成交面积 200.7 7.38 -38.61 -23.37 -2.56 新房成交季节性回升，弱于同期 17城二手住宅成交面积 177.7 0.24 -7.92 29.52 31.92 二手房成交同比+24% 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 49,845.0 - - -35.04 5.71 11月第二周乘用车零售同比+26% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 52,754.0 - - -41.72 2.86 29城地铁客运量 271.1 0.21 -2.51 75.45 54.72 地铁日均客运量环比基本持平 布伦特油价 80.6 -1.01 -4.08 -9.55 -5.22 国际油价跌幅收窄 WTI油价 75.9 -1.66 -4.15 -7.47 -1.75 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）通胀相关：食品价格转涨 猪肉价格环比跌幅扩大。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为20.2元/公斤，环比-1.3%。蔬菜价格环比+1.6%。天气转冷，猪肉消费略有回升，但猪肉供给阶段性宽松，尤其是北方地区出栏较为积极，猪肉价格继续承压。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数受蔬菜、水果涨价，周环比分别+0.9%、+1.1%左右。 图表2猪肉价格跌幅走扩（日度）图表3本周蔬菜、水果价格上涨（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：进口干散货价格涨幅扩大 本周SCFI指数回落，CCFI涨幅扩大。CCFI指数、SCFI指数环比+3.4%、-2.9%。周内，伴随靠港日期逐渐靠近圣诞假期，出口集运市场货量继续下降。欧洲航线运输需求略有下滑，美西航线多数航商即期订舱价格下调，美东航线基本持平。 BDI指数涨幅扩大。本周BDI指数环比+9.3%，CDFI指数环比+3.8%，涨幅扩大。国际散货运输需求持续向好，受煤炭货盘继续释放、巴拿马船型和超灵便型船市场可用运力紧缺，市场交投氛围活跃，干散货运输价格继续上涨。 图表4CCFI指数连续上涨图表5BDI、CDFI指数涨幅略有扩大，表现偏强 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：生产边际改善，需求趋弱 秦皇岛港动力煤价由跌转涨。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价环比+0.6%左右至 944.2元/吨。需求方面，随冷空气南下，多地气温频创新低，居民用电需求增加，沿海地 区电厂用电负荷持续上升。煤价方面，全国多地气温下降、能源需求攀升，产地市场行情回暖，贸易商采购积极，同时大型煤企上调外购价格，提振市场信心，产区煤价小幅上涨。 PTA开工率继续回落。PTA开工率环比-