行业点评报告：医美化妆品8月月报：品牌龙头中报表现优异，关注重组胶原蛋白在美护领域应用进展

商贸零售 2022年09月09日 投资评级：看好（维持）行业走势图 医美化妆品8月月报：品牌龙头中报表现优异，关注 重组胶原蛋白在美护领域应用进展 ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师）杨柏炜（联系人） 12% 商贸零售沪深300 huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001  yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052 0% -12% -24% -36% 2021-092022-012022-05 数据来源：聚源 板块行情回顾 医美（选取9家上市公司）：8月个股普遍回调；化妆品（选取14家上市公司）： 8月个股涨幅靠前为科思股份（+29.0%）、丸美股份（+4.3%）。 医美：疫情压力下上下游企业表现分化，江苏吴中推出重组胶原蛋白新品牌 （1）行业动态：各医美企业中报已披露完毕，从业绩情况来看，疫情压力下产 业链上下游企业表现分化，上游厂商爱美客（上半年归母净利润+38.9%，下同） 相关研究报告 仍维持较好增长，朗姿股份（-90.1%）、奥园美谷（-256.3%）、华韩股份（-29.3%） 等下游机构标的业绩则普遍承压。此外，8月31日江苏吴中全资子公司吴中美学推出新品牌“婴芙源”，旗下两款首发产品为重组胶原蛋白生物修复敷料X型 《零售行业2022年中报综述：砥砺前 行，静待花开—行业深度报告》 -2022.9.7 《中报披露完毕，零售企业二季度整体经营承压—行业周报》-2022.9.4 《中报密集发布，美护龙头相对景气、超市改善明显—行业周报》-2022.8.28 及M型，并均以“重组III型人源化胶原蛋白”为核心成分，主打修复抗衰功能。 （2）行业观点：由于较玻尿酸而言存在促修护的差异化竞争优势，胶原蛋白被广泛应用于医疗健康、医疗美容等领域。虽然目前动物源胶原蛋白产品仍占据主导地位，但近年来随着合成生物学技术不断进步，重组胶原蛋白活性得到提升的 同时成本也有所降低，未来相关产品渗透率有望提升。长期看，“轻医美+低线渗透+消费者结构优化”推动医美需求增长，监管疏堵结合则有利行业健康发展。产业链中，我们更看好具备较高技术、资质壁垒的产品方龙头厂商。 化妆品：品牌方龙头“强者恒强”持续印证，重组胶原蛋白备受瞩目 （1）数据：8月抖音品牌排行榜TOP10中，珀莱雅（1.15亿元）、可复美（7553 万元）分别位列护肤品类第三、十名，花西子（1.01亿元）、完美日记（5292万元）分列彩妆品类第一、五名。（2）行业动态：各化妆品企业中报已披露完毕，从业绩情况来看，化妆品代工企业及部分经营重心位于疫情严重区域的企业受冲 击较大，而贝泰妮（上半年营收+45.2%，下同）、珀莱雅（+36.9%）等龙头品牌表现则明显优于行业大盘（上半年化妆品社零总额同比-2.5%），展现较强韧性。此外，8月10日资生堂斥资近亿元领投创健医疗，旨在探索重组胶原蛋白在功能性护肤产品的空间；8月30日，华熙生物在合成生物科学馆开馆仪式上正式 发布包括重组人源化胶原蛋白在内的多款胶原蛋白原料产品，可以看到，重组胶原蛋白在化妆品领域已倍受关注。（3）行业观点：在行业监管趋严、超头格局变化、疫情冲击等诸多因素扰动下，国货龙头公司凭借优秀的产品力、品牌力和渠 道运营能力上半年仍然录得亮眼增长，“强者恒强”逻辑再次得到印证。 投资建议：医美化妆品品牌龙头强者恒强 （1）化妆品板块关注皮肤学级和功效性护肤品细分赛道，重点推荐国货美妆龙头品牌贝泰妮、珀莱雅，受益标的化妆品上游原料龙头科思股份等；（2）医美产业链关注竞争壁垒深厚的医美产品龙头，重点推荐爱美客。 风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、医美：江苏吴中重组胶原蛋白新品牌“婴芙源”面世3 1.1、医美板块行情回顾3 1.2、医美动态追踪：江苏吴中重组胶原蛋白品牌“婴芙源”面世4 1.3、医美公司公告：多家医美公司发布2022年半年度报告5 2、化妆品：资生堂领投创健医疗，入局重组胶原蛋白6 2.1、化妆品板块行情回顾6 2.2、化妆品动态追踪：资生堂领投创健医疗并入局重组胶原蛋白7 2.2.1、抖音：淘外重要增量渠道，国货品牌持续加码布局7 2.2.2、行业新闻：资生堂斥资近亿元领投创健医疗入局重组胶原蛋白等8 2.3、化妆品公司公告：多家化妆品公司发布2022年半年度报告9 3、风险提示10 图表目录 图1：8月，医美板块普遍回调，其中爱美客跌幅最小3 图2：年初至今，华东医药、爱美客在医美板块涨幅居前3 图3：8月科思股份、丸美股份在化妆品板块涨幅靠前6 图4：年初至今，科思股份、珀莱雅在化妆品板块涨幅居前6 表1：医美行业公司公告荟萃：多家医美公司发布2022年半年度报告5 表2：国货护肤品品牌在抖音渠道表现优异7 表3：花西子蝉联8月抖音品牌彩妆类TOP17 表4：化妆品行业公司公告荟萃：多家化妆品公司发布2022年半年度报告9 1、医美：江苏吴中重组胶原蛋白新品牌“婴芙源”面世 1.1、医美板块行情回顾 8月，医美板块普遍回调，其中爱美客跌幅最小。我们选取的9家医美上市公司（含 新三板挂牌公司），在疫情影响下8月份全部下跌。其中，爱美客跌幅最小，月跌幅为4.6%。 年初至今，华东医药、爱美客在医美板块涨幅居前。2022年年初至今，医美板块所选公司中共计2家上涨，7家下跌。其中华东医药、爱美客年初至今涨幅居前，累计涨幅分别为5.6%、4.7%；年初至今跌幅靠前的为医美国际、昊海生科、奥园美谷。 图1：8月，医美板块普遍回调，其中爱美客跌幅最小 -2.2% -4.6% -6.2% -6.6% -10.7% -14.2% -15.9%-16.1% -16.3% -16.7% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% 沪爱华华 300 深美东韩 客医股 药份 四奥朗复医昊环园姿锐美海医美股医国生药谷份疗际科 科技 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：年初至今，华东医药、爱美客在医美板块涨幅居前 5.6% 4.7% -1.1% -13.0% -17.4% -24.3% -30.7% -37.8% -40.3% -42.5% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 华爱 东美 医客 药 复朗沪四 300 锐姿深环 医股医 疗份药 科技 华奥昊医 韩园海美 股美生国 份谷科际 数据来源：Wind、开源证券研究所 1.2、医美动态追踪：江苏吴中重组胶原蛋白品牌“婴芙源”面世 可溶性微针技术平台企业“天时维”完成数千万元A轮融资。8月12日消息，可溶性微针技术平台企业“天时维”宣布完成数千万元A轮融资。本轮融资金额将用于完善人才队伍、业务拓展及研发投入。可溶性微针是一种平台型的透皮给药技术，可广泛应用于医美及严肃医疗领域。（来源：青眼资讯） 新氧发布财报，二季度实现营收超3.1亿元。8月16日，新氧科技发布截至2022年 6月30日第2季度财报：公司2022年二季度实现总收入为3.1亿元，同比下滑31.6%。 此外，MAU达3540万，2021年同期仅1000万；平台上付费医疗机构数达5735家，同比增长17.1%。（来源：医与美产业笔记） 锦波生物发布半年报，上半年公司营收同比增长51%。8月17日，锦波生物发布2022 年中期报告：公司2022年上半年实现营收1.54亿元（同比+50.68%）、归母净利润 3941万元（同比+29.7%），主营业务重组胶原蛋白类产品实现营收1.26亿元（同比 +82.4%）。（来源：Wind） 爱美客启动矫正颞部凹陷医美针剂的NMPA注册临床研究。8月17日消息，近日爱美客正式启动关于“医用交联透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶”的多中心、随机、盲法评价、“无治疗”对照的NMPA注册临床研究，以评估产品矫正颞部凹陷的有效性和安全性。（来源：医与美产业笔记） 乔雅登丰颜在我国正式上市。8月18日消息，近日乔雅登丰颜XC（JuvedermVOLUMA）在我国正式上市，成为我国首个获得国家药品监督管理局批准用于面颊部适应症的玻尿酸填充剂。（来源：艾尔建美学） 锦波生物与联合丽格联合发布“新肤源”胶原水光。8月22日消息，近日锦波生物参与合作的“新肤源”胶原水光（重组III型人源化胶原冻干纤维）在联合丽格集团之北京小忠丽格医疗美容等医院同步首发。（来源：新华报） 华东医药MaiLi玻尿酸启动NMPA注册临床研究。8月24日消息，近日华东医药旗下全资子公司Sinclair正式启动关于“含利多卡因注射用交联透明质酸钠凝胶”的前瞻性、多中心、随机、无治疗对照、评估者设盲、优效性NMPA注册临床试验研究。MaiLi系列是Sinclair旗下新型高端含利多卡因透明质酸填充剂，来自于Sinclair参股的瑞士KylaneLaboratoires。（来源：中国医疗科技网） 科尔曼启动注射用交联透明质酸钠凝胶NMPA注册临床研究。8月26日消息，近日以色列科尔曼正式启动关于评价“注射用交联透明质酸钠凝胶”有效性和安全性的多中心、双盲、随机、平行对照、非劣效性临床试验。（来源：医与美产业笔记） 国家药监局发布《射频美容设备注册审查指导原则（征求意见稿）》。8月26日，国家药监局器审中心网站发布关于公开征求《射频美容设备注册审查指导原则（征求意见稿）》意见的通知。依据国家药监局关于调整《医疗器械分类目录》部分内容的公告（2022年第30号）的相关要求，射频美容设备明确按照第三类医疗器械管理。 （来源：国家药监局） 江苏吴中重组胶原蛋白品牌“婴芙源”面世。8月31日，江苏吴中全资子公司吴中美学首个自有品牌“婴芙源”面世，该产品以“重组III型人源化胶原蛋白”为核心成分，主打修复和抗衰功能，在靶向修复受损细胞、改善干纹细纹和调理肤质等方面有着显著作用。（来源：中证网） 1.3、医美公司公告：多家医美公司发布2022年半年度报告 公司公告 表1：医美行业公司公告荟萃：多家医美公司发布2022年半年度报告 爱美客朗姿股份 华东医药 奥园美谷 华韩股份昊海生科江苏吴中 复锐医疗科技四环医药金发拉比 时代天使 2022年半年度报告 根据公司8月25日公告，公司2022年上半年实现营收8.85亿元，同比增长39.70%，归母净利润5.91亿元，同比增长38.90%，基本每股收益2.73元/股。 2022年半年度报告 根据公司8月16日公告，公司2022年上半年实现营收18.09亿元，同比增长1.10%，归母净利润925万元，同比下滑90.09%，基本每股收益0.02元/股。 2022年半年度报告 根据公司8月10日公告，公司2022年上半年实现营收181.98亿元，同比增长5.93%，归母净利润13.41亿元，同比增长3.09%，基本每股收益0.77元/股。 2022年限制性股权激励计划草案 根据公司8月10日公告，公司拟授予限制性股票数量500万股，占总股本0.29%，其中首次授予439万股，授予 价格为25元/股。首次授予的激励对象总人数为117人，包括公告时在公司（含下属子公司）任职的董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术（业务）人员。 2022年半年度报告 根据公司8月29日公告，公司2022年上半年实现营收7.49亿元，同比下滑35.81%，归母净亏损0.78亿元，同比下滑256.28%，基本每股收益-0.10元/股。 关于注销回购股份并减少注册资本的公告 根据公司8月29日公告，公司对回购专用证券账户中的1820万股（即回购的库存股）予以注销，完成后公司总 股本将由7.8亿股变更为7.6亿股，公司注册资本将由7.8亿元变更为7.6亿元。 2022年半年度报告 根据公司8月27日公告，公司2022年上半年实现营收4.51亿元，同比下滑7.34%，归母净利润0.40亿