AI全球选股策略：投资组合月度跟踪（2024年8月）

宏观策略 AI全球选股策略 投资组合月度跟踪（2024年8月） 全球股票池 AI 选股法 正收益表现 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 蔡瑞,CFACarl.Cai@bocomgroup.com(852)37661808 钱昊Alan.Qian@bocomgroup.com(852)37661853 李少金 Evan.Li@bocomgroup.com (852)37661849 2024年9月4日 引言 我们在2024年展望报告“变革与机遇之‘机’”中首次尝试使用AI+人工选股融合模式，依次使用“人工为主、AI为辅”、“人工为辅、AI为 主”构建了大宗和AI主题精选组合和10组合，本篇月度跟踪报告为追踪这四个组合的具体表现、组合内公司新发布业绩的摘要、以及大宗和AI两个行业的月度行业信息，为投资者提供参考。我们重申在报告中的观点： 大宗商品 •短中期，战术性看多能源。在能源转型的大背景下，仍然重视短期传统能源行业的低位机会。重视上游标的同时，挖掘被低估的中游 服务类公司。 •长期，战略性看多关键金属材料。结合长期绿色能源趋势与短期供需变化的基础上，挖掘分布在全球各国细分垂类的金属龙头。 AI生态 •ToC端：消费硬件与LLM天然互补，新旧品类齐推2024消费硬件繁荣，落实买上游策略。 •ToB端：Alpha“三层饼”。第一层：数据是被低估的AI生态上游，性价比高于算力。第二层：从数据生态流转图出发，关注数据生态上游，即数据捕获和数据储存，淡化数据分析（不符合互补原则，或与LLM强大的数据分析能力直接“冲突”）。第三层：1）数据捕获层面，挖掘非互联网巨头中的“隐形数据巨头”（在高数量、质量原则筛选下的金融、医疗），2）数据储存层面，在AI催生更 22024年9月4日 强的隐私安全需求下，或存在“去云化”，传统的本地储存或将重获重视。 宏观策略 总体概览 •全球AI组合表现vs.MSCIACWI6 •全球AI组合表现vs.QQQ7 •全球大宗组合表现vs.MSCIACWI8 •AI10+大宗10=具有内生对冲特征的投资组合9 AI组合细览 •全球AI精选组合个股表现11 •全球AI10组合个股表现12 •全球AI10组合个股构建至今表现13 •全球AI组合风险特征14 32024年9月4日 •行业层面影响因素15 大宗组合细览 •全球大宗精选组合个股表现17 •全球大宗10组合个股表现18 •全球大宗10组合个股构建至今表现19 •全球大宗组合风险特征20 •行业层面影响因素21 42024年9月4日 宏观策略 总体概览 AI投资组合 构建至今回报（2023.12.06-2024.08.30） 大宗商品投资组合 构建至今回报（2023.12.06-2024.08.30） AI10 ▲33.5% AI精选 ▲19.7% 大宗10 ▲10.6% 大宗精选 ▲10.1% 组合背景： 1.全球股票池：在全球1000+只个股池中精选大宗商品和AI个股组合（涵盖中国、美国、欧洲、日本、韩国、南非等市场标的）； 2.AI选股法：人工为主，AI为辅，筛选出42只大宗及50只AI精选组合；人工为辅，AI为主，甄选出大宗10及AI10个股组合；组合亮点： 1.AI筛选的组合表现更突出：构建至今，我们4个投资组合中由AI主导筛选的AI10和大宗10表现均超过AI精选和大宗精选。 2.AI10组合表现超过QQQ：2023年12月至今，AI10组合累计跑赢QQQ8.7个百分点。 资料来源：Bloomberg、交银国际 52024年9月4日 AI10-MSCIACWI 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 2023-12-06 2024-04-06 2024-08-06 AI精选组合和AI10组合构建至今的回报分别为19.7%/33.5%，AI10跑赢基准指数MSCIACWI，AI精选在上个月出现较大幅度回调后于本月有显著反弹，与MSCIACWI的表现差距缩小。我们由AI主导筛选出的AI10组合表现依然优于AI精选组合。 AI精选组合vs.MSCIACWIAI10组合vs.MSCIACWI 2024年AI板块整体表现不俗，自2023年12月至今，AI精选组合累计跑输作为全球科技指数标杆的QQQ5.1个百分点，但AI10组合累计跑赢QQQ8.7个百分点。 AI精选组合vs.QQQAI10组合vs.QQQ 大宗精选组合和大宗10组合构建至今的回报分别为10.1%/10.6%，均未跑赢基准指数MSCIACWI的同期表现，主要是因为最近市场预期原油需求减弱导致能源相关公司股价回调。由AI主导筛选出的大宗10组合表现小幅优于大宗精选组合。 大宗精选组合vs.MSCIACWI大宗10组合vs.MSCIACWI 大宗10MSCIACWI 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 2023-12-062024-04-062024-08-06 从投资组合构建的角度来说，我们的AI+大宗（各占一半）组合得益于内生对冲特性，可以适应高低利率环境，其Sharpe比率和ROE均较高，显示其作为投资组合优异的风险回报水平。 这得益于AI和大宗两个赛道的内生对冲特征：即在高利率、高通胀情况下，大宗商品通常跑赢；而在低利率环境下，AI赛道偏成长的属性可受益于充裕的流动性、企业投资意愿增强等因素，表现较好。 AI+大宗组合vs.MSCIACWIAI+大宗组合对比其他组合 AI+大宗组合 AI10 大宗10 AI精选 大宗精选 收益率 22.3% 33.5% 10.6% 19.7% 10.1% Beta 1.33 1.88 0.76 0.96 0.74 标准差（年化） 18.30 25.28 16.59 17.74 16.71 Sharpe比率 1.55 1.88 0.66 1.41 0.61 102024年9月4日 宏观策略 AI精选组合月度龙虎榜 AI精选组合8月明显反弹，月度回报表现最好的公司为AACTechnology和小米等与智能硬件有关的股票，AI直接相关的半导体设备和软件板块持续回撤，其中英特尔在月初因为大幅裁员及暂停派息导致股价大幅下跌。历史回报表现最好的公司是ARMHoldings和Radnet，其中Radnet作为诊断成像服务供应商，业绩表现今年持续超预期，组合构建至今股价上涨81.7%。 AI精选组合构建至今龙虎榜 增长幅 跌幅最大的公司 股票代码 增长幅度（%） 涨幅最大的公司 股票代码 度（%） ARMHOLDINGSPLC ARM.US(NASDAQ) 117.6 INTELCORP INTC.US(NASDAQ) -45.9 -27.8 INTC.US (NASDAQ) INTELCORP 增长幅跌幅最大的公司股票代码度 （%） AACTECHNOLOGIES2018.HK HOLDINGSIN (HKEX) 62.2 AACTECHNOLOGIESHOLDINGSIN 2018.HK16.3 (HKEX) PURESTORAGEINCPSTG.US 17.8 PGR.US (NYSE) PROGRESSIVECORP 增长幅涨幅最大的公司股票代码度 （%） SCREENHOLDINGS COLTD 7735.JP(TSX) -12.6 (NYSE) -14.4 RADNETINCRDNT.US(NASDAQ) 81.7 SNOWFLAKEINCSNOW.US SUNNYOPTICALTECH2382.HK (HKEX) -27.7 (NYSE) -38.1 AMBARELLAINCAMBA.US ZSCALERINC ZS.US (NASDAQ) 11.5 (NASDAQ) 13.4 SNOWFLAKEINCSNOW.US XIAOMICORP 1810.HK (HKEX) 16.0 LAMRESEARCHCORPLRCX.US (NASDAQ) -10.9 (NYSE) -12.4 PURESTORAGEINC-CLASSA PSTG.US (NYSE)61.2 APMEMORYTECHNOLOGYCORP 6531.TW-25.7(TWSE) PROGRESSIVECORP PGR.US (NYSE) 57.1 LUMENTUM LITE.US SAMSUNG 005930.KR -9.0 KLAC.US SYNA.US RADNETINC RDNT.US (NASDAQ) 10.9 SKHYNIXINC 000660.KR (KRX) -8.3 SYNOPSYSINC SNPS.US (NASDAQ) -1.5 HOLDINGSINC (NASDAQ)11.3 ELECTRONICSCOLTD(KRX) KLACORP (NASDAQ)55.9 SYNAPTICSINC (NASDAQ) -18.1 DUN&BRADSTREETDNB.US HOLDINGSIN (NYSE) 10.3 QUESTDIAGNOSTICSINC DGX.US(NYSE) 10.3 ARMHOLDINGSPLCARM.US SYNOPSYSINC SNPS.US (NASDAQ) -6.9 (NASDAQ) -7.8 REGENERONPHARMACEUTICALS REGN.US(NYSE) 41.8 ZSCALERINC ZS.US1.0 TERADYNEINC TER.US (NASDAQ) 50.2 SCREENHOLDINGS COLTD 7735.JP(TSX) 1.2 (NASDAQ) SUNNYOPTICALTECH2382.HK (HKEX) 10.2 SYNAPTICSINCSYNA.US(NASDAQ) -6.8 LUMENTUMHOLDINGSINC LITE.US(NASDAQ) 39.4 CAPGEMINISECAP.PA(EPA)2.8 WESTERNDIGITAL CORP WDC.US (NASDAQ) 40.1 ALCHIP TECHNOLOGIESLTD 3661.TW (TWSE) -20.7 8月AI10组合反弹幅度低于AI精选，主要是因为组合中上涨的股票主要为间接受益于AI的标的，如生物医药公司RegeneronPharmaceuticals（再生元）、S&PGlobal和UnitedHealthGroup（联合健康集团）。与AI强相关的公司回撤更多，主要是因为月初延续了上月的大幅回撤，主要由投资者获利了结的动机驱动，整体板块在下半月有企稳回升的迹象。 AI10组合个股月度表现 公司名称 股票代码 月度表现（%） REGENERONPHARMACEUTICALS REGN.US(NYSE) 9.8 AI10组合个股构建至今表现 公司名称 股票代码 构建至今表现 （%） ARMHOLDINGSPLC ARM.US(NASDAQ) 117.6 UNITEDHEALTHGROUPINCUNH.US(NYSE)2.4 REGENERONPHARMACEUTICALS REGN.US(NYSE) 41.8 QUALCOMMINC QCOM.US(NASDAQ) 36.1 S&PGLOBALINC SPGI.US(NYSE) 23.3 RELXPLC RELX.GB(LSE) 21.6 IQVIAHOLDINGSINC IQV.US(NYSE) 16.7 DIGITALREALTYTRUSTINC DLR.US(NYSE) 14.8 UNITEDHEALTHGROUPINC UNH.US(NYSE) 8.3 SYNOPSYSINC SNPS.US(NASDAQ) -1.5 IQV