农林牧渔行业周报：生猪供应或继续增加，短期猪价回升空间有限

供强需弱态势延续，猪价或延续低位震荡。1）猪价小幅上涨，养殖亏损持续。7月21日生猪出栏均价为14.17元/公斤，周环比+2.02%。猪价小幅上涨主要系部分地区受降雨影响生猪出栏有所减量，但终端需求疲软，整体猪价涨幅有限。7月21日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-330.22/-437.21元/头，周环比+1.45/-2.64元/头。2）生猪出栏均重继续下滑，大猪猪源紧张。当前养殖户压栏意愿减弱，生猪出栏均重下滑。7月14日-20日全国生猪出栏均重为119.88公斤，周环比-0.07%，月环比-0.61%；150公斤以上大体重猪出栏占比4.24%，周环比持平，月环比-0.70pct，反映大体重猪供应减少，或对猪价形成支撑。3）补栏意愿持续减弱，仔猪母猪价格双降。7月21日规模场15公斤仔猪价格为450元/头，周环比-4.05%，月环比-11.24%。受仔猪价格持续下行影响，母猪补栏积极性下降，7月20日50kg二元母猪价格1574元/头，周环比-0.94%，月环比-2.78%。4）双向亏损大概率持续，产能去化有望提速！2023年1-6月全国新生仔猪量同比+9.1%，6月全国规模猪场的中大猪存栏量同比+5.9%，未来这些猪将陆续长大出栏，生猪供应或继续增加。然而近期为猪肉消费淡季，供强需弱态势下短期猪价或继续底部盘整，育肥亏损或持续。同时仔猪价格已跌破养殖成本线，随补栏淡季来临，下半年或仍以下跌为主。“育肥+仔猪”双向亏损或持续，产能去化有望提速。目前板块估值处于低位，建议关注成本控制能力优异、现金流充裕、出栏兑现度高的养殖企业，建议关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧、华统股份、唐人神。 白鸡供给收缩逐步传导，进口品种销量占比持续下滑。1）鸡苗价格持续上行，产业亏损有所缩窄。当下补栏鸡苗对应毛鸡出栏已过“三伏天”，高温影响逐步减弱，叠加肉鸡价格上涨支撑，苗价继续上涨。7月21日鸡苗价格为2.45元/羽，周环比+20.10%。前期鸡苗减量导致当下肉鸡出栏减少，屠企普遍加价收鸡，7月21日白羽肉鸡价格为8.57元/公斤，周环比+3.38%，鸡产品价格为10.5元/公斤，周环比+2.74%。产业链各端亏损普遍缩窄，7月21日父母代种鸡/白羽肉鸡养殖利润为-0.25/-0.06元/羽，周环比+0.41/+0.82元/羽；同期白羽肉鸡屠宰利润为-0.45元/羽，周环比-0.13元/羽。2）父母代鸡苗短缺已发生，优质品种销量占比持续下滑。全国后备祖代存栏22年6月-22年11月累计去化超48%，在产祖代存栏较去年高点下滑超21%，且已传导至进口鸡苗明显减量。6月父母代鸡苗销量中AA+/罗斯308的销量占比在28.67%，环比-9.99pct，利丰销量占比24.94%，环比-0.77%，国产品种占比合计21.64%，环比+1.24pct。受市场认可度高的“AA和罗斯”品种占比下降主要系前期祖代引种低位传导至当前父母代鸡苗供应紧张。展望后市，8-9月后鸡肉消费季节性增长，养户补栏意愿有望增强，带动苗价持续上行。 叠加22Q2有望在23Q3传导至商品代鸡苗供给紧缺，商品代价格有望进入上行周期。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 全国夏粮丰收在手，农业生物育种重大项目有序推进。7月21日国新办就2023年上半年农业农村经济运行情况举行发布会。据国家统计局数据，今年夏粮产量2923亿斤，产量居历史第二高位。此外，会上指出加快实施种业振兴行动，全国农业种质资源普查进入收尾阶段，农业生物育种重大项目在有序推进。全球厄尔尼诺现象来袭叠加国际环境复杂多变，粮食安全重要性日益提升。转基因技术能够增产增效，对保障粮食有效供给具有重要意义，在种业政策催化下，转基因商业化有望加速落地，建议关注转基因技术储备丰富的龙头种企，建议关注大北农、隆平高科。 风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 1.行业观点更新 1.1.生猪养殖：供强需弱态势延续，猪价或延续低位震荡 猪价小幅上涨，养殖亏损持续。根据涌益资讯，7月21日生猪出栏均价为14.17元/公斤，周环比+2.02%。周内猪价小幅上涨主要系部分地区养殖户受降雨影响生猪出栏有所减量，但终端需求疲软，整体猪价涨幅有限。7月21日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-330.22/-437.21元/头，亏损周环比增加1.45元/头和缩减2.65元/头。养殖亏损已持续超半年时长，行业资金压力加剧。 生猪出栏均重继续下滑，大猪猪源紧张。猪价长期低迷，叠加气温逐渐升高导致大猪需求减少，养殖户压栏意愿减弱，同时部分地区受疫病影响，小体重猪入市增多，全国生猪出栏均重下滑。根据涌益资讯，7月14日-7月20日全国生猪出栏均重为119.88公斤，周环比-0.07%，月环比-0.61%；150公斤以上大体重猪出栏占比4.24%，周环比持平，月环比-0.70%。同期150kg肥猪价格为14.3元/公斤，高于标猪价格14.14元/公斤，反映出大体重猪源供应减少，或对猪价形成支撑。 图1：全国生猪均价 图2：自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润 图3：全国商品猪月度出栏量（涌益资讯样本） 图4：全国生猪出栏均重（kg） 图5：90kg以下以及150kg以上生猪出栏占比 图6：16省份生猪宰后均重（kg） 屠企冻品出库积极，或进一步压制猪价。根据涌益资讯，7月20日河南中大型屠宰场白条头均利润为-45.44元/头，亏损周环比缩窄10.06元/头，亏损已持续5月有余。在高库存以及长期亏损局面下，屠企为回笼资金多出货积极，冻品库存率持续下滑。根据涌益资讯，7月20日屠企冻品库存率为22.22%，周环比-1.45pct。 周内需求无明显改善，短期周末消费增量，样本企业日屠宰量环比微幅增长。7月20日样本企业日屠宰量为14.88万头，周环比+1.65%。 图7：河南中大型屠宰场白条头均利润（元/头） 图8：样本企业冻品库容率 图9：重点屠宰企业鲜销率 图10：样本企业日屠宰量（头） 补栏意愿持续减弱，仔猪母猪价格双降。根据涌益资讯，7月21日规模场15公斤仔猪价格为450.00元/头，周环比-4.05%，月环比-11.24%。仔猪价格大幅下跌主要系市场信心下降叠加南方猪病扰动，养殖户仔猪补栏意愿减弱。受仔猪价格持续下行影响，母猪补栏积极性下降，7月20日50kg二元母猪价格1574元/头，周环比-0.94%，月环比-2.78%。按照生猪生长周期，每年8月后补栏仔猪将对应次2月后出栏，而春节后需求走弱，猪价存在季节性回落预期，因此每年8月后普遍为仔猪季节性补栏淡季。随补栏仔猪淡季来临，仔猪价格下半年或仍以下跌为主。 图11：50kg二元母猪价格（元/头） 图12：规模场15公斤仔猪价格（元/头） 市场信心下降，产能持续去化。年初以来养殖长期亏损，叠加猪病影响，产能持续去化，农业部数据显示全国能繁母猪存栏自2023年1月开启调减，5月降至4258万头，累计去化3.01%。前期产能去化速度较为缓慢，主要系上半年仔猪销售仍有盈利空间，规模企业融资实力较强，现金流可支撑企业运营，主动去产能意愿不强。6月第三方能繁母猪数据已发布，涌益能繁母猪存栏6月环比-1.68%，5月环比-0.93%，钢联能繁母猪存栏6月环比-0.57%，5月环比-0.01%。多方数据显示6月能繁去化幅度加深。受产能去化影响，2023年市场淘汰母猪宰杀量明显增加，淘汰母猪价格低位运行。根据钢联数据，7月21日样本企业淘汰母猪价格为9.84元/公斤，周环比-0.20%，月环比-3.72%。 双向亏损大概率持续，产能去化有望提速！前期能繁存栏高位稳定叠加母猪生产成绩提高，下半年生猪供给总体充足。根据农业农村部数据，从仔猪来看，2023年1-6月份全国新生仔猪量同比增长9.1%，从中大猪的情况看，6月份全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长5.9%，环比略降0.4%，未来这些猪将陆续长大出栏，生猪供应或继续增加。然而近期为猪肉消费淡季，需求难以大幅拉涨猪价，供强需弱态势下短期猪价或继续底部盘整，育肥亏损或持续。同时仔猪补栏意愿大幅受挫，多地仔猪价格已跌破养殖成本线，随补栏淡季来临，我们预计仔猪价格下半年或仍以下跌为主。“育肥+仔猪销售”双向亏损或持续，产能去化有望提速。 图13：全国能繁母猪存栏及其环比变动 图14：涌益样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图15：钢联样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图16：淘汰母猪价格（样本企业均价）（元/千克） 图17：2023年1-6月新生仔猪数量同比增速和6月全国规模场中大猪存栏同比 1.2.白羽肉鸡：供给收缩逐步传导，进口品种销量占比持续下滑 鸡苗价格持续上行，产业亏损有所缩窄。当下补栏鸡苗对应一个半月后毛鸡出栏“出三伏天”，季节性高温影响逐步减弱，叠加毛鸡价格上涨支撑鸡苗价格，苗价继续上涨。但养殖端对苗价上涨抵触情绪较强，叠加肉鸡饲料成本上涨，苗价涨幅周环比缩窄。根据博亚和讯，7月21日肉鸡苗价格为2.45元/羽，周环比+20.10%。根据益生股份官网，7月23日益生鸡苗报价3.2元/羽，周环比+3.23%。 前期鸡苗减量导致当下肉鸡出栏减少，屠企普遍加价收鸡，7月21日白羽肉鸡价格为8.57元/公斤，周环比+3.38%，鸡产品价格为10.5元/公斤，周环比+2.74%。 产业链各端亏损普遍缩窄，根据博亚和讯，7月21日父母代种鸡养殖利润为-0.25元/羽，白羽肉鸡养殖利润为-0.06元/羽，亏损周环比分别缩窄0.41元/羽和0.82元/羽；同期白羽肉鸡屠宰利润为-0.45元/羽，亏损周环比加深0.13元/羽。 2023H1白鸡祖代更新量68.28万套，国内自繁占比68%。根据钢联数据，6月我国白羽鸡祖代引种及自繁更新量为10.78万套，环比-8.18%。2023年上半年白羽鸡祖代更新量合计68.28万套，分品种来看，其中科宝占比27.53%，圣泽901占比18.75%，AA+和罗斯308占比17.43%，广明2号占比12.45%，利丰占比10.25%，沃德188占比13.59%；分区域来看，其中国外引种占比32.07%，国内自繁（包含科宝自繁）占比67.93%。 巴西暴发第二例家禽疫情，鸡肉进口减量预期加强。6月27日巴西圣埃斯皮里图州出现第一例家禽禽流感，7月15日巴西圣卡塔琳娜州再次报告第二例家禽疫情，日本相继于6月28日和7月17日宣布暂停进口来自两州的肉禽。我国鸡肉进口量占消费总量9%以上，其中42%来自巴西，若我国对巴西鸡肉进口也采取限制措施，将导致我国鸡肉进口量下降，刺激国内鸡肉价格上涨。 供给收缩逐级传导，在产父母代存栏高点或已过。全部后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至11月，累计下滑超48%。截至7月9日，全国在产祖代种鸡存栏111.38万套，周环比-2.28%，较年初下降9.89%。7月9日全国部分后备父母代种鸡存栏量为1605.74万套，周环比+0.47%，较年初下滑11.16%，在产父母代种鸡存栏2190.50万套，周环比+0.01%，较年内高点下滑3.14%。 我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏或已进入减量区间。 父母代鸡苗短缺已实质发生，优质品种销量占比持续下滑。根据钢联数据，6月父母代鸡苗销量中AA+/罗斯308的销量占比在28.67%，环比-9.99pct；利丰销量占比24.94%，环比-0.77pct，科宝销量占比24.75%，环比+9.52pct；圣泽901、广明2号和沃德188占比合计21.64%，环比+1.24pct。受市场认可度高的“AA和罗斯”品种占比下降主要系前期祖代引种仍较少传导至当前父母代鸡苗供应紧张。 展望后市，当下补栏鸡苗对应毛鸡出栏时间已出“三伏天”，高温对养殖的不利影响逐步减弱，叠加8-9月后鸡肉消费季节性增长，养户补栏意愿有望逐步回升，苗价有望持续上行。叠加2022Q2引种受阻有望在2023Q3传导至鸡苗供给紧缺，商品代价格有