AI全球选股策略：投资组合月度跟踪（2024年6月）

宏观策略 AI全球选股策略 投资组合月度跟踪（2024年6月） 全球股票池 AI 选股法 正收益表现 蔡瑞,CFACarl.Cai@bocomgroup.com(852)37661808 钱昊Alan.Qian@bocomgroup.com(852)37661853 李少金 Evan.Li@bocomgroup.com (852)37661849 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 2024年7月8日 引言 我们在2024年展望报告“变革与机遇之‘机’”中首次尝试使用AI+人工选股融合模式，依次使用“人工为主、AI为辅”、“人工为辅、AI为主”构建了大宗和AI主题精选组合和10组合，本篇月度跟踪报告为追踪这四个组合的具体表现、组合内公司新发布业绩的摘要、以及大 宗和AI两个行业的月度行业信息，为投资者提供参考。我们重申在报告中的观点： 大宗商品 •短中期，战术性看多能源。在能源转型的大背景下，仍然重视短期传统能源行业的低位机会。重视上游标的同时，挖掘被低估的中游 服务类公司。 •长期，战略性看多关键金属材料。结合长期绿色能源趋势与短期供需变化的基础上，挖掘分布在全球各国细分垂类的金属龙头。 AI生态 •ToC端：消费硬件与LLM天然互补，新旧品类齐推2024消费硬件繁荣，落实买上游策略。 •ToB端：Alpha“三层饼”。第一层：数据是被低估的AI生态上游，性价比高于算力。第二层：从数据生态流转图出发，关注数据生态上游，即数据捕获和数据储存，淡化数据分析（不符合互补原则，或与LLM强大的数据分析能力直接“冲突”）。第三层：1）数据捕获层面，挖掘非互联网巨头中的“隐形数据巨头”（在高数量、质量原则筛选下的金融、医疗），2）数据储存层面，在AI催生 22024年7月8日 更强的隐私安全需求下，或存在“去云化”，传统的本地储存或将重获重视。 宏观策略 总体概览 •全球AI组合表现vs.MSCIACWI6 •全球AI组合表现vs.QQQ7 •全球大宗组合表现vs.MSCIACWI8 •AI10+大宗10=具有内生对冲特征的投资组合9 AI组合细览 •全球AI精选组合个股表现11 •全球AI10组合个股表现12 •全球AI10组合个股成立至今表现13 •全球AI组合风险特征14 32024年7月8日 •行业层面影响因素15 大宗组合细览 •全球大宗精选组合个股表现18 •全球大宗10组合个股表现19 •全球大宗10组合个股成立至今表现20 •全球大宗组合风险特征21 •行业层面影响因素22 42024年7月8日 宏观策略 总体概览 AI投资组合 成立至今回报（2023.12.06-2024.06.30） 大宗商品投资组合 成立至今回报（2023.12.06-2024.06.30） AI10 ▲34.1% AI精选 ▲20.5% 大宗10 ▲15.8% 大宗精选 ▲13.6% 组合背景： 1.全球股票池：在全球1000+只个股池中精选大宗商品和AI个股组合（涵盖中国、美国、欧洲、日本、韩国、南非等市场标的）； 2.AI选股法：人工为主，AI为辅，筛选出42只大宗及50只AI精选组合；人工为辅，AI为主，甄选出大宗10及AI10个股组合；组合亮点： 1.AI筛选的组合表现更突出：成立至今，我们4个投资组合中由AI主导筛选的AI10和大宗10表现均超过AI精选和大宗精选。 2.AI10组合表现超过QQQ：2024年AI板块整体表现不俗，自2023年12月至今，AI10组合累计跑赢QQQ7.9个百分点。 资料来源：Bloomberg、交银国际 52024年7月8日 AI精选组合和AI10组合成立至今的回报分别为20.5%/34.1%，均跑赢基准指数MSCIACWI，AI相关标的的表现仍然亮眼。我们由AI主导筛选出的AI10组合表现依然优于AI精选组合。 AI精选组合vs.MSCIACWIAI10组合vs.MSCIACWI 资料来源：Bloomberg、交银国际；截至2024年6月30日收盘 62024年7月8日 2024年AI板块整体表现不俗，自2023年12月至今，AI精选组合累计跑输作为全球科技指数标杆的QQQ5.6个百分点，但AI10组合累计跑赢QQQ7.9个百分点。 AI精选组合vs.QQQAI10组合vs.QQQ 资料来源：Bloomberg、交银国际；截至2024年6月30日收盘 72024年7月8日 大宗精选组合和大宗10组合成立至今的回报分别为13.6%/15.8%，未跑赢基准指数MSCIACWI的同期表现，主要是因为最近金属价格回调导致股价经历了一波较大的回调。由AI主导筛选出的大宗10组合表现优于大宗精选组合。 大宗精选组合vs.MSCIACWI大宗10组合vs.MSCIACWI 资料来源：Bloomberg、交银国际；截至2024年6月30日收盘 82024年7月8日 从投资组合构建的角度来说，我们的AI10+大宗10（创建时同等比重，后续不进行再平衡操作）组合得益于内生对冲特性，可以适应高低利率环境，其Sharpe比率和ROE均较高，显示其作为投资组合优异的风险回报水平。 这得益于AI和大宗两个赛道的内生对冲特征：即在高利率、高通胀情况下，大宗商品通常跑赢；而在低利率环境下，AI赛道偏成长的属性可受益于充裕的流动性、企业投资意愿增强等因素，表现较好。 AI10+大宗10组合vs.MSCIACWIAI10+大宗10组合对比其他组合 AI10+大宗10 组合 AI10大宗10AI精选大宗精选 收益率 25.2% 34.1% 15.8% 20.5% 13.6% Beta 1.54 1.98 1.06 0.94 1.1 标准差（年化） 16.1 22.8 15.7 15.0 16.3 Sharpe比率 2.80 2.93 1.64 2.34 1.33 资料来源：Bloomberg、交银国际；截至2024年6月30日收盘 92024年7月8日 102024年7月8日 宏观策略 -14.4 3661.TW (TWSE) 增长幅度 （%） 股票代码 AI精选组合6月表现持续上升，得益于行业龙头英伟达的良好表现，AI板块整体获得提振。组合历史回报表现最好的公司为ARMHoldings和PureStorageInc，总回报分别达到了168.0%/101.9%。月度表现前十的其他公司主要为半导体设备制造商和智能硬件零部件生产商。从组合创立至今的表现来看，半导体芯片生产商、半导体生产设备生产商和移动硬盘生产商表现较好。 AI精选组合月度龙虎榜 AI精选组合成立至今龙虎榜 涨幅最大的 增长幅 跌幅最大的公司 股票代码 增长幅度（%） 公司 股票代码 度 （%） ARMHOLDINGS ARM.US 168.0 SUNNYOPTICAL 2382.HK(HKEX) -27.9 PLC-ADR (NASDAQ) TECH AAC ALCHIP TECHNOLOGIESLTD 35.8 (NASDAQ) PLC-ADR ARMHOLDINGSARM.US 跌幅最大的公司 增长幅度 （%） 股票代码 涨幅最大的公司 SKHYNIXINC 000660.KR(KRX) 26.0 AMBARELLAINC AMBA.US (NASDAQ) -7.4 TECHNOLOGIESHOLDINGSIN 2018.HK(HKEX)27.9 WPPPLCWPP.GB(LSE)-9.2 PURESTORAGEINC-CLASSA PSTG.US(NYSE)101.9 ALCHIP SNOWFLAKEINC-SNOW.US(NYSE) CLASSA -26.8 SKHYNIXINC000660.KR(KRX)80.5 TECHNOLOGIESLTD 3661.TW(TWSE)-27.6 LUXSHAREPRECISIONINDUSTR-A 002475.CN(SZSE)23.2 CENTENECORPCNC.US(NYSE)-7.4 HEWLETT PACKARDENTERPRISE HPE.US(NYSE) 20.7 SYNAPTICSINC SYNA.US (NASDAQ) -5.9 WESTERN DIGITALCORP WDC.US (NASDAQ) 61.8 SCREENHOLDINGS TERADYNEINCTER.US(NASDAQ)62.9 INTELCORP INTC.US-24.4 APMEMORY TECHNOLOGYCORP 6531.TW(TWSE) -12.6 (NASDAQ) SKYWORKS SWKS.US SOLUTIONSINC(NASDAQ) 15.0 LUMENTUMHOLDINGSINC LITE.US(NASDAQ) 17.1 COLTD7735.JP(TSX)-5.7 RADNETINCRDNT.US(NASDAQ) KLACORP KLAC.US (NASDAQ) 56.6 QCOM.US 61.5 SYNAPTICSINC SYNA.US-11.2(NASDAQ) LAMRESEARCH CORP LRCX.US (NASDAQ) 14.4 APMEMORY TECHNOLOGYCORP 6531.TW(TWSE) 14.2 XIAOMICORP-1810.HK(HKEX)CLASSB -5.5 QUESTDGX.US(NYSE)DIAGNOSTICSINC -3.6 IQVIAHOLDINGSIQV.US(NYSE)INC -3.5 DUN& QUALCOMMINC LAMRESEARCH CORP LRCX.US (NASDAQ) 54.3 AAC (NASDAQ)54.7 DUN& UNITEDHEALTH GROUPINC UNH.US(NYSE) -6.6 CENTENECORPCNC.US(NYSE)-10.9 BRADSTREETHOLDINGSIN DNB.US(NYSE)-10.5 GOERTEKINC-A002241.CN(SZSE)13.1 BRADSTREET DNB.US(NYSE)-2.9 TECHNOLOGIES 2018.HK(HKEX)50.1 AMBARELLAINCAMBA.US -5.5 HOLDINGSIN HOLDINGSIN (NASDAQ) 资料来源：Bloomberg、交银国际；截至2024年6月30日收盘 112024年7月8日 KLACORP KLAC.US(NASDAQ) 56.6 QUALCOMMINC QCOM.US(NASDAQ) 54.7 6月AI10组合月度涨幅显著，ARM成为月度表现最好的公司，上涨35.8%，同时ARM也是组合内历史表现最好的公司。 AI10组合个股月度表现 公司名称 股票代码 月度表现（%） ARMHOLDINGSPLC-ADR ARM.US(NASDAQ) 35.8 AI10组合个股成立至今表现 公司名称 股票代码 成立至今表现 （%） ARMHOLDINGSPLC-ADR ARM.US(NASDAQ) 168.0 KLACORPKLAC.US(NASDAQ)8.6 REGENERONPHARMACEUTICALS REGN.US(NYSE) 7.2 SYNOPSYSINC SNPS.US(NASDAQ) 6.1 RELXPLC RELX.GB(LSE) 5.7 DIGITALREALTYTRUSTINC DLR.US(NYSE) 5.5 S&PGLOBALINC SPGI.US(NYSE) 4.3 UNITEDHEALTHGROUPINCUNH.US(NYSE)3.2QUALCOMMINC QCO