农林牧渔行业报告：节日拉动有限，猪价旺季不旺难以改变

农林牧渔行业分析报告摘要

行情回顾与市场表现

• 节前一周：申万农林牧渔行业指数累计上涨2.86%，在31个一级行业中排名第十。
• 市场特征：农业板块整体上涨，其中养殖板块表现尤为突出，主要是由于前期跌幅较大以及猪价旺季下跌导致产能去化加速预期的增强。

养殖产业链追踪

猪产业

• 价格动态：节前猪价快速下跌，节日期间维持低位震荡。需求端疲软，供给端充裕，市场信心不足，大肥猪集中出栏压低猪价。
• 产能去化：11月行业产能去化加速，主要由旺季亏损、非瘟疫情等因素驱动，产能去化速度超预期。
• 投资策略：建议关注成本优势明显、出栏确定性高的龙头企业（如牧原股份、温氏股份），以及出栏增速快、成本下降空间大的中小企业（如巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神）。

白羽鸡产业

• 鸡苗供需：进入停孵期，鸡苗停止报价。供强需弱，肉鸡价格持续低迷。
• 海外品种与国产替代：海外品种短缺，国产替代快速推进。2023年祖代供给改善，但结构性短缺将持续至2024上半年，建议关注产业链上游公司。

种植产业链追踪

• 大豆、玉米、白糖、棉花：市场价格出现不同程度的波动，其中玉米价格持续下跌，白糖价格止跌微涨，棉花价格上涨。

风险提示

• 动物疫病风险：重大疫病的出现可能给养殖行业带来经济损失，影响企业稳定经营。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品价格波动可能增加生产成本，影响未来经营业绩。

结论

当前农林牧渔行业处于产能去化阶段，尤其是养猪业，去化速度加快，但短期内猪价上涨不足以改变产能去化的趋势。白羽鸡产业面临海外品种短缺与国产替代的双重局面，预计2024年上半年结构性短缺将持续。投资策略应聚焦于成本优势明显、出栏确定性强的企业，以及具有快速出栏增长和成本下降潜力的中小企业。同时，需密切关注动物疫病风险和原材料价格波动带来的不确定性。