生猪期现价格回顾与基本面梳理
生猪期现价格回顾
本周现货价格小幅回调，盘面受宏观资金情绪影响调整幅度较大。中秋临近，市场出栏积极性增加，集团场出栏量加大，前期压栏生猪压力释放，节前需求略有承托，但节中需求基本回归备货前，市场承压。11-1合约重回正套结构，市场压栏持续存在，市场对远期价格更为悲观。期现维持盘面贴水格局，套保资金介入较多，叠加市场对后续偏悲观，导致期现持续维持偏强结构。
基本面梳理
官方能繁母猪存栏
7月份全国能繁母猪存栏量4041万头，同比下降5.4%，相当于3900万头正常保有量的103.6%，处于产能调控绿色合理区域。农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动下限从正常保有量的95%调整至92%。以此标准，能繁母猪存栏依然过剩。
涌益及钢联样本点下能繁存栏情况均有不同程度增加：
- 涌益样本：2024年8月能繁数据环比增0.71%。
- 钢联样本：123家规模养殖场8月份能繁母猪存栏量环比涨0.32%，同比降2.35%。
生产性能指标
- 二元、三元占比分别为89%与11%，二元占比较上月提升一个百分点。
- 涌益咨询样本点下，8月健仔头数环比继续上升，窝均健仔数为11.17头，断奶成活率为89.98%，育肥成活率为91.07%。
涌益二元母猪销量及生猪出栏数据
涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值）显示，四季度出栏有回升趋势，但绝对增量压力相对有限。
统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值
- 二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。
- 二季度生猪出栏量16940万头，环比下滑13%，同比降幅4%。
- 二季度猪肉产量1398万吨，环比下降11.7%，同比下降3%。
生猪出栏计划及出栏完成率
- 涌益样本数据显示8月计划销售头数1894万头，实际销售1839万头，完成率97.1%。
- 9月计划销售1951万头，较8月实际销量增加6.08%。
生猪养殖利润
截至9月12日，涌益咨询监测数据显示：
- 自繁自养利润均值为756.60元/头。
- 外购仔猪育肥利润为489.98元/头。
- 放养利润为255.70元/头。
母猪、仔猪销售均价
- 15kg仔猪市场销售均价为612元/头，较上周环比下降5.70%。
- 50kg二元母猪市场均价为1650元/头，较上周环比下降0.30%。
饲料成本及使用情况
- 8月上旬大猪价格高位，育肥料外销销量环比增加明显，仔猪补栏积极性尚可，部分区域有乳猪料喂养比例增加情况。
- 近期玉米价格持续回落，饲料成本进一步下降。
二次育肥成本测算
临近中秋，二次育肥出栏增加，兑现利润心理增强，预计十一仍有一波出栏压力。整体来看，饲料成本低位，造肉成本低，后续又有涨价预期，二育长周期来看入场积极性维持高位，但今年整体情绪及操作都较为灵活，压栏周期短。
出栏体重
肥标价差小幅回落，市场供应压力略有体现，但大肥需求存在，肥猪压栏理性，叠加散户去化较多，大肥养殖量有所下降，持续支撑肥标价差。
屠宰量
中秋备货需求体现，节前宰量上涨明显，但节后迅速回归备货前。
屠宰利润及冻品和鲜销情况
冻品稳定，高价之下市场以鲜销为主。
进口情况
2024年7月，中国进口猪肉约9万吨，环比持平，同比减幅27%。2024年1-7月，中国累计进口猪肉约60万吨，同比减幅43.2%。
猪粮比
截至8月28日，全国大中城市猪粮比为8.38，前值为8.55。猪价回落，猪粮比略有下滑。
行情展望
小结及展望
- 供应端：后续供应将持续恢复。二次育肥存栏量同比大幅增加，猪价持续上涨加强了养殖端信心。双节期间，无论集团或二育、散户，出栏均有明显增加，且月内无进一步补栏计划，供应压力加大。关注十一之后二育新一轮补栏动作。
- 成本：仔猪价格持续回落，市场补栏意愿正在减淡。预计11月肥猪出栏成本将接近17元/公斤，对价格或有一定支撑，后续成本将持续回落。自繁自养成本基本维持在14元/公斤水平，行业保持较好盈利。
- 需求：前期受天气炎热影响，市场猪肉需求较差。近期随着天气转凉，叠加双节备货，需求开始有所改善，整体支撑有所体现，但对比供应，需求表现略逊一筹。
近期供需双增，短期供需博弈加大，但供应增量明显，行情受到一定压制。目前二次育肥存栏并不高，且短期入场积极性不佳，9月预计价格有向下调整的趋势。但伴随本轮供应压力去化，叠加二次育肥或在后期再度入场赌年底旺季行情，或将再带来猪价另一波上涨，整体看法维持先抑后扬观点。
操作建议
关注本轮压力去化表现，生猪盘面暂维持谨慎操作。
