宏源生猪周报：猪价上涨难持续 仍待需求快复苏

宏源生猪周报20240328猪价上涨难持续仍待需求快复苏 研究所肖锋波F3022345，Z0012577010 82292680 猪价季节性 猪价季节性 •季节性的变化：出栏季节性 –最低谷转入三季度：7月合约未来较以往更弱的可能,四季度旺季也同样可能后推 生猪 •生猪：短期情绪主导猪价走势，需求端未见明显起色下，猪价难以持续上涨。 •需求端 –白条生猪价差仍然低迷，未见需求启动迹象–清明、五一双节将至，静待需求复苏 •供应端 –二育和压栏惜售影响短期供给，随着生猪标肥价差收窄和体重增加，影响边际减弱–出栏体重增加明显，养殖利润进一步扩大 生猪：基差上涨 •基差上涨 –生猪基差波动与现货价格的波动具有较强的同步性。春节过后，市场进入季节性淡季，猪价下滑，基差由正转负。 –过去一周，受二育和压栏惜售影响，现货猪价小幅上扬，基差上涨。 –数据来源：我的农产品网 生猪：出栏同比高位，环比减少 •出栏同比高位，环比减少 –出栏同比维持高位，同时体现在屠宰高企，冻库增加，供应压力依旧庞大。 –环比来看，前期养殖端看涨情绪浓厚出栏减少，叠加二育进场，猪价偏强运行。随着二育逐渐谨慎和养殖端出栏量增加，惜售难以推动猪价持续上涨。 –数据来源：涌益咨询 生猪：产能去化博弈明显 •产能去化博弈明显 –能繁母猪仍处于去化阶段–今年以来，大型养殖企业的能繁母猪存量相对稳定，产能去化博弈明显 生猪：标肥价差略微收窄 •标肥价差为负 –肥标价差跟随温度上升而走缩，增重利润利于小幅压栏和二育。 –3月入场的二育肥猪预计5月出栏，结合能繁母猪变化推演，需持续关注后续供给动态。 –数据来源：涌益咨询 生猪：出栏体重增加 •出栏体重持续增加 –标肥价差倒挂下，养殖户压栏和二育，生猪增肥明显。–随着出栏体重增加，压栏情绪边际递减，出栏量逐渐回暖。 生猪：价格偏强震荡 •生猪价格偏强震荡 –标肥价差倒挂，养殖户压栏和二次育肥意愿，猪价偏强运行。–随着二育逐渐谨慎和养殖端出栏量增加，猪价难以持续上涨。 –数据来源：涌益咨询 生猪：价格强于牛羊肉 •猪肉价短期走势强于牛羊肉 –牛羊肉价格下跌明显，提示下游消费需求较弱–猪价偏强运行，猪牛羊肉价差走低 猪价上涨带动猪粮比上涨 •猪粮比有所上涨，但仍处低位 猪粮比–根据《完善政府猪肉储备调节机制》，猪粮比低于6：1或高于9：1时启动三级预警–短期猪价上涨带动猪粮比上涨，但从长期来看猪价仍处于低位，养殖企业盈利能力仍不乐观 生猪：养殖利润扩大 •生猪：养殖利润扩大 –随着猪价反弹，养殖端利润恢复后进一步扩大。–养殖企业后备母猪培养到生产成本高增，外购育肥利润大于自繁自养利润，仔猪价格有望进一步上涨。 中长期仔猪供给下降 •中长期仔猪供给下降 –仔猪价格持续走高，对猪价形成有利支撑，也预示对后市行情看好。–能繁母猪存栏量持续走低，延后10个月估计，中长期仔猪供给难以大幅增长。 生猪：需求端待反弹迹象 •需求继续低迷 –白条价格跟随出栏价小幅上涨，但幅度有限。–毛白价差低位徘徊，需求为更主导因素，清明将至，等待需求启动迹象。 生猪：需求端待反弹迹象 •需求继续低迷 –从高频数据观测中，白条生猪价差低位震荡 –需求端待反弹迹象 生猪：屠宰开工率下降明显 •屠企持续亏损，开工率下降明显 –需求端正处于消费淡季，白条市场冷清，屠企亏损持续。–养殖企业压栏惜售，且市场二次育肥介入，分流部分猪源，屠企收猪困难。 生猪：冻库库存小幅反弹 •冻品库存率小幅反弹 –供需双弱背景下，主导冻品库存小幅上升，表明需求为更主导因素 生猪：需求端待反弹迹象 –旺季会出现肋排、腿肉鲜冻价差上行 生猪：需求端待反弹迹象 •2号肉鲜冻价差–旺季会出现肋排、腿肉鲜冻价差上行–持续下滑的价差代表需求已经在走弱–数据来源：涌益咨询 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：涌益咨询、粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究所肖锋波F3022345，Z0012577010 82292680 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com