生猪期现价格回顾与基本面梳理
生猪期现价格回顾
- 本周期现价格均维持小幅震荡结构。
- 二次育肥出栏量增加，但压栏肥猪仍有存量，价格调整偏快。
- 消费增量有限，市场对后期行情谨慎，盘面贴水结构延续。
- 11-1合约重回正套结构，市场压栏情绪较重，远期价格悲观。
- 期现维持现货贴水格局，套保资金介入较多，市场悲观情绪导致期现持续偏强。
基本面梳理
官方能繁母猪存栏
- 7月份全国能繁母猪存栏量4041万头，同比下降5.4%，相当于正常保有量的103.6%，处于产能调控绿色合理区域。
- 农业农村部调整能繁母猪正常保有量目标至3900万头，正常波动下限调整至92%，存栏依然过剩。
- 涌益及钢联样本点下能繁存栏均有不同程度增加。
- 涌益样本：8月能繁母猪环比增0.71%。
- 钢联样本：8月能繁母猪环比涨0.32%，同比降2.35%。
生产性能指标
- 二元、三元能繁比例分别为89%与11%，二元占比提升。
- 涌益样本下，8月窝均健仔数为11.17头，环比增长；断奶成活率下滑，育肥成活率增长。
涌益二元母猪销量及生猪出栏数据
- 三季度供应压力预计持续回升，但若三季度价格保持强势，则不利于四季度价格上涨。
统计局数据
- 二季度末全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，环比增加684万头。
- 二季度生猪出栏量16940万头，环比下滑13%，同比降幅4%。
- 二季度猪肉产量1398万吨，环比下降11.7%，同比下降3%。
生猪出栏计划及出栏完成率
- 8月计划销售头数1894万头，实际销售1839万头，完成率97.1%。
- 9月计划销售1951万头，较8月实际销量增加6.08%。
利润及价格
- 自繁自养利润均值为775.26元/头，外购仔猪育肥利润为660.17元/头。
- 15kg仔猪市场销售均价为649元/头，环比下跌4.98%；50kg二元母猪市场均价为1655元/头，环比下跌0.36%。
饲料成本及使用情况
- 8月上旬育肥料外销销量环比增加明显，教保料环比增加。
- 近期饲料价格有反弹回升迹象。
二次育肥成本测算
- 8月二次育肥出栏增加，双节仍有一波出栏压力。
- 月内二育平均成本在19元/公斤左右。
- 本周全国生猪出栏均重126.47公斤，环比下跌0.21%。
出栏体重
- 肥标价差反弹，市场供应压力略有体现，大肥需求存在，肥猪压栏理性。
- 大肥养殖量下降，持续支撑肥标价差。
屠宰量及需求
- 屠宰量月末略有改善，关注中秋备货需求。
- 冻品稳定，高价之下市场以鲜销为主。
进口数据
- 7月中国进口猪肉约9万吨，同比减幅27%。
- 1-7月累计进口猪肉约60万吨，同比减幅43.2%。
猪粮比
- 截至8月28日，全国大中城市猪粮比为8.38，前值为8.55。
- 饲料价格反弹，猪价回落，猪粮比略有下滑。
行情展望
小结及展望
- 供应端：后续供应将持续恢复，二次育肥存栏量同比大幅增加，猪价上涨支撑养殖端信心，体重缓慢回升，市场供应压力近期有所兑现。
- 成本：仔猪价格持续回落，7kg仔猪价格回落迅速，市场补栏意愿减淡。预计11月肥猪出栏成本将接近17元/公斤，对价格有一定支撑，后续成本将持续回落。自繁自养成本维持在14元/公斤水平，行业保持较好盈利。
- 需求：前期受天气炎热影响需求较差，近期天气转凉，双节备货需求开始有所改善。
操作建议
- 前期集团拉涨，养殖户惜售情绪增强，现货企稳反弹但有回落趋势。
- 盘面高位震荡，维持贴水结构，市场担忧后续出栏压力。
- 关注中秋及国庆对9月份猪价支撑。
- 市场波动加大，猪价回落后对抗性增强，二育滚动入场，理性压栏，阶段性猪价偏弱，但不存在太大下跌风险，生猪盘面谨慎操作。
