沪深A股央国企有效因子测算
- 从分红、估值、波动、情绪、公司业绩、抗风险能力、ESG等7个维度筛选出在国企中选股表现优异的因子，对国企进行综合打分构建组合。
- 2016.01-2023.06期间，在沪深央国企中，股息率越高、公司业绩成长性越高、抗风险能力越强的央国企下期收益率越高，估值越低、波动率越低、成交量越低的央国企下期收益率越高。
- 股息率、市盈率、波动率、成交量因子与国企下期收益率相关性较强，净利润、现金流量比率、已获利息倍数等财报相关因子为季度数据，月度换仓相关性会相对较低。
沪深A股央国企优选策略
- 在沪深A股全部央国企中，在高股息低估值的基础之上，结合其他有效因子波动率、成交量、业绩等因子进行综合打分。
- 组合构造采取各因子等权的方式，优选20只股票作为组合持仓，月度换仓。
- 2016年至今，“央国企优选”组合年化收益率14.65%，相对中证国企指数年化超额收益率10.52%，2023年至今累计收益率58.06%，2025年至今累计收益率-0.30%。
- 2025年4月“央国企优选”组合：中炬高新、云南能投、中山公用、桂冠电力等。
“一带一路+国企”优选策略
- 在一带一路相关国企中，市盈率（TTM）因子表现并不理想，存在一定的低估值“红利陷阱”，ROE、净利润同比因子表现更好。
- 在一带一路相关国企中，我们在高股息基础之上，更关注ROE、净利润增长等因素。
- 优选10只股票作为组合持仓，月度换仓。
- 2016年至今，“一带一路+国企”组合年化收益率18.33%，相对中证一带一路指数年化超额收益率15.17%。
- 2023年至今累计收益率47.80%，2025年至今累计收益率4.94%。
- 2025年4月“一带一路+国企”组合：云铝股份、云天化、郑煤机、中国铝业等。
“数字经济+国企”优选策略
- 在数字经济相关国企中，业绩成长因子ROE、净利润同比因子表现较好。
- 优选10只股票作为组合持仓，月度换仓。
- 2016年至今，“数字经济+国企”组合年化收益率13.95%，相对中证TMT指数年化超额收益率12.69%。
- 2023年至今累计收益率48.59%，2025年至今累计收益率6.59%。
- 2025年4月“数字经济+国企”组合：德赛西威、锐捷网络、中船汉光、长飞光纤等。
“国家安全+国企”优选策略
- 在国家安全相关国企中，波动率因子表现较差，波动率因子不加入组合构建，新加入ESG因子。
- 优选10只股票作为组合持仓，月度换仓。
- 2016年至今，“国家安全+国企”组合年化收益率16.20%，相对国证国安指数年化超额收益率6.29%。
- 2023年至今累计收益率47.25%，2025年至今累计收益率-5.15%。
- 2025年4月“国家安全+国企”组合：宝信软件、中国核电、中国广核、中航沈飞等。
“银行+国企”优选策略
- 在银行相关国企中，新加入营业收入因子。
- 优选5只股票作为组合持仓，月度换仓。
- 2016年至今，“银行+国企”组合年化收益率11.23%，相对申万一级银行指数的年化超额收益率为7.02%。
- 2023年至今累计收益率70.60%，2025年至今累计收益率0.28%。
- 2025年4月“银行+国企”组合：江苏银行、南京银行、杭州银行、农业银行等。
