商贸零售行业点评报告：医美化妆品9月月报：锦波生物新研究为重组人源化胶原蛋白提供应用依据，各品牌推新储备双十一

商贸零售 2023年10月18日 投资评级：看好（维持）行业走势图 医美化妆品9月月报：锦波生物新研究为重组人源化 胶原蛋白提供应用依据，各品牌推新储备双十一 ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师）杨柏炜（联系人）张思敏（联系人） 24% 商贸零售沪深300 huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001  yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080 12% 0% -12% -24% 2022-102023-022023-06 数据来源：聚源 板块行情回顾 医美（选取11家上市公司）：9月个股涨幅靠前为医美国际（+13.3%）、华东医药（+11.2%）、昊海生科（+5.6%）；化妆品（选取16家上市公司）：9月个股涨 幅靠前为水羊股份（+9.4%）。 医美：锦波生物研究为重组人源化胶原蛋白提供应用依据 （1）行业动态：近日锦波生物科研团队公布新研究成果，公司旗下产品“重组 相关研究报告 Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”能呈现与人皮肤胶原蛋白纤维网几乎一致的纤维 网状结构，且与人胶原相似度较低的重组类胶原蛋白未能观察到类似空间结构，性能不及重组人源化胶原蛋白。这一发现为“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维” 《永辉超市、盒马相继启动折扣化变 革探索—行业周报》-2023.10.15 《国庆假期消费稳步恢复，关注黄金珠宝龙头品牌—行业周报》-2023.10.8 《锦波生物公布新发现，坚定看好重组胶原蛋白赛道—行业周报》 -2023.9.24 在人体的应用和转化研究提供了重要依据。（2）行业观点：行业角度看，重组胶原蛋白被广泛应用于护肤品、医用敷料和医用材料（医疗、医美用）等领域， Frost&Sullivan数据预计2027年重组胶原蛋白终端产品有望突破千亿规模，空间广阔。2022年以来重组胶原蛋白市场关注度不断提升，巨子生物、锦波生物、创健医疗等行业领军企业资本化进程持续推进。我们认为，重组胶原蛋白（尤其是重组人源化胶原蛋白）性能良好，未来供给突破有望推动行业步入供需共振发展的新阶段，坚定看好赛道长期发展。 化妆品：多个品牌推出新品，后续关注双十一销售表现 （1）数据：9月天猫+抖音渠道护肤/彩妆销售额分别为104.31亿元（-12.8%）/46.02亿元（+17.8%），天猫持续承压、抖音渠道表现较好。（2）行业动态：近期珀莱 雅主品牌推出升级产品红宝石面霜3.0，将原本的六重胜肽升级为创新双环肽+经典五重信号肽；旗下悦芙媞品牌推出“聚光精华”，实现抗自由基、抗油脂双重抗氧能力。巨子生物旗下可复美则推出“OK水”和“吨吨次抛精华”，分别 切入油痘肌控油、高性能补水保湿两大赛道。（3）行业观点：双十一大促将至， 近期各品牌纷纷推出新品或对已有产品进行升级，新品反馈较好的品牌，有望在大促迎来销售放量。三季度美妆行业在淡季背景下延续温和复苏态势，中长期我们依旧看好成长无虞。我们坚定看好产品力、品牌力俱佳，且具备较强运营能力 （多渠道运营、多品牌运营等）的国货美妆龙头。 投资建议：关注医美、化妆品领域龙头品牌方公司 （1）医美：龙头公司景气有望延续，重点推荐爱美客（差异化管线有望加速成 长）、朗姿股份（“内生+外延”双重复苏加速推进），受益标的科笛-B； （2）化妆品：关注产品力/品牌力/运营能力俱佳的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅（主品牌势能向上，二、三梯队品牌续力成长）、巨子生物（专业护肤基本盘表现优异，第二曲线可期），受益标的润本股份（待上市）。 风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；产品推新不及预期。 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报 告 内容目录 1、医美：锦波生物研究为重组人源化胶原蛋白提供应用依据3 1.1、医美板块行情回顾3 1.2、医美动态追踪：锦波生物研究为重组人源化胶原蛋白提供应用依据4 1.3、医美公司公告：昊海生科发布2023年前三季度业绩预告等5 2、化妆品：线上大盘温和复苏，多品牌推新储备双十一6 2.1、化妆品板块行情回顾6 2.2、化妆品动态追踪：线上大盘温和复苏，多品牌推新储备双十一7 2.2.1、行业大盘：美妆线上大盘9月淡季温和复苏7 2.2.2、品牌表现：行业仍处销售淡季，部分品牌在抖音渠道表现相对更好7 2.2.3、行业新闻：多个品牌推出新品储备双十一9 2.3、化妆品公司公告：贝泰妮关于对外投资收购股权及增资的公告等10 3、风险提示11 图表目录 图1：9月医美国际、华东医药、昊海生科在医美板块涨幅居前3 图2：年初至今，昊海生科、华韩股份在医美板块涨幅居前3 图3：9月上美股份在化妆品板块涨幅靠前6 图4：年初至今，科思股份、水羊股份、若羽臣在化妆品板块涨幅居前6 图5：9月天猫护肤大盘增长承压7 图6：9月抖音美妆大盘增速整体稳健7 图7：9月多数海外品牌在天猫、抖音渠道两大渠道分化明显，整体看抖音端表现强劲7 图8：9月头部品牌表现整体稳健，部分品牌仍处于调整期8 表1：医美行业公司公告荟萃：昊海生科发布2023年前三季度业绩预告等5 表2：化妆品行业公司公告荟萃：贝泰妮关于对外投资收购股权及增资的公告等10 1、医美：锦波生物研究为重组人源化胶原蛋白提供应用依据 1.1、医美板块行情回顾 9月，医美国际、华东医药、昊海生科在医美板块涨幅居前。我们选取的11家医美 上市公司（含新三板挂牌公司）中9月共计4家上涨、7家下跌。其中，月涨幅靠前的为医美国际、华东医药、昊海生科，月涨幅分别为13.3%、11.2%、5.6%；月跌幅靠前的分别为美丽田园医疗健康、医思健康、爱美客。 年初至今，昊海生科、华韩股份在医美板块涨幅居前。2023年年初至今，医美板块所选公司中共计2家上涨、9家下跌。其中，昊海生科、华韩股份在医美板块中涨幅居前，累计涨幅分别为16.6%、6.8%；年初至今跌幅靠前的分别为美丽田园医疗健 康、医思健康、*ST美谷。 图1：9月医美国际、华东医药、昊海生科在医美板块涨幅居前 13.3% 11.2% 5.6% 0.1% -1.7%-2.0% -3.2% -4.7%-4.8% -11.0% -20.0%-20.3% 20% 0% -20% -40% 医华昊 美东海 国医生 际药科 朗华沪 300 姿韩深 股股 份份 四复爱医美环锐美思丽 *ST 美医医客健田 谷药疗康园 科医 技疗 健康 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：年初至今，昊海生科、华韩股份在医美板块涨幅居前 16.6% 6.8% -4.7% -9.1% -17.7% -27.9% -30.7% -32.5% -41.9% -48.2% -61.7% -63.9% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% 昊华沪 300 海韩深 生股 科份 华朗复爱四东姿锐美环医股医客医药份疗药科 技 医医美 *ST 美思丽 国美健田 际谷康园 医疗健康 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：收盘价日期为2023/9/28） 1.2、医美动态追踪：锦波生物研究为重组人源化胶原蛋白提供应用依据科笛外用非那雄胺喷雾剂Ⅲ期临床试验达到主要终点。9月7日，科笛集团宣布，集团治疗雄激素性脱发产品CU-40102（外用非那雄胺喷雾剂）在中国进行的III期 注册性临床试验达到主要终点。（来源：科笛集团公众号） EXTRA非凡蛋白光和爱臻能正式达成战略合作。9月15日消息，光美医疗和爱朋医疗在广州正式签署战略合作协议，双方就各自旗下优质产品EXTRA非凡蛋白光和爱臻能达成合作共识，共同赋能行业持续发展。（来源：GMS光美医疗公众号） 创健医疗获LCatterton与中信里昂资本超2亿元B轮融资。9月18日消息，近日创健医疗顺利完成超2亿元B轮融资。此次融资由LCatterton（中文名：路威凯腾）旗下首支人民币基金以及中信里昂资本联合领投。融资主要用于产业化推进、创新 技术研发及海外市场扩展。（来源：医美行业观察公众号） 艾尔建美学旗下保妥适®“颈阔肌适应症”研发成功。9月18日，艾伯维公司旗下艾尔建美学发布消息称，肉毒素杆菌A型保妥适®新适应症研发成功，可以作为“中度至重度颈阔肌突出”的潜在治疗选择。（来源：医美部落公众号） 乔雅登丰颜鼻部适应症获批。9月19日，上海-全球医美生物制药行业领导企业艾尔建美学宣布乔雅登丰颜（含有利多卡因，JuvedermVOLUMAwithLidocaine）鼻适应症已经获得国家药品监督管理局（NMPA）注册批准。（来源：医美行业观察公众号） 锦波生物新发现为重组人源化胶原蛋白提供应用依据。9月20日消息，近日锦波生物科研团队在人源化胶原蛋白领域再获研究新成果：通过冷冻电镜观察发现，重组Ⅲ型人源化胶原蛋白新材料平均空隙宽度约10μm，与人体自身胶原细胞孔道宽度 一致，为该材料在人体的应用和转化研究提供了重要依据。（来源：锦波生物公众号） 瑞丽医美子公司拟1.5亿元建设皮肤注射产品生产平台。9月20日消息，瑞丽医美 于9月19日发布未经审核的公告称，其旗下苏州咏蓝生物医药科技有限公司正在建 设具备皮肤注射产品生产能力的平台，总投资额约为1.5亿元人民币。（来源：医美行业观察公众号） 华东医药司美格鲁肽注射液Ⅲ期临床试验完成首例受试者入组。9月21日消息，近日华东医药全资子公司中美华东和重庆派金共同开展的司美格鲁肽注射液Ⅲ期临床试验完成首例受试者入组及给药。（来源：医美行业观察公众号） 天美健生物发布4项全球免疫营养抗衰科技。9月23日消息，近日，天美健生物重 磅发布了4项全球领先免疫营养抗衰科技，其中包括极具代表性的高浓高含量胶原蛋白肽以及达到国际领先水平生物活性蛋白“闪变温高效溶解扩散技术”。（来源：医美圈公众号） 科笛外用4%米诺环素泡沫剂新药上市申请获得药监督局受理。9月27日，科笛集团的外用4%米诺环素泡沫剂（CU-10201）新药上市申请（「NDA」）获得中华人民共和国（「中国」）国家药品监督管理局受理。CU-10201的适应症为治疗非结节性中度至重度寻常痤疮，并适用于九岁及以上儿童和成人患者使用。（科笛集团公众号） 复锐医疗科技旗下星魅生物"溶脂针"RZL-012递交新药申请。10月4日消息，近日，复锐医疗科技旗下天津星魅生物宣布，从以色列RazielTherapeutics公司引进大中华区（大陆及港澳台）开发权益的医美脂雕新药RZL-012注射液的国际多中心临床试验MRCT新药申请（IND）递交CDE国家药品审评中心。（来源：医美部落公众号） 1.3、医美公司公告：昊海生科发布2023年前三季度业绩预告等 公司公告 表1：医美行业公司公告荟萃：昊海生科发布2023年前三季度业绩预告等 爱美客 朗姿股份 锦波生物 江苏吴中 金发拉比 华东医药 昊海生科 关于回购公司股份进展的公告 根据公司9月1日公告，公司拟使用不低于2.00亿元、不超过4.00亿元的自有资金回购股份，截至2023年8 月31日，通过集中竞价方式回购公司股份13万股，使用总金额0.56亿元。关于公司控股股东、董事、员工持股平台自愿承诺不减持公司股份的公告 根据公司10月8日公告，简军及厦门知信、厦门丹瑞和厦门客至上自愿承诺：自2023年10月10日起至2024 年4月9日期间不以任何形式减持所持有的公司股票，不转让或者委托他人管理持有的上述股份，也不要求公 司回购该等股份。简勇亦自愿承诺：自2023年10月10日起至2024年1月9日期间不以任何形式减持所持有的公司股票，不转让或者委托他人管理持有的上述股份，也不要求公司回购该等股份。 首次公开发行前已发行股份上市流通提示性公告 根据公司10月8日公告，公司将解除首次公开发行前已发行的股份为1.13亿股，占公司公告日总股本的51.88%，并于10月10日上市流通。目前可实际流通的股