农林牧渔行业周报：猪价进一步下行空间有限，二育及仔猪价格高企对猪价形成托底

周观察：猪价进一步下行空间有限，二育及仔猪价格高企对猪价形成托底 年后淡季猪价开启阶段性下行，二育及仔猪价格上涨对猪价形成托底。据涌益咨询，截至2025年2月9日，全国生猪均价14.38元/公斤，较春节前-1.47元/公斤。春节后步入猪肉消费淡季，生猪屠宰量逐步恢复正常，猪价逐步开启下行。但仔猪价格相对高位运行或刺激养户由外购仔猪育肥转为二次育肥进而对猪价形成托底，预计后市猪价下行空间有限。 二育栏舍利用率低，存在较大进场空间。2025年1月10-20日行业销至二育生猪占实际销量比重降至0.43%（同比-0.81pct，环比-0.36pct），二育栏舍利用率下行至13%（同比-19pct，环比-5pct）。受年后淡季猪价悲观预期影响，行业二育群体于年前提前卖猪且进场谨慎，二育栏舍利用率创2023年以来新低，低栏舍利用率为后续新一轮二育进场打开空间。 仔猪价格上涨既彰显乐观预期，亦对猪价形成支撑。截至2025年2月6日，规模场15kg仔猪价格升至653元/头，周环比+24元/头，同比+148元/头，仔猪价格高于2022年以来同期。仔猪价格上行受冬季仔猪腹泻供给偏紧、养户预期乐观等因素影响，年后仔猪补栏旺季仔猪价格或延续高位运行，仔猪补栏对应5个月后生猪出栏，仔猪价格上行对近远月猪价均形成支撑。 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。供给端，2024年末我国生猪存出栏仍未恢复至2023年同期水平，行业能繁缓慢增加叠加冬季仔猪腹泻等疫病催化，2025年猪价中枢仍有支撑。需求端，宏观政策加码带动消费复苏。生猪板块当前估值处近年来相对低位，低位配置价值显现。 周观点：生猪板块业绩持续兑现，转基因产业化扩面提速 生猪板块业绩持续兑现，板块投资价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。 本周市场表现（1.26-2.7）:农业跑输大盘1.17个百分点 本周上证指数上涨1.63%，农业指数上涨0.46%，跑输大盘1.17个百分点。子板块来看， 种子板块领涨 。个股来看， 中基健康 （+24.58%）、粤桂股份（+9.04%）、神农科技（+7.18%）领涨。 本周价格跟踪（1.26-2.7）:本周草鱼、鲈鱼、对虾、豆粕期货价格环比上涨生猪养殖：2月7日全国外三元生猪均价为15.98元/kg，较上周持平；仔猪均价为31.96元/kg，较上周持平；白条肉均价21.48元/kg，较上周持平。2月7日猪料比价为4.8:1。自繁自养头均利润134.32元/头，环比持平；外购仔猪头均利润-28.52元/头，环比持平。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：猪价进一步下行空间有限，二育及仔猪价格高企 对猪价形成托底 年后淡季猪价开启阶段性下行，二育及仔猪价格上涨对猪价形成托底。据涌益咨询，截至2025年2月9日，全国生猪均价14.38元/公斤，较春节前-1.47元/公斤。 春节后步入猪肉消费淡季，生猪屠宰量逐步恢复正常，猪价逐步开启下行。但仔猪价格相对高位运行或刺激养户由外购仔猪育肥转为二次育肥进而对猪价形成托底，预计后市猪价下行空间有限。 图1：年后淡季猪价开启阶段性下行（元/公斤） 图2：涌益样本年后生猪屠宰量恢复中（万头） 二育栏舍利用率低，存在较大进场空间。2025年1月10-20日行业销至二育生猪占实际销量比重降至0.43%（同比-0.81pct，环比-0.36pct），二育栏舍利用率下行至13%（同比-19pct，环比-5pct）。受年后淡季猪价悲观预期影响，行业二育群体于年前提前卖猪且进场谨慎，二育栏舍利用率创2023年以来新低，低栏舍利用率为后续新一轮二育进场打开空间。 图3：行业销至二育生猪占实际销量比重降至低位 图4：二育栏舍利用率下行创2023年以来新低 图5：受中美开启新一轮互加关税预期影响，玉米豆粕价格开启上行 仔猪价格上涨既彰显乐观预期，亦对猪价形成支撑。截至2025年2月6日，规模场15kg仔猪价格升至653元/头，周环比+24元/头，同比+148元/头，仔猪价格高于2022年以来同期。仔猪价格上行受冬季仔猪腹泻供给偏紧、养户预期乐观等因素影响，年后仔猪补栏旺季仔猪价格或延续高位运行，仔猪补栏对应5个月后生猪出栏，仔猪价格上行对近远月猪价均形成支撑。 图6：本周规模场15kg仔猪价格升至653元/头 图7：全球大豆期末库存及产量预期下调但处高位 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。供给端，2024年末我国生猪存出栏仍未恢复至2023年同期水平，行业能繁缓慢增加叠加冬季仔猪腹泻等疫病催化，2025年猪价中枢仍有支撑。需求端，宏观政策加码带动消费复苏。生猪板块当前估值处近年来相对低位，低位配置价值显现。 图8：生猪板块市净率处近年来相对低位 图9：生猪板块优质标的低位投资价值显现（元/股） 2、周观点：生猪板块低位配置价值显现，转基因产业化扩面 提速 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。供给端，2024年末我国生猪存出栏仍未恢复至2023年同期水平，行业能繁缓慢增加叠加冬季仔猪腹泻等疫病催化，2025年猪价中枢仍有支撑。需求端，宏观政策加码带动消费复苏。生猪板块当前估值处近年来相对低位，低位配置价值显现。重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 需求趋势向上禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现。需求端，禽肉消费趋势向上，2014-2024年我国畜禽肉类中禽肉消费占比由19.6%提升至26.3%，2024年我国白羽肉鸡屠宰量达86.46亿只，同比+2.57%。供给端，2024全年我国白羽祖代种鸡更新量达150万套供给充足，但2024年11月以来海外禽流感疫情再起叠加中美关税政策扰动，国内白羽鸡供给及更新引种成本存在不确定性。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 非瘟疫苗打开行业新空间。非瘟疫苗应急评价目前仍在有序推进，非瘟疫苗落地后头部研发企业有望充分受益。当前动保板块处相对低位，景气趋势向上，建议积极配置。推荐标的：生物股份、普莱柯、科前生物；受益标的：中牧股份。 3、本周市场表现（1.26-2.7）：农业跑输大盘1.17个百分点 本周上证指数上涨1.63%，农业指数上涨0.46%，跑输大盘1.17个百分点。子板块来看 ， 种子板块领涨 。 个股来看 ， 中基健康 （+24.58%） 、 粤桂股份（+9.04%）、神农科技（+7.18%）领涨。 图10：本周农业板块上涨0.46%（表内单位：%） 图11：本周农业指数跑输大盘1.17个百分点 图12：本周种子板块涨幅最大（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：中基健康、粤桂股份、神农科技领涨 4、本周重点新闻（1.26-2.7）:国务院关税税则委员会关于对 原产于美国的部分进口商品加征关税的公告 国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告。 2025年2月1日，美国政府宣布以芬太尼等问题为由对所有中国输美商品加征10%关税。根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。有关事项如下：一、对煤炭、液化天然气加征15%关税。二、对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。三、对原产于美国的附件所列进口商品，在现行适用关税税率基础上分别加征相应关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。 农业农村部批准次氯酸溶液等3种兽药产品为新兽药。农业农村部发布公告称，根据《兽药管理条例》和《兽药注册办法》规定，经审查，批准中国农业科学院饲料研究所等16家单位申报的次氯酸溶液等3种兽药产品为新兽药，核发《新兽药注册证书》，发布产品质量标准、工艺规程、说明书和标签，自发布之日起执行。 农业农村部办公厅关于印发《2025年饲料质量安全监管工作方案》的通知。 为切实强化饲料质量安全监管，提高畜产品质量安全保障水平，促进畜牧业高质量发展，依据《中华人民共和国农产品质量安全法》、《饲料和饲料添加剂管理条例》等法律法规，农业农村部制定了《2025年饲料质量安全监管工作方案》。 5、本周价格跟踪（1.26-2.7）：本周草鱼、鲈鱼、对虾、豆粕 期货价格环比上涨 表2：本周草鱼、鲈鱼、对虾、豆粕期货价格环比上涨 生猪养殖：2月7日全国外三元生猪均价为15.98元/kg，较上周持平；仔猪均价为31.96元/kg，较上周持平；白条肉均价21.48元/kg，较上周持平。2月7日猪料比价为4.8:1。自繁自养头均利润134.32元/头，环比持平；外购仔猪头均利润-28.52元/头，环比持平。 图13：本周外三元生猪价格环比持平（元/公斤） 图14：本周生猪自繁自养利润环比持平（元/头） 白羽肉鸡：本周鸡苗均价2.51元/羽，环比持平；毛鸡均价7.22元/公斤，环比持平；毛鸡养殖利润-1.68元/羽，环比持平。 图15：本周鸡苗均价环比持平 图16：本周毛鸡主产区均价环比持平 黄羽肉鸡：2月7日中速鸡均价11.15元/公斤，环比-0.70元/公斤。 图17：本周黄羽肉鸡价格环比下跌 水产品：上周草鱼价格15.73元/公斤，环比+3.35%；据海大农牧数据，2月7日鲈鱼价格26.00元/公斤，环比+1.56%；2月6日对虾价格34.50元/公斤，环比+2.19%。 图18：1.20-1.24草鱼价格环比上涨 图19：2月7日鲈鱼价格环比上涨 图20：2月6日对虾价格环比上涨 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2285.00元/吨，周环比+0.66%；豆粕期货活跃合约结算价为2894.00元/吨，周环比+1.72%。 图21：本周玉米期货结算价环比上涨 图22：本周豆粕期货结算价环比上涨 糖：NYBOT11号糖2月7日收盘价19.31美分/磅，周环比+1.26%。国内糖价，郑商所白砂糖期货2月7日收盘价5836.00元/吨，周环比+0.17%。 图23：本周NYBOT11号糖环比下跌（美分/磅） 图24：本周郑商所白糖收盘价环比上涨（元/吨） 6、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2024年12月猪肉进口9.00万吨，同比持平。 禽肉进口：据海关总署数据，2024年12鸡肉进口3.93万吨，同比+3.40%。 图25：2024年12月猪肉进口量9.00万吨 图26：2024年12月鸡肉进口量3.93万吨 7、饲料产量 据中国饲料工业协会，2024年11月全国工业饲料产量2710万吨，环比-1.2%。 图27：2024年11月全国工业饲料总产量为2710万吨 8、风险提示 宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。