宏源生猪周报：猪价维持上涨 远月多单仍可持有

宏源生猪周报20240517猪价维持上涨远月多单仍可持有 研究所肖锋波F3022345，Z0012577010 82292680 生猪 •生猪：猪价维持稳定，关注远月合约逢低做多机会 •需求端 –白条价格跟随毛猪价格上涨，但整体走货没有加快趋势。下游屠宰企业以销定宰，随着气温升高，预计价格将维持稳定运行。 •供应端 –养殖户二次育肥补栏积极性增加，规模场顺势推涨出货，市场情绪升温，猪价高企。上游拉涨带动终端白条价格亦大幅跟涨，市场整体处在上下游一致看涨状态。 –猪价上涨持续性值得商榷。一方面，规模场趁价格上涨加速出栏，市场二育积极性能否持续有待验证，本轮二育生猪大概率在端午前后集中出栏；另一方面，终端需求仍较弱，白条价格偏强但走货平平，屠宰量未出现明显增加，需关注终端对高价格的接受程度。 –仔猪价格回落&饲料成本底部波动，对养殖利润形成支撑。 生猪：卖出套保存在操作空间 •卖出套保存在操作空间 –截至5月15日，生猪主力合约LH2409收盘价18010元/吨，河南现货基差为-2530元/吨。现货价格强于远月预期，基差小幅走缩。–期现价格背离明显，远月卖出套保存在操作空间。 生猪：关注远月逢低做多机会 •关注远月逢低做多机会–截至5月15日，7-9价差-1815元/吨、7-11价差-2015元/吨，整体走扩。 –本周，近月合约受二育入场增多和出栏均重下降影响，整体走势强于远月。目前，北方市场二次育肥补栏操作积极性减弱，南方市场供给压力仍大，关注集团场出栏节奏及二次育肥市场动态。–远月合约受去产能逻辑支撑未被证伪。关注09、11合约逢低做多机会。 生猪：二育补栏带动猪价上涨 •二育补栏带动猪价上涨 –截至5月15日，全国生猪出栏均价为15.27元/斤，较一周前上涨0.37元/斤。–上涨的主要原因在于：养殖户二次育肥补栏积极性增加，规模场顺势推涨出货，市场情绪升温，猪价高企。上游拉涨带动终端白条价格亦大幅跟涨，市场整体处在上下游一致看涨状态。 生猪：猪价上涨持续性值得商榷 •猪价上涨持续性值得商榷–一方面，规模场趁价格上涨加速出栏，市场二育积极性能否持续有待验证，本轮二育生猪大概 率在端午前后集中出栏；另一方面，终端需求仍较弱，白条价格偏强但走货平平，屠宰量未出现明显增加，需关注终端对高价格的接受程度。 –截至5月15日，重点屠企开工率为28.28%，较上周下降0.04%。目前仍处于季节性淡季，屠企持续亏损，将开工率维持在低位，以销定产，难以对猪价形成支撑。 生猪：出栏量维持高位 •出栏量维持高位 –今年以来，生猪出栏量始终维持高位。–5月，集团企业出栏目标和样本企业出栏计划环比继续增加。在天气转热、标肥价差缩窄甚至倒挂的情况下，不论是散养户还是规模化猪场都有出猪锁定利润的操作，生猪出栏或将维持高位。 生猪：能繁母猪存栏量转增 •能繁母猪存栏量转增–能繁母猪存栏数影响8-10个月后的生猪出栏数。 –农业农村部数据显示，2024年3月，能繁母猪存栏量已由此前高点的4390万降至3992万，累计去化幅度9.07%，环比减少150万头，下降3.6%。但市场调研数据则显示规模化养殖场能连续两个月繁环比增加。随着能繁母猪种群的更新与养殖技术的进步，今年四季度和明年一季度或将迎来新的生猪供给压力。 生猪：出栏均重下降 •出栏均重下降 –截止5月15日，生猪出栏均重122.87公斤，环比上周下滑0.02公斤。–随着天气转热，大猪消费走弱，标肥价差缩窄，养殖端压栏增重意愿不高，出栏均重有所下降。 生猪：价格强于替代品牛羊肉 •猪肉价强于替代品牛羊肉–过去一年，牛肉批发价格下降约17%，羊肉批发价格下降约10%，猪肉同比约下降6%。 猪肉相比替代品牛羊肉类的吸引力减弱。–根据美国农业农村部预测，今年全球牛肉供给将进一步增长，我国牛肉进口可能持续居于高位，不利于猪肉价格反弹。 生猪：猪粮比随猪价小幅上涨 •猪粮比随猪价小幅上涨 –饲料成本处于底部区间，对养殖利润有所支撑。–截至5月15日，猪粮比为6.48，随猪价小幅上涨。长期来看养殖企业盈利能力仍待提高。 生猪：养殖利润企稳 •养殖利润企稳–本周自繁自养利润为98.27元/头，外购仔猪利润为213.51元/头，较4月中旬高点回落后企稳。 在饲料价格低廉的当下，猪价已来到成本之上。–养殖企业后备母猪培养到生产成本高增，外购育肥利润大于自繁自养利润，关注后续仔猪价格变化对成本端的影响。 仔猪价格小幅回落 •仔猪价格小幅回落–母猪淘汰量减少，去产能节奏放缓。 –规模场15公斤仔猪出栏价格为688元/头，较上周下调12元/头。仔猪经过前期连续上涨后，高价成交量减少，补栏情绪有所降温，有继续下调预期，不过市场对后市较为乐观，回调幅度有限，预计整体将维持震荡。 生猪：需求未有起色 •需求未有起色–截至5月16日，国内前三等级白条均价为19.39元/公斤，毛白价差4.43元/公斤，基本维持 稳定。–终端需求暂无明显变化，价格随跟随上游上涨，但白条走货一般，屠企接货情绪不高，尽量以销定宰。 生猪：鲜销率高于往年 •鲜销率高于往年 –下游市场冷清，屠宰量维持较低水平，以鲜销走货为主，鲜销率高于往年。–屠企无主动入库意愿，冻品库存下行，对需求支撑较弱。 生猪：需求待反弹迹象 •需求待反弹迹象 –肋排、腿肉鲜冻价差较低对应消费淡季。–屠宰企业缩量导致分割品供应减少，鲜品分割品价格略微偏强。 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：涌益咨询、粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究所肖锋波F3022345，Z0012577010 82292680 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com