农林牧渔行业报告：猪价下跌空间有限

行情回顾与行业表现

上周申万农林牧渔行业指数下跌2.90%，在申万31个一级行业中涨幅排名第24位。行业整体表现弱势，主要受猪价高位下行及市场对未来预期谨慎的影响。

生猪行业分析

• 价格调整与盈利预期：节日期间猪价累计下跌0.6元/公斤，全国均价18.82元/kg，15KG仔猪价格在610-650元/头区间波动。前期压栏肥猪出栏及中秋消费不及预期导致价格调整。预计四季度猪价下降空间有限，主要因生猪供应相对较少且需求旺季支撑价格。
• 产能去化与存栏情况：经过16个月去化，累计去化幅度9.2%，且23年11月至24年6月产能持续低于21-22年周期最低点。8月能繁存栏环比增长放缓，主因对明年猪价担忧及风险承受能力下降。
• 行业结论：猪价易涨难跌，四季度盈利可观。主要上市公司消耗性生物资产进一步降低，意味着下半年出栏量相对较少。建议关注出栏兑现度高、成本优势突出的公司，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份等。

白羽鸡行业分析

• 价格与供需：截至9月18日，鸡苗价格4.00元/羽，单羽盈利1元；毛鸡均价3.58元/斤，小幅下降。天气转凉补栏需求好转，但需求端仍弱势。
• 供给与进口情况：1-8月祖代更新量同比增加4万套，但海外禽流感导致进口祖代短缺，进口品种占比仅32%-42%。国产品种市场推广情况值得关注。
• 行业建议：关注进口品种短缺带来的产业链上游弹性及国产品种市场推广情况。

种植产业链追踪

• 白糖：小幅震荡，柳州白砂糖价格6160元/吨。
• 大豆：止跌反弹，巴西大豆到岸完税价3884元/吨。
• 棉花：大幅下跌，价格14708元/吨。
• 玉米：大幅调整，全国玉米均价2322元/吨。

风险提示

• 动物疫病风险：重大疫病可能带来经济损失及经营不确定性。
• 原材料价格波动风险：农产品价格大幅上升将增加生产成本，影响经营业绩。