宏源棉花周报：窄幅波动，上下空间不大

宏源期货研究所肖锋波从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 期市有风险，入市需谨慎 棉花策略：窄幅波动，耐心等待时机 ICE棉花小幅反弹 上周ICE棉花小幅上涨，谷物市场的反弹以及原油偶尔上涨，给棉花以支撑，美国棉花收获接近尾声，基金继续加仓棉花空单，外棉震荡整理。 郑棉小幅下跌 国内棉花在上周小幅下跌，曾一度上探14000元，但很快就随外盘下跌，国内新棉上市的压力逐步形成，越接近年底下游消费越减弱，棉纱累库比较明显，其他商品低迷在情绪上影响棉花价格。 5-1月差价无交易价值 •5-1价差趋于平稳，并且随着1月合约保证金提高，基本无套利价值。 基差处于近几年高点，属于偏高水平 •期货价格走势较弱，新棉上市后，12月份期基差有望逐步回落。 棉花供求分析：产量与消费双双调低，报告偏空 全球棉花继续处于过剩阶段11月份供需报告中，虽然调低了美国棉花产量，但全球棉花消费量再次被调低，产消差略微扩大。 新棉采摘进度为98.8% •据国家棉花市场监测系统对13省区45县市900户农户调查数据显示，截至2024年11月21日，全国新棉采摘进度为98.8%，同比提高0.1个百分点，较过去四年均值提高1.5个百分点；全国交售率为96.8%，同比提高3.3个百分点，较过去四年均值提高5.2个百分点。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至11月21日，全国加工率为59.8%，同比提高2.1个百分点，较过去四年均值提高6.4个百分点；全国销售率为10.3%，同比提高5.9个百分点，较过去四年均值提高1.7个百分点。 •按照国内棉花预计产量638.4万吨（国家棉花市场监测系统2024年9月份预测）测算，截至11月21日，全国累计采摘籽棉折皮棉622.7万吨，同比增加24.8万吨，较过去四年均值增加46万吨;累计交售籽棉折皮棉602.7万吨，同比增加44.1万吨，较过去四年均值增加74.5万吨；累计加工皮棉322.5万吨，同比增加38万吨，较过去四年均值增加76.3万吨；累计销售皮棉61.8万吨，同比增加37.7万吨，较过去四年均值增加15.7万吨。 10月进口棉花数量继续减少 据海关统计数据，2024年10月我国进口棉花约11万吨，环比减少约1万吨，同比下降约63.3%。2024年1-10月我国进口棉花约237万吨，同比增长约71.4%。进口棉花减少的原因包括：内外棉价顺挂明显收窄、人民币汇率宽幅波动等有关。 10月我国棉纱进口量同比减少27% •据海关总署，2024年10月我国进口棉纱12万吨，同比减少5万吨，减幅27%。2024年1-10月累计进口棉纱125万吨，同比减少13万吨，减幅9.8%。10月纺织传统旺季不旺，进口纱维持在低位。 进口纱亏损变化不大 国内棉纱价格走弱，国际棉纱价格也在小幅下跌，与进口棉纱差价变化不大。 2024年10月份布产量同比略增 10月份布匹产量为27亿米，同比增加1.0%。2024年1-10月全国布产量220.36亿米，同比增加0.02%。 10月份纺织类、服装出口一增一减 •2024年1-10月，纺织服装累计出口2478.9亿美元，增长1.5%，其中纺织品出口1166.9亿美元，增长4.1%，服装出口1312亿美元，下降0.7%。 •10月，纺织服装出口254.8亿美元，同比增长11.9%，环比增长2.8%，其中纺织品出口123.9亿美元，同比增长16.1%，环比增长10.1%，服装出口130.9亿美元，同比增长8.1 %，环比下降3.2%。 10月份国内服装零售额同比增加显著 10月份零售额为991.9亿元，同比增加10.4%。 棉花商业、工业库存同比偏高 •棉花商业与工业库存处于高位。10月份国内棉花商业库存为168.86万吨，同比减少24.15万吨；工业库存为78.51万吨，同比减少7.02万吨。 棉花下游需求变化：棉纱厂停止采购、棉纱累库 •纺纱厂消耗棉花库存，棉纱库存继续回升 •上周棉花价格下跌，棉纺厂继续观望，但棉纱销售缓慢，继续累库，截止11月22日棉花库存日均为25.6天；棉纱库存继续回升，库存升至25.8天。 中国棉纺厂开工率有下降的苗头 •随着接近年底，纺纱厂开工率并未继续增加，后期有下降的苗头。 越南纺纱厂开工率略有下降 海外棉花需求旺季已过，越南纺纱厂开工率继续下降。 印度纺纱厂开工率下降 接近年底，印度纺纱厂开工率季节性下降。 国内纺纱利润走弱 消费淡季逐步来临，内地纺纱厂盘面利润走弱。 织布厂消化库存，进口纱港口库存减少 从棉纱的下游来看，坯布厂继续消耗原材料，截止11月27日棉纱库存为8.1天；美元升值后，进口纱亏损+下游需求减弱，港口库存日均减少至6.1天。 全棉坯布厂开工率开始下降 基金棉花净空单略增 •上周ICE棉花技术性下跌，并且美元走强，基金上周空单增加明显，截止11月19日棉花持仓为净空单37814手。 免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示:期市有风险，投资需谨慎。