【生猪周报】供应压力集中释放 价格下行压力增加
【生猪周报】供应压力集中释放价格下行压力增加 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 综合分析 本周全国各地生猪下行压力整体有所放大，市场出栏积极性明显提高。规模企业出栏量增加，市场产能释放明显，普通养殖户对于价格下行担忧情绪也有明显增加，出栏积极性增加，大体重猪源供应量明显增加，周内生猪出栏体重明显抬升，大小猪价差呈现明显回落态势。整体来看，近期生猪出栏压力的增加主要因产能释放所致，同时市场也表现出一定的出栏积极性，由于产能整体在增加，因此后续生猪出栏压力仍将继续释放。需求方面来看，虽然总体表观消费比较良好，但屠宰增量并不大，对于供应端承接能力有限。在此背景下，预计猪价仍将呈现比较明显的下行态势。 期货方面，本周前期下跌有所加快，随后现货开始下行。在供应整体增加的背景下，期货下行趋势仍将继续延续，但短期出栏压力释放后，现货下行可能会有所放缓，受此影响，期货下行节奏可能也有所减弱。但随着出栏压力进一步释放，期货预计仍将以偏弱运行为主。 交易策略 单边：短期观望，继续等待价格上涨后抛空操作套利：观望 期权：观望 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 产区价格 分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 18.00 17.50 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 生猪现货价 东北华北 河南山东华东 华中西南华南 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 -1.20 -1.40 -1.60 -0.70 -0.55 -0.65 -0.79 -0.50 -0.78 -1.45 -0.74 -0.81 2024-11-01 2024-11-03 2024-11-05 2024-11-07 2024-11-09 2024-11-11 2024-11-13 2024-11-15 2024-11-17 2024-11-19 2024-11-21 2024-11-23 2024-11-25 2024-11-27 2024-11-29 2024-12-01 2024-12-03 2024-12-05 东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区 生猪：本周全国各地生猪价格继续呈现出明显下行态势，其中东北地区15.3-15.42元/公斤，较上周下跌0.7-0.71元/公斤；华北地区15.67-15.72元/公斤，较上周下跌0.5-0.65元/公斤；河南山东地区15.57-15.76元/公斤，下跌0.6-0.7元/公斤；华东地区15.15-15.35元/公斤，较上周下跌0.71-0.95元/公斤；西南地区15.6-16.44元/公斤，下跌0.6-0.95元/公斤；中部地区15.6-15.9元/公斤，下跌0.5-0.95元/公斤；华南地区15.4-16.54元/公斤，下跌1.4-1.5元/公斤。市场看跌情绪有所增加，企业出栏积极性提高，养殖户集中出栏，市场猪源供应量有所增加，大体重猪源相对较多。价格整体承压。 数据来源：博亚和讯 出栏情况：本周生猪出栏体重整体有所增加，大体重猪源供应量明显增加，受此影响，肥标价差明显走弱。规模企业近期出栏积极性仍然较高，整体完成进度也相对较快，出栏量相对较大。养殖户对于价格下行担忧也在逐步增加，出栏动力也在增加。总体来看，当前供应端压力释放比较充分。整体来看，后续生猪出栏量仍然相对较大； 消费状况：生猪表观消费继 大小猪价差 生猪出栏体重 头公斤 175公斤-标猪价差 1 元/公斤 0.5 公斤 0 -0.5 -1 冻品库存比例 2021/6/32022/6/32023/6/32024/6/3 鲜销率 生猪鲜销率 140 130 120 110 100 生猪出栏体重-涌益2018 2019 2020 2021 2022 2023 1471013161922252831343740434649522024 冻品库存20132014 续维持良好，屠宰量继续呈现增加态势，同时冻品库存也在继续去化。但当前明显可以看到，终端对于猪价支撑力度比较有限，白条整体走势偏弱。 100.0% 95.0% 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 147101316192225283134374043464952 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：涌益咨询 自繁自养利润 外购仔猪利润 元/头元/头 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 元/头 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养利润 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 元/头 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 外购仔猪利润2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739414345474951532024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 本周生猪养殖利润继续呈现回落态势，截止12月6日当周，生猪自繁自养利润172.31元/头，下跌23.47元/头；外购仔猪利润-47.1元/头，下跌37.12元/头。饲料方面，本周豆粕、玉米价格整体呈现快速回落态势，价格压力明显放大，成本端也呈现持续走弱。 二元母猪价格 仔猪价格 元/公斤元/公斤 二元母猪价格2016 2017 90 802018 元/公斤 702019 602020 502021 40 302022 202023 120 100 元/公斤 80 60 40 20 0 外购仔猪价格2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/12 03/26 04/09 04/23 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2024 2024 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 2019/4/172020/4/172021/4/172022/4/172023/4/172024/4/17 仔猪：本周7公斤仔猪价格395.93元/头，较上周下跌2.5 淘汰母猪/商品猪 元/头，15公斤仔猪均价473.57元/头，较上周下跌2.14元 /头。仔猪补栏积极性不高； 母猪：本周母猪1620元/头，下跌5元/头，淘汰母猪与商品猪比价持续下行。市场补栏母猪积极性整体不高，随着商品猪价格下行，淘汰母猪积极性增加，比价下行。 能繁母猪存栏量-涌益样本一 能繁母猪存栏-我的农产品综合存栏 元/头元/头 涌益能繁母猪存栏-样本一2016 钢联能繁存栏-综合2016 1350000 1300000 1250000 头 1200000 1150000 1100000 1050000 1000000 123456789101112 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 540 530 520 510 500 万头 490 480 470 460 450 440 430 123456789101112 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 能繁存栏情况：钢联口径11月能繁母猪存栏环比增加0.36%，其中规模企业环比增加0.39%，中小散环比下降0.67%。规模企业变化不大，但受猪价下跌影响，中小散环比呈现下行态势。涌益10月样本一口径环比增加0.56%，样本二口径环比增加0.27%。样本一口径分布相对比较均匀，样本二以规模企业为主。钢联口径环比增加0.39%。 9 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020) Floor11,ChinaLifeCenter,No.16ChaoyangmenwaiStreet,Beijing,P.R.China(100020) 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP
