事项：耐克宣布Elliott Hill将接替John Donahoe出任集团总裁兼首席执行官，自2024年10月14日起生效，同时Elliott Hill也将成为耐克集团董事会成员和执行委员会成员。
观点：
- 两位CEO履历：Elliott Hill是耐克资深员工和领导者，从1988年实习到2020年退休，曾在耐克工作32年，且任高管期间获得优异成绩；John Donahoe曾在贝恩咨询公司工作近二十年，2020年正式担任耐克CEO。
- 市场观点：对于Elliott Hill的回归市场一致保持积极态度。市场观点认为Hill曾在耐克工作32年，他的回归有助于重振耐克活力，耐克重回专注于产品创新和营销的竞争优势。Donahoe推动渠道直营化缩减分销网络、沿用受欢迎的鞋类产品线而非创新，可能对市场份额丢失留下隐患。
- Nike最新业绩和指引：FY2024Q4业绩不及预期，大中华区收入增长超预期，库存好于预期，下调FY2025及上半财年收入指引。具体数据：FY2024Q4收入同比-2%，不及彭博一致预期（+1%）和公司此前指引（小幅增长）；大中华区收入增速超彭博一致预期，主要受益于电商618大促活动提前、增厚电商渠道收入；净利润好于彭博一致预期，库存降幅好于彭博一致预期；市场库存恢复健康，批发渠道收入增长提速。展望未来，公司下调对2025财年及上半年的收入指引，收入下调的原因包括：电商渠道生活方式业务下滑较多、汇率影响、对大中华区市场预期更弱、优化核心IP从上半年延续到下半年、618延长到5月增厚FY24Q4业绩但影响FY25Q1、北美船运时间提前发货影响FY25Q1。
- 港股/A股耐克相关标的梳理：港股和A股上市公司中，有Nike头部运动服供应商申洲国际、运动鞋供应商华利集团、下游零售商滔搏。Nike是申洲国际第一大客户，申洲国际为Nike第一大服装供应商，合作长达20年；Nike是华利集团第一大客户，华利在Nike供应商中订单份额提升、叠加产品结构变化带来的价格提升，Nike在华利收入占比从2017年的28%提升至2023年的38%；滔搏是耐克在中国最大的经销商，耐克是滔搏最大主力品牌。从历史股价和估值来看，Nike上下游与品牌估值和股价变动强相关，基本保持同涨同跌。
- 投资建议：耐克此次更换CEO释放积极信号，有望带动品牌上下游企业基本面和估值提升。耐克FY2024收入增速放缓，第四季度业绩低于管理层指引和彭博一致预期，同时对FY2025指引不甚乐观，预期收入下降中个位数。耐克近年来发展面临细分赛道新兴品牌冲击，以及产品创新动力不足的问题，本次CEO更换为曾在公司工作32年的Elliott Hill，有望重振公司产品创新和营销动力。从公司管理层和市场观点来看，一致预期积极。品牌库存健康，在2023年供应商订单低基数的基础上，今年供应商订单恢复确定性强，重点推荐与公司深度绑定、具备长期市场份额提升能力的核心供应商申洲国际、华利集团；以及看好Nike经历短期调整、增长恢复后，带动核心零售商滔搏销售增长。
- 风险提示：下游需求不及预期，海外经济衰退，国际政治经济风险。
