合成橡胶期货周报：成本支撑松动，且天然橡胶上行驱动不足，BR或震荡偏弱

核心观点

• 成本端支撑松动，丁二烯供应增加，天然橡胶上行驱动不足，BR短期震荡偏弱。
• 丁二烯供需：国内产量同比+1.7%，表观消费量-1.9%；开工率下降至67.64%；港口库存26300吨，环比+1800吨；下游利润回升，进口套利空间收窄。
• 顺丁橡胶供需：国内产量同比-1.6%，实际消费量同比-1.7%；开工率下降至57.75%；现货下跌，行业扭亏为盈；厂内库存21950吨，环比+650吨。
• 天然橡胶：青岛天胶库存累库拐点未至，对NR存支撑。
• 轮胎需求：半钢胎维持景气，全钢胎开工率提升；出口同环比增长；9月乘用车与新能源汽车销量环比提升，新能源汽车销量同比增长。

关键数据

• 丁二烯：内外盘差收窄至380.99元/吨；港口库存26300吨。
• 顺丁橡胶：厂内库存21950吨；生产毛利60.4元/吨。
• 轮胎：9月半钢胎产量环比-0.14%，同比+2.57%；全钢胎产量环比+0.92%，同比-4.15%；半钢胎库存周转天数36.85天，环比-0.11天；全钢胎库存周转天数40.08天，环比-2.07天。
• 汽车：8月汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，同比分别下降3.2%和5%；9月乘用车产销分别完成250.2万辆和252.5万辆，同比分别增长0.2%和1.5%；9月新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比增长48.8%和42.3%。

研究结论

• BR短期震荡偏弱，主要受成本支撑松动、供应增量有限、需求暂稳及天然橡胶上行驱动不足等因素影响。
• 丁二烯中长期存走弱预期，受船货到港及天津新产能投放消息影响。
• 顺丁橡胶行业扭亏为盈，但下游采购积极性较低，库存累库。
• 轮胎需求维持景气，出口表现良好，但终端需求疲软，重卡销量同比大幅下滑。