商贸零售行业点评报告：医美化妆品11月月报：美丽田园收购思妍丽100%股权，双十一大促落幕美妆表现亮眼

行业点评报告

板块行情回顾

• 医美板块：11月个股涨幅靠前者为*ST苏吴（+25.3%）、朗姿股份（+3.8%）、华东医药（+1.0%）；1-11月涨幅靠前者为四环医药（+106.0%）、雍禾医疗（+92.2%）、美丽田园医疗健康（+43.9%）。
• 化妆品板块：11月个股涨幅靠前者为科思股份（+18.9%）、嘉亨家化（+13.0%）、敷尔佳（+11.2%）；1-11月涨幅靠前者为嘉亨家化（+158.8%）、若羽臣（+158.3%）、上美股份（+154.3%）。

医美行业分析

• 美丽田园收购思妍丽：以12.5亿元收购思妍丽100%股权，实现“三强联合”，巩固高端品牌市场份额，并宣布“超级品牌+超级连锁+超级数字化”三大战略。
• 科笛集团新品上市：外用非那雄胺喷雾剂纷永维®Finjuve®和4%盐酸米诺环素泡沫剂安佐清®在中国正式销售，产品力强劲，有望打开销售市场空间。

化妆品行业分析

• 双十一大促表现：2025年双十一全网电商销售总额为16950亿元，美妆品类GMV高达1325亿元，国货品牌持续崛起，珀莱雅、韩束等表现亮眼。
• 消费趋势：功效护肤及高价格带为增长核心，高端美妆景气度延续，自播地位深化。
• 即时零售：美团“品牌官旗闪电仓”等模式推动消费体验升级，GMV翻倍增长。

投资建议

• 医美：看好布局差异化增量赛道的上游医美产品厂商和规模与版图扩张并进的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。
• 化妆品：看好满足情绪价值和安全成分创新的美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 竞争加剧
• 政策风险