宏源棉花周报：窄幅波动，上下空间不大

宏源棉花周报—窄幅波动，上下空间不大 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：窄幅波动，耐心等待时机 品种 周观点 周度展望 主要内容：1、一周行情回顾：上周国内外棉花震荡下跌，市场并未有新鲜消息，美元强劲上涨是棉花下跌的主要原因，而且原油价格也转为走弱，美国棉花收获过半，但销售缓慢，价格小幅震荡下跌。2、ICE棉花：上周ICE棉花小幅上涨，谷物市场的反弹以及原油偶尔上涨，给棉花以支撑，美国棉花收获接近尾声，基金继续加仓棉花空单，外棉震荡整理。 棉花 3、郑棉：国内棉花在上周小幅下跌，曾一度上探14000元，但很快就随外盘下跌，国内新棉上市的压力逐步形成，越接近年底下游消费越减弱，棉纱累库比较明显，其他商品低迷在情绪上影响棉花价格。4、操作建议：14000元是强弱分水岭，国内技术性走弱比较明显，短期外棉缺乏进一步反弹的基础，但ICE棉花下跌空间也不大，66美分跌破的概率很小，而国内跌破13200的概率也几乎没有，预计1月合约在13500元将会是强支撑；将会在13500-14500之间震荡。 探底回升，上涨和下跌空间均不大 ICE棉花小幅反弹 上周ICE棉花小幅上涨，谷物市场的反弹以及原油偶尔上涨，给棉花以支撑，美国棉花收获接近尾声，基金继续加仓棉花空单，外棉震荡整理。 郑棉小幅下跌 国内棉花在上周小幅下跌，曾一度上探14000元，但很快就随外盘下跌，国内新棉上市的压力逐步形成，越接近年底下游消费越减弱，棉纱累库比较明显，其他商品低迷在情绪上影响棉花价格。 5-1月差价无交易价值 •5-1价差趋于平稳，并且随着1月合约保证金提高，基本无套利价值。 基差处于近几年高点，属于偏高水平 •期货价格走势较弱，新棉上市后，12月份期基差有望逐步回落。 棉花基差 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2021202220232024 棉花供求分析：产量与消费双双调低，报告偏空 全球棉花继续处于过剩阶段11月份供需报告中，虽然调低了美国棉花产量，但全球棉花消费量再次被调低，产消差略微扩大 。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2024-11 116.18 115.22 42.18 75.75 65.74% 0.96 2024-10 116.64 115.74 42.47 76.33 65.95% 0.9 美国 2024-11 14.19 1.8 11.3 4.3 238.89% 12.39 2024-10 14.2 1.8 11.5 4.1 227.78% 12.4 中国 2024-11 28.2 38 -9 36.24 95.37% -9.8 2024-10 28.2 38 -9 36.24 95.37% -9.8 巴西 2024-11 16.8 3.3 12.3 4.32 130.91% 13.5 2024-10 16.8 3.3 12.3 4.32 130.91% 13.5 印度 2024-11 24 25.5 1.3 9.3 36.47% -1.5 2024-10 24 25.5 1.3 9.7 38.04% -1.5 巴基斯坦 2024-11 5.5 9.5 -4 1.8 18.95% -4 2024-10 5.7 9.6 -4 1.9 19.79% -3.9 7 新棉采摘进度为98.8% •据国家棉花市场监测系统对13省区45县市900户农户调查数据显示，截至2024年11月21日，全国新棉采摘进度为98.8%，同比提高0.1个百分点，较过去四年均值提高1.5个百分点；全国交售率为96.8%，同比提高3.3个百分点，较过去四年均值提高5.2个百分点。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至11月21日，全国加工率为59.8% ，同比提高2.1个百分点，较过去四年均值提高6.4个百分点；全国销售率为10.3%，同比提高5.9个百分点，较过去四年均值提高1.7个百分点。 •按照国内棉花预计产量638.4万吨（国家棉花市场监测系统2024年9月份预测 ）测算，截至11月21日，全国累计采摘籽棉折皮棉622.7万吨，同比增加24.8万吨，较过去四年均值增加46万吨;累计交售籽棉折皮棉602.7万吨，同比增加44.1万吨，较过去四年均值增加74.5万吨；累计加工皮棉322.5万吨，同比增加38万吨，较过去四年均值增加76.3万吨；累计销售皮棉61.8万吨，同比增加37.7万吨，较过去四年均值增加15.7万吨。 10月进口棉花数量继续减少 据海关统计数据，2024年10月我国进口棉花约11万吨，环比减少约1万吨，同比下降约63.3%。 2024年1-10月我国进口棉花约237万吨，同比增长约71.4%。 进口棉花减少的原因包括：内外棉价顺挂明显收窄、人民币汇率宽幅波动等有关。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20202021202220232024 10月我国棉纱进口量同比减少27% •据海关总署，2024年10月我国进口棉纱12万吨，同比减少5万吨，减幅27%。2024年1-10月累计进口棉纱125万吨，同比减少13万吨，减幅9.8%。10月纺织传统旺季不旺，进口纱维持在低位。 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20202021202220232024 国内棉纱价格走弱，国际棉纱价格也在小幅下跌，与进口棉纱差价变化不大 。 2024-11-08 2024-10-08 2024-09-08 进口纱亏损变化不大 C21S中巴内外价差 2024-08-08 2024-07-08 C32S中印内外价差 2024-06-08 2024-05-08 2024-04-08 2024-03-08 2024-02-08 2024-01-08 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1,000.00 -1,200.00 2023-12-08 2024年10月份布产量同比略增 10月份布匹产量为27亿米，同比增加1.0%。2024年1-10月全国布产量220.36亿米，同比增加0.02%。 50 45 40 35 30 25 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 10月份纺织类、服装出口一增一减 •2024年1-10月，纺织服装累计出口2478.9亿美元，增长1.5%，其中纺织品出口1166.9亿美元，增长4.1%，服装出口1312亿美元，下降0.7%。 •10月，纺织服装出口254.8亿美元，同比增长11.9%，环比增长2.8%，其中纺织品出口123.9亿美元，同比增长16.1%，环比增长10.1%，服装出口130.9亿美元，同比增长8.1%，环比下降3.2%。 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 235,414 01-3103-3105-3107-3109-3011-30 20202021202220232024 2,049,774 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 249,774 01-3103-3105-3107-3109-3011-30 20202021202220232024 10月份国内服装零售额同比增加显著 10月份零售额为991.9亿元，同比增加10.4%。 1,278 1,178 1,078 978 878 778 678 578 478 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 棉花商业、工业库存同比偏高 •棉花商业与工业库存处于高位。10月份国内棉花商业库存为168.86万吨，同比减少24.15万吨；工业库存为78.51万吨，同比减少7.02万吨。 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20232020202120222024 100 2020年2021年2022年2023年2024年 90 80 70 60 50 40 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 棉花下游需求变化：棉纱厂停止采购、棉纱累库 •纺纱厂消耗棉花库存，棉纱库存继续回升 •上周棉花价格下跌，棉纺厂继续观望，但棉纱销售缓慢，继续累库，截止11月22日棉花库存日均为25.6天；棉纱库存继续回升，库存升至25.8天。 5041 45 36 40 31 35 3026 25 21 20 1516 1011 1357911131517192123252729313335373941434547495153 202020212022202320246 2024/5/242024/6/212024/7/192024/8/162024/9/132024/10/112024/11/15 中国棉纺厂开工率有下降的苗头 •随着接近年底，纺纱厂开工率并未继续增加，后期有下降的苗头。 71 61 51 41 31 21 11 1 12345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152 20202021202220232024 越南纺纱厂开工率略有下降 海外棉花需求旺季已过，越南纺纱厂开工率继续下降。 101 918171615141312111 1 1 3 5 7 9111315171921232527293133353739414345 47495153 20202021202220232024 印度纺纱厂开工率下降 接近年底，印度纺纱厂开工率季节性下降。 印度纺纱厂开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 45 2024/4/7 2024/4/12 2024/4/19 2024/4/26 2024/4/30 2024/5/10 2024/5/17 2024/5/24 2024/5/31 2024/6/7 2024/6/14 2024/6/21 2024/6/28 2024/7/5 2024/7/12 2024/7/19