宏源棉花周报：窄幅震荡

一周行情回顾

• 内外棉花走势分化，内强外弱。
• 中美关税调整对郑棉信心积极，ICE棉花缺失新消息支撑。

ICE棉花

• 持续走弱，短期低位震荡。
• 需等待消费提振或供应减少带来方向突破。

郑棉

• 中美关税降低利好下游需求，棉纱走货量加快。
• 进入淡季，出口高关税限制，难以持续走强。
• 1-9价差走弱，季节性下跌持续到5月底。
• 基差后期趋于走弱。

棉花供求分析

• 全球棉花首次消费量大于产量，供需报告利多。
• 中国、美国、巴西棉花产量调低，巴西、印度等国消费量调高。
• 中国新棉采摘、交售、加工率均同比提高。
• 4月进口棉花环比下降18.6%，同比降幅82.2%。
• 4月进口棉纱环比减少7.69%，同比减少1.4%。
• 进口纱亏损减少，内外棉纱差价缩小。
• 4月布匹产量同比减少5.6%，环比减少6.2%。
• 4月纺织服装出口同比增长1.5%，其中纺织品增长3.4%。

库存与开工

• 棉花商业库存同比减少，工业库存同比增加。
• 纺纱厂消耗原料库存，棉纱库存开降。
• 纺纱厂开工率维持平稳，越南、印度纺纱厂开工率略降。
• 国内纺纱利润降低。
• 织布厂消耗棉纱库存，进口纱港口库存未变。
• 全棉坯布厂开工率缓慢下降。

基金动态

• ICE棉花基金增加净空单，截止5月13日持仓为净空单31498手。

操作建议

• 关税低点已现，后期还有降低空间，但短期出口到美国难度大。
• 国内下游补库意愿不强，即将进入消费淡季，订单暴增概率小。
• 外盘持续走弱，郑棉继续上涨难度大，短期震荡，多单考虑平仓。

研究结论

• 郑棉上涨显疲态，下跌空间不大。
• 后市趋于偏弱震荡。