合成橡胶期货周报：成本端偏强运行，BR下方存支撑，需关注天然橡胶上涨持续性

核心观点与关键数据

• 成本端偏强运行：丁二烯供应偏紧，港口库存大幅去库，提振丁二烯走强，成本端利好顺丁橡胶。
• 天然橡胶基本面较好：需求暂稳，海外天胶原料供应仍偏紧，青岛天胶库存累库拐点未现，天然橡胶强势不改。
• 短期关注：BR2411在14860附近支撑，可考虑卖出虚值看跌期权BR2411-P-14400或BR2411-P-14000；BR2411-NR2411价差在2200以上时，逢高做缩。

丁二烯供需情况

• 供应收紧：国内产量同比+2.2%，表观消费量同比-0.3%，开工率窄幅波动至68.32%。
• 港口库存大幅去库：样本总库存环比下降19.14%，其中港口库存环比下降37.74%，降至16500吨。
• 进口套利空间开启：丁二烯内外盘价差走扩至1004元/吨附近，丁二烯进口存增加预期。
• 下游利润窄幅波动：顺丁橡胶行业亏损扩大，周平均生产毛利为-721元/吨。

顺丁橡胶供需情况

• 开工率下降：燕山石化高顺顺丁橡胶装置降负运行，产能利用率下降至56.79%。
• 现货价格跟涨：成本及盘面强势上涨，基差走弱。
• 库存小幅下降：截至9月11日，厂内库存为20520吨，环比下降390吨。
• 外需分化：7月欧盟乘用车销量增长0.2%，但纯电市场份额下滑至12.1%。
• 轮胎产量环比分化：8月半钢胎产量环比增长3.05%，全钢胎产量环比增长0.68%。
• 内需传统淡季：7月汽车产销环比下降，但8月乘用车与商用车销量环比提升，新能源汽车销量延续同比增长。
• 政策利好：8月新能源汽车产销同比增长29.6%和30%，渗透率达44.8%。
• 7月重卡销量走弱：环比下降18.3%，同比下降5%。