AI全球选股策略：投资组合月度跟踪（2024年7月）

宏观策略 AI全球选股策略 投资组合月度跟踪（2024年7月） 全球股票池 AI 选股法 正收益表现 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 蔡瑞,CFACarl.Cai@bocomgroup.com(852)37661808 钱昊Alan.Qian@bocomgroup.com(852)37661853 李少金 Evan.Li@bocomgroup.com (852)37661849 2024年8月12日 引言 我们在2024年展望报告“变革与机遇之‘机’”中首次尝试使用AI+人工选股融合模式，依次使用“人工为主、AI为辅”、“人工为辅、AI为主”构建了大宗和AI主题精选组合和10组合，本篇月度跟踪报告为追踪这四个组合的具体表现、组合内公司新发布业绩的摘要、以及大 宗和AI两个行业的月度行业信息，为投资者提供参考。我们重申在报告中的观点： 大宗商品 •短中期，战术性看多能源。在能源转型的大背景下，仍然重视短期传统能源行业的低位机会。重视上游标的同时，挖掘被低估的中游 服务类公司。 •长期，战略性看多关键金属材料。结合长期绿色能源趋势与短期供需变化的基础上，挖掘分布在全球各国细分垂类的金属龙头。 AI生态 •ToC端：消费硬件与大模型天然互补，新旧品类齐推2024消费硬件繁荣，落实买上游策略。 •ToB端：Alpha“三层饼”。第一层：数据是被低估的AI生态上游，性价比高于算力。第二层：从数据生态流转图出发，关注数据生态上游，即数据捕获和数据储存，淡化数据分析（不符合互补原则，或与大模型强大的数据分析能力直接“冲突”）。第三层：1）数据捕获层面，挖掘非互联网巨头中的“隐形数据巨头”（在高数量、质量原则筛选下的金融、医疗），2）数据储存层面，在AI催生更 22024年8月12日 强的隐私安全需求下，或存在“去云化”，传统的本地储存或将重获重视。 宏观策略 总体概览 •全球AI组合表现vs.MSCIACWI6 •全球AI组合表现vs.QQQ7 •全球大宗组合表现vs.MSCIACWI8 •AI10+大宗10=具有内生对冲特征的投资组合9 AI组合细览 •全球AI精选组合个股表现11 •全球AI10组合个股表现12 •全球AI10组合个股成立至今表现13 •全球AI组合风险特征14 32024年8月12日 •行业层面影响因素15 大宗组合细览 •全球大宗精选组合个股表现18 •全球大宗10组合个股表现19 •全球大宗10组合个股成立至今表现20 •全球大宗组合风险特征21 •行业层面影响因素22 42024年8月12日 宏观策略 总体概览 AI投资组合 成立至今回报（2023.12.06-2024.08.07） 大宗商品投资组合 成立至今回报（2023.12.06-2024.08.07） AI10 ▲20.3% AI精选 ▲7.6% 大宗10 ▲6.5% 大宗精选 ▲3.6% 组合背景： 1.全球股票池：在全球1000+只个股池中精选大宗商品和AI个股组合（涵盖中国、美国、欧洲、日本、韩国、南非等市场标的）； 2.AI选股法：人工为主，AI为辅，筛选出42只大宗及50只AI精选组合；人工为辅，AI为主，甄选出大宗10及AI10个股组合；组合亮点： 1.AI筛选的组合表现更突出：成立至今，我们4个投资组合中由AI主导筛选的AI10和大宗10表现均超过AI精选和大宗精选。 2.AI10组合表现超过QQQ：2023年12月至今，AI10组合累计跑赢QQQ6.5个百分点。 AI精选组合和AI10组合成立至今的回报分别为7.6%/20.3%，AI10跑赢基准指数MSCIACWI，但AI精选出现了较大幅度的回调。我们由AI主导筛选出的AI10组合表现依然优于AI精选组合。 AI精选组合vs.MSCIACWIAI10组合vs.MSCIACWI 全球AI组合表现vs.纳指：AI10组合累计跑赢6.5个百分点 2024年AI板块整体表现不俗，自2023年12月至今，AI精选组合累计跑输作为全球科技指数标杆的QQQ6.2个百分点，但AI10组合累计跑赢QQQ6.5个百分点。 AI精选组合vs.QQQAI10组合vs.QQQ 全球大宗组合表现vs.MSCIACWI 大宗精选组合和大宗10组合成立至今的回报分别为3.6%/6.5%，未跑赢基准指数MSCIACWI的同期表现，主要是因为最近金属价格回调导致股价经历了一波较大的回调。由AI主导筛选出的大宗10组合表现优于大宗精选组合。 大宗精选组合vs.MSCIACWI大宗10组合vs.MSCIACWI AI10+大宗10组合表现较为稳健 从投资组合构建的角度来说，我们的AI+大宗（各占一半）组合得益于内生对冲特性，可以适应高低利率环境，其Sharpe比率和ROE均较高，显示其作为投资组合优异的风险回报水平。 这得益于AI和大宗两个赛道的内生对冲特征：即在高利率、高通胀情况下，大宗商品通常跑赢；而在低利率环境下，AI赛道偏成长的属性可受益于充裕的流动性、企业投资意愿增强等因素，表现较好。 AI+大宗组合vs.MSCIACWIAI+大宗组合对比其他组合 AI+大宗组合 AI10 大宗10 AI精选 大宗精选 收益率 13.5% 20.3% 6.5% 7.6% 3.6% Beta 1.50 2.03 0.94 1.04 0.92 标准差（年化） 18.3 25.3 16.7 17.5 17.0 Sharpe比率 0.96 1.21 0.36 0.46 0.10 102024年8月12日 宏观策略 AI精选组合月度龙虎榜 涨幅最大的公司 股票代码 增长幅度（%） 跌幅最大的公司 股票代码 增长幅度（%） DUN& APMEMORYTECHNOLOGYCORP 6531TW(TWSE) -18.4 BRADSTREET DNBUS(NYSE) 17.5 HOLDINGSIN AI精选组合成立至今龙虎榜 涨幅最大的股票代码增长幅公司度 （%） 跌幅最大的增长幅公司股票代码度 （%） ARMHOLDINGSARMUS75.4PLC-ADR(NASDAQ) INTELCORPINTCUS-53.4 (NASDAQ) AI精选组合7月有显著回撤，月度回报表现最好的公司为Dun&Bradstreet等与AI有间接相关的股票，AI直接相关的半导体设备和软件板块回撤较大，APMemoryTechnology、SKHynix、LamResearch、CadenceDesignSystems分别下降了18.4%/17.4%/13.5%/13.0%。历史回报表现最好的公司仍然是ARMHoldings和PureStorageInc，总回报分别为75.4%/65.8%，但月度来看有所回撤。 IQVIAHOLDINGSIQVUS(NYSE)16.5 CENTENECORPCNCUS(NYSE)16.0 INC SKHYNIXINC 000660KR-17.4(KRX) PURESTORAGEINC-CLASSA PSTGUS(NYSE)65.8 SNOWFLAKEINC-SNOWUS(NYSE)-37.6CLASSA UNITEDHEALTHGROUPINC UNHUS(NYSE)13.1 CADENCEDESIGNSYSINC CDNSUS(NASDAQ) -13.0 PROGRESSIVECORP PGRUS(NYSE)34.5 ALCHIPTECHNOLOGIESLTD 3661TW(TWSE)-36.4 CHECKPOINTSOFTWARETECH CHKPUS(NASDAQ) 11.2 ARMHOLDINGS PLC-ADR ARMUS (NASDAQ) -11.9 TERADYNEINCTERUS WESTERNDIGITALWDCUS CORP (NASDAQ) -11.5 GARTNERINCITUS(NYSE)11.6 (NASDAQ) GOERTEKINC-A002241CN(SZSE)11.0 QCOMUS -11.6 KLACORP KLACUS (NASDAQ) 32.5 NETAPPINCNTAPUS(NASDAQ) SKHYNIXINC000660KR(KRX)29.5 REGENERON 31.9 APMEMORY TECHNOLOGYCORP 6531TW(TWSE) -35.3 SYNAPTICSINCSYNAUS AMBARELLAINC AMBAUS (NASDAQ) -30.3 (NASDAQ) -31.5 BROADRIDGE FINANCIALSOLUTIO BRUS(NYSE) 8.6 SUNNYOPTICAL TECH 2382HK(HKEX) -9.1 S&PGLOBALINCSPGIUS(NYSE)8.7 QUALCOMMINC (NASDAQ)-9.2 PHARMACEUTICAREGNUS(NYSE)27.8 AAC TECHNOLOGIESHOLDINGSIN 2018HK(HKEX) 26.7 SCREEN HOLDINGSCOLTD 7735JP(TSX) -7.3 SYNOPSYSINC SNPSUS (NASDAQ) -7.1 LS ZSCALERINCZSUS(NASDAQ)-16.0 MURATAMANUFACTURIN 6981JP(TSX)7.8 AACTECHNOLOGIES 2018HK(HKEX)-7.1 TERADYNEINCTERUS(NASDAQ)25.5 GCOLTD HOLDINGSIN LAMRESEARCH CORP LRCXUS (NASDAQ) -13.5 RADNETINC RDNTUS (NASDAQ) 55.9 SUNNYOPTICAL TECH 2382HK(HKEX) -37.3 资料来源：彭博、交银国际；截至2024年8月7日收盘 112024年8月12日 7月AI10组合月度涨幅较前几个月有所回落，主要是因为全球AI相关股票经历了一轮回调，ARM为月度表现最差的公司，下跌11.9%，但是仍然是组合内历史表现最好的公司。从月度表现看，与AI强相关的公司回撤更多，我们认为一方面是因为年初以来已经有较大涨幅，投资者获利了结的动机较强，另一方面是因为部分AI相关公司的业绩展望不及市场预期。 AI10组合个股月度表现 公司名称 股票代码 月度表现（%） IQVIAHOLDINGSINC IQVUS(NYSE) 16.5 AI10组合个股成立至今表现 公司名称 股票代码 成立至今表现 （%） ARMHOLDINGSPLC-ADR ARMUS(NASDAQ) 75.4 S&PGLOBALINCSPGIUS(NYSE)8.7 REGENERONPHARMACEUTICALS REGNUS(NYSE) 27.8 QUALCOMMINC QCOMUS(NASDAQ) 21.2 RELXPLC RELLN(LSE) 16.8 S&PGLOBALINC SPGIUS(NYSE) 14.7 DIGITALREALTYTRUSTINC DLRUS(NYSE) 11.4 IQVIAHOLDINGSINC IQVUS(NYSE) 6.5 UNITEDHEALTHGROUPINC UNHUS(NYSE) 3.9 SYNOPSYSINC SNPSUS(NASDAQ) -7.1 UNITEDHEALTHGROUPINCUNHUS(NYSE)13.1 KLACORPKLACUS(NASDAQ)32.5 PHARMACEUTICALSRELXPLC RELLN(LSE) 2.5 KLACORP KLACUS(NASDAQ) -0.2 DIGITALREA