重组胶原医美市场蓝海待拓高端消费人群引领潮流20240913

重组胶原医美市场蓝海待拓，高端消费人群引领潮流20240913_原文 2024年09月14日12：40 发言人00：00 这会议由我们开源零售黄泽鹏团队联名出品，我们每晚八点半相约在金门财经，通过这个研究框架行业专题公司深度大咖的一个分享研讨等等不同的模块，与您深度汇报研讨我们上市行业的一个投资机会。那本周我们精选的这个主题是精神消费和变革创新，今天也是由我来给大家带来我们刚刚发布不久的胶原蛋白业深度研究的一个续作，重组胶原蛋白医美行业市场，海带拓高端消费人群引领潮流的这么一个报告，来聊一聊近年来在生物材料界比较重大的这么一个变革创新重组胶原蛋白，并且进一步的去探讨在医美领域的一个发展空间。 发言人00：39 好，接下来我正式开始我的一个汇报。 重组胶原医美市场蓝海待拓，高端消费人群引领潮流20240913_原文2024年09月14日12：40 发言人00：00 这会议由我们开源零售黄泽鹏团队联名出品，我们每晚八点半相约在金门财经，通过这个研究框架行业专题公司深度大咖的一个分享研讨等等不同的模块，与您深度汇报研讨我们上市行业的一个投资机会。那本周我们精选的这个主题是精神消费和变革创新，今天也是由我来给大家带来我们刚刚发布不久的胶原蛋白业深度研究的一个续作，重组胶原蛋白医美行业市场，海带拓高端消费人群引领潮流的这么一个报告，来聊一聊近年来在生物材料界比较重大的这么一个变革创新重组胶原蛋白，并且进一步的去探讨在医美领域的一个发展空间。 发言人00：39 好，接下来我正式开始我的一个汇报。可以看到近年来重组胶原蛋白成分就是非常的受到关注。作为一种新型的生物材料，在不管在医疗美容领域也是逐渐获得了消费者的一个认可。我们以这个景博生物旗下的微医美为例，自2021年9月份上市以来到2023年，整体的它的销量每年都是维持在三位数以上的一个高增长。并且在2024年的年中，也是累计销量成功突破了百万瓶，来到了一个非常好的一个量级。这也助力我们颈部生物上半年实现了一个六个亿的营收，3.1个亿的规模净利润基本上同比都是翻番增长的这么一个好成绩。在这六个亿的营收当中，我们预计微美的占比可能大概来到4.5个亿左右。 发言人01：23 也正是因为重组胶原蛋白医美产品的这么一个亮眼的市场表现。它的一个空间测算，以及说未来后续的一个竞争格局的一个演变，也是资本市场非常关注的一个热门的一个议题。我们这个报告主要的亮点有两个，一个是我们以医美高端消费人群作为一个切入点，提出了一个逻辑上更加完善，也更加科学合理的一个测算方法。另外一个是我们结合行业内各家公司披露的一些在研产品信息，以及说专利技术的信息等等，进一步的去推演未来竞争格局的发展，以及产业的一个变化趋势。希望我们的研究能够对大家有所帮助。要探好重组胶原蛋白医美产品的空间，我们可能要先问一个问题，就到底怎么来定义重组胶原蛋白医美产品，可以看到就是截止到当前，国内合规的这个重组胶原蛋白医美产品，只有微医美跟博元珍两款。我们也能看到，其实这两款它的一个三类医疗器械注册证都是锦波生物所有。 发言人02：18 那本质上来讲，这两个产品我们理解它也都是一样的，只是说剂型会稍微有点不同。一个是唯美，像它是冻干纤维，它使用的时候需要加水再进一步的去付配成溶液。另外一个博彦臻，它则是提前预制好的一个溶液，进一步的我们从这个注册信息可以看到，这两款产品它在核心成分，预期用途等等方面它都是高度相似的那特点就是说这两款产品它的支撑性能都非常的弱，因为溶液最终它大部分还是水，基本上没有什么支撑性。他们现在主要是用来打水光，主打的一个功效就是像眼周抗衰，改善面部细纹等等。普通的水光只能起到一个补水保湿的一个作用。但是微医美或者我们说这种重组胶原蛋白的这个水光，它通过一些独特的作用机理，能够起到刺激自体胶原再生，抚平细纹等等一些差异化功效，也得到了非常多消费者的一个认可。我们看到这个销量其实就是一个最好的一个证明。 发言人03：14 为什么他们的支撑性会比较弱呢？首要是因为他们没有使用到交联的一个技术，其次是他们这个核心成分重组胶原蛋白，它的一个分子相对天然蛋白来讲会更小，而且由于选取片段的关系，它的水溶性也会 比天然的分子来的要更好。那么大家可能会比较好奇，说难道这个植物胶原蛋白的这个产品，它支撑性能一定是不好的吗？难道这个景博生物的微美就是重组胶原蛋白医美产品的一个最终形态吗？ 发言人03：41 我们这边要给大家讲的是，它不是这样子的，为什么呢？我们可以先复盘一下这个动物园的胶原蛋白产品，我们以这个双美的产品为例，可以看到，即使是动物胶原产品，他们推出的第一代产品也是没有交联，而且支撑性能比较差的。从第一代到第二代产品，他们加入了这个胶原剂，开始有了一定的支撑性能。那么第三代支撑性能是进一步的加强，并且添加了麻药，也是也延长了他的体内的一些代谢时间。另外再到现在的第四代产品，他们是已经能做到说比较长效的一个支撑，能在体内坚持时间能够超过一年。我们看到就是动物园的交联产品，它一方面它早期产品也是没有交联的，添加了交联之后，就一直朝着这个强化支撑性，延长维持时间的方向在发展。因此对标来看，我们认为动物产品，动物胶原的产品他们已经有了1234，一共四代。但是现有的这个重组胶原产品还停留在第一代的这么一个水平。 发言人04：38 基于此，我们也梳理了后面一些即将获批的重组胶原蛋白医美产品。可以看到如果以现有的微医美产品作为对照，那么在研的这些产品大致可以分为两类。一类是跟微医美很像的，基本上一致的这个产品。从这一类产品的适应症描述来判断，我们认为它跟微医美一样，都是属于支撑性能比较弱的。而且它的它适应症就基本上描述是比如说像改善皮肤的状态针对眉间纹、额头纹、鱼尾纹等等等等。而且他们的整体取证进度相对来讲会比较快一点，不管是句子的还是创建的，大多数都能在25年左右拿下这个三类企业注册证。 发言人05：14 另外一个就是与现有的这类产品差异比较大的二代产品。这类产品它的适应症描述会更加强调它的一个支撑性能。比如说他会强调自己的适用范围是颈纹、法令纹等等这些比较深的一个皱纹，或者说他会强调自己是中面部增容的这么一个适应症。 发言人05：30 更有的产品他已经明确了他是会使用交联技术的。比如说巨子生物在管线的披露里面有一款产品叫做交联的重组胶原蛋白凝胶。所以我们看到这类产品它会突出自己的一个交联，以及说支撑性能。那可以看到这类产品它的预估提升进度相对来讲也是比较慢的，基本上都在26年之后。所以基于这个对一代产品和二代产品的一个分析，我们认为虽然同为这个重组胶原蛋白医美产品，核心成分一样。但是由于他们的支撑性能不同，导致他们功能以及说最终产品的定位上一定是存在差异的。他们相较于现有的胶原产品来讲，它并不构成一个显著的一个竞争关系，因此我们认为在讨论市场空间的时候，应该把一代产品和二代产品区分来看。 发言人06：12 那今天的这个汇报里边，出于这方便讨论的一个考虑，我们先只讨论一代的这个产品。接下来我们讲一下这个行业空间的一个测算，就是大家可能会在想说到底说的空间到底有多少，怎么测算是更合理的？我们可以看到微医美现在它那个一瓶4毫克终端的一个指导价格大概是在6800块钱左右。当然现在可能终端价格略有下降，但要不了这么多。但是整体来讲价格还是很贵，属于一个高端的医美产品。特别是如果你是打一个完整的疗程，就是他们现在在推的这个足量足疗程的这么一个打法。这个打法具体来讲，就是前三个月需要每个月都打，然后后面在隔3到4个月补打一次。对这种方法打下来，通常一个完整的疗程需要小几万块钱，甚至是说去到超过5万块钱。 发言人06：58 我们认为这么一个开对于大多数的普通消费者而言都是比较难以支撑的，因此我们认为在测算这个重组胶原的市场规模的时候，你去使用一个总人群的人数，总人群的渗透率，这种人群的消费，你用这些指标来测算的话，它是存在一定的不合理性。基于这样的一个想法，我们梳理了德勤跟爱尔健，以及包括像CBNdata，还有像酷睿数据等等一些第三方的医美消费者调研。然后我们就有一个比较惊人的一个发现，就我们发现说这种年消费超过5万块钱的高端医美消费人群，他们的占比在所有的医美人群当中是比较稳定的。 发言人07：38 而且往往不到10%，他这个占比是比较恒定的那所以我们就想可不可以通过这种高端椅高端人群作为一个切入的一个视角，来观察他们的一个消费行为，并且最终去推演整个行业的一个空间的一个发展。所以说进一步的我们可以看到，这些年消费超过5万块钱的高端医美消费人群，他具备以下的一个特点。 第一个特点什么？他们特别专业而且资深，整体来讲他们的需求会更加的稳定，为什么这么说呢？因为。医美消费的粘性是很高的。因为我们也讲说医美消费它有一定的成瘾性。因为很多群医美项目他们的维持时间是比较有限的，可能一个月、两个月、三个月，有的半年。那么消费者在变美之后，他就很难再去接受不那么完美的一个自己。所以他们会持续性的消费去维持自己的一个美貌。 发言人08：26 高端人群由于他们的年开支整体会更大，所以他们每年会做很多项目，他与医美的绑定程度会更深，他们往往也会更加在意自己的一个外貌的一个状，所以我们认为他们的需求是会更加稳定的。然后我们可以从今年一季度德勤和艾尔健他们出的一个报告里面可以看到，在高端消费人群当中，他们在二三年整体减少或者持平自己消费的占比只有百只有不到50%，有将近六成的人是增加在二三年增加了自己的一个消费，比相比较于总体的样本而言，增加自己消费的人是比总体样本要多了12个percent，所以我们认为这也印证了高端人群需求存在一定的稳定性。此外高端人群他们的收入波动会更小，消费韧性会更强，从同样还是这个调研我们可以看到，就是在过去的一年里边，高端医美消费人群家庭年收入当中，增家庭年收入增加的比例会比总体样本增加的比例会来的要更 高。因此我们也是推测高端人群他们或许有更加多元化的一个收入来源，并且能够更加有效的去分散他们的一些风险资产。整体来讲他们的收入波动是会更小的，消费韧性也会更强。基于以上这两点的一个考虑，我们认为这个高端人群他们更加适用于高端产品的一个空间测算。 发言人09：46 然后最终我们也是基于一些信息测算出来，可以看到从结果上来看，我们预计24年的一个高端人群大概在92万人左右，他们贡献的是规模大概是有990个亿，也就是说他们凭借着不到100万人的这么一个人群体量，却贡献了将近1000个亿的一个终端市场规模，可以看到这还是非常夸张的一个数字的。从进一步的我们也是测算了这个重组胶原蛋白医美产品的一个市场空间，那按照出厂价的一个口径来计算的话，我们认为24年的重组胶原蛋白医美产品市场规模有望突破10亿元，就是这个是出厂价。如果我们简单的按照1比5的这么一个比例去看的话，就是大概对应是50个亿左右的一个终端规模。并且按照出厂价口径计算，30年整个重组胶原蛋白医美产品的市场规模有望取得到将近60亿元，对应的终端规模大概是来到二十多个亿。那分人群来看，高端人群在重组胶原蛋白产品当中的消费，它始终是占据一个主导地位的。而且每年他们的一个开支大概占到医美总开支的20%到50%，我们认为这个数字相对来讲也是合理的。就比如说我可能每年消费10万块钱，但是我会拿里面的2万到3万之间这么一个数字拿出来花在这个重组胶原蛋白医美产品上面。 发言人11：11 然后后面大家可能会比较关心的是说，整个市场的一个竞争格局是怎么演变的，我们也就是可以看到市场比较担忧，就是说你在2025年之后，有很多个同类型的产品会获批，会不会导致你整体竞争格局的一个恶化。但是我们认为终端产品的一个竞争，它不单单是拿证，并不是说你拿了证你就一定能成功，一定能卖得出去。终端产品它还包括了像品牌的打造，渠道赋能，以及说你的价格体系如何去维护等等不同的维度。它是一个多维度的一个竞争。比如说我们可以看到这个玻尿酸，玻尿酸它有很多个三类医疗器械注册证。但是最终真正被大家熟知的，被消费者认可的，其实也只有屈指可数的几个品牌。比如说我们说像嗨