生猪市场分析总结
市场行情与合约表现
- 11合约震荡行情：生猪主力合约LH2411进入震荡行情，截至9月3日收盘价18425元/公斤。
- 基差升水扩大：现货价格有所回升，但较期货表现坚挺，基差回落后进一步扩大。
- 期价成back结构：11-01合约形成back结构，价差处于历史高位，短期预计震荡，11-01价差为1625元/公斤。
供应端分析
- 出栏压力增加：截至8月20日出栏完成度63.45%，环比减少3.07%，但二育利润高位，出栏体重增加，二育有一定支撑但出栏压力大。
- 能繁母猪存栏增长：自今年1月起能繁母猪存栏增长，预计9月商品猪出栏增加。
- 压栏情况好转：二育利润较11合约、01合约负，标肥价差缩小，预计后期压栏情况好转，供应压力增加。
- 出栏体重增加：样本企业生猪出栏均重124.28公斤，较上周上涨0.41公斤，消化二育库存。
- 能繁母猪存栏量增加：2024年7月样本企业繁母猪存栏量同比增加1.14%，去产能化告一段落。
需求端分析
- 屠宰企业亏损修复：屠宰企业亏损逐步修复，开工率有所回升但仍在低位，终端承接力度一般。
- 替代品挤压效应：猪-牛、猪-白条鸡价差走高，对猪肉消费形成挤出。
- 鲜销率高于往年：重点屠企鲜销率为91.25%，高于往年，冷库冻肉库存较低。
养殖端分析
- 二育情绪减缓：二育利润1.31元/公斤，较上周下跌0.48元/公斤，但较11月、01月期货合约为负，近月二次育肥情绪有所减缓。
- 标肥价差回落：标肥价差为0.42元/公斤，较上周下跌0.05元/千克，肥猪价格走弱。
- 养殖利润回落：自繁自养利润745.08元/头，外购育肥利润490.26元/头，较上周均明显下降。
- 仔猪价格攀升：15kg仔猪平均价格为683元/头，较上周下降2元/头，但补栏成本高位，短期补栏行为谨慎。
投资建议
- 卖出虚值看跌2501期权：生猪期权上市，建议卖出虚值看跌2501期权。
风险提示
期货市场有风险，投资需要谨慎。
