商贸零售行业点评报告：医美化妆品8月月报：重组胶原医美市场蓝海待拓，关注香水品牌管理公司颖通控股拟IPO

行业周报：社会消费整体稳健，关注黄金珠宝秋季订货会情况

板块行情回顾

• 医美板块：8月个股涨幅靠前为科笛-B（+24.5%）、复锐医疗科技（+7.0%）、医美国际（+6.4%）；1-8月涨幅靠前为美丽田园医疗健康（+51.5%）、科笛-B（+16.8%）、江苏吴中（+4.9%）。
• 化妆品板块：8月个股涨幅靠前为上美股份（+8.6%）、青松股份（+7.3%）、润本股份（+6.1%）；1-8月涨幅靠前为上美股份（+48.8%）、巨子生物（+18.3%）、润本股份（+0.5%）。

医美：重组胶原医美市场蓝海待拓，坚定看好行业发展

• 锦波生物旗下重组胶原蛋白医美产品“薇旖美”上半年表现亮眼，营收4.79亿元（+105.0%）。
• 重组胶原蛋白医美产品的差异化功效（眼周抗衰、改善面部细纹）有望抢占消费者心智，未来渗透率有望对标普通水光针项目提升。
• 预测2030年重组胶原医美市场规模（出厂价）达56.5亿元（2024-2030年CAGR约33%）。
• 巨子生物获得重组人XVII型胶原蛋白发明专利授权，打破传统认知，开创XVII型胶原蛋白截短蛋白应用新局面，看好重组胶原行业未来发展。

化妆品：国际美妆中国区增长乏力，看好国货份额提升

行业大盘

• 2024年8月美妆线上大盘（天猫+抖音口径）护肤/彩妆销售额分别为121.28亿元（+5.0%）/52.73亿元（+4.7%）。
• 天猫渠道略有下滑，抖音渠道增速略有回升。

行业动态

• 国内最大的香水品牌管理公司颖通控股申请港股IPO，若成功上市将成为“中国香水第一股”。
• 中国香水市场规模预计2028年规模有望突破440亿元，市场空间大且增长快，但目前市场主要由外资品牌主导，国产替代之路漫漫。
• 头部美妆品牌纷纷加码香水香氛赛道，看好香水香氛市场潜力。

投资建议：看好头部国货美妆品牌持续提升份额

医美

• 关注差异化布局的上游厂商，重点推荐爱美客（看好差异化单品表现，未来平台化有望实现长期增长）、科笛-B（管线推进叠加外延拓展有望打开成长空间）。
• 受益标的：锦波生物、江苏吴中。

化妆品

• 看好综合实力强劲的国货龙头，重点推荐巨子生物（妆品业务亮眼，期待后续医美管线落地）、润本股份（“驱蚊+婴童护理”细分龙头，拓品类、拓渠道持续成长）。
• 及后续有望持续修复的丸美股份、福瑞达、水羊股份、贝泰妮、华熙生物。
• 受益标的上美股份。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 竞争加剧
• 政策风险