AI全球选股策略：投资组合月度跟踪（2024年4月）

宏观策略 AI全球选股策略 投资组合月度跟踪（2024年4月） 全球股票池 AI 选股法 正收益表现 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 蔡瑞,CFACarl.Cai@bocomgroup.com(852)37661808 钱昊Alan.Qian@bocomgroup.com(852)37661853 李少金 Evan.Li@bocomgroup.com (852)37661849 2024年5月8日 引言 我们在2024年展望报告“变革与机遇之‘机’”中首次尝试使用AI+人工选股融合模式，依次使用“人工为主、AI为辅”、“人工为辅、AI为主”构建了大宗和AI主题精选组合和10组合，本篇月度跟踪报告为追踪这四个组合的具体表现、组合内公司新发布业绩的摘要、以及大 宗和AI两个行业的月度行业信息，为投资者提供参考。我们重申在报告中的观点： 大宗商品 •短中期，战术性看多能源。在能源转型的大背景下，仍然重视短期传统能源行业的低位机会。重视上游标的同时，挖掘被低估的中游 服务类公司。 •长期，战略性看多关键金属材料。结合长期绿色能源趋势与短期供需变化的基础上，挖掘分布在全球各国细分垂类的金属龙头。 AI生态 •ToC端：消费硬件与LLM天然互补，新旧品类齐推2024消费硬件繁荣，落实买上游策略。 •ToB端：Alpha“三层饼”。第一层：数据是被低估的AI生态上游，性价比高于算力。第二层：从数据生态流转图出发，关注数据生态上游，即数据捕获和数据储存，淡化数据分析（不符合互补原则，或与LLM强大的数据分析能力直接“冲突”）。第三层：1）数据捕获层面，挖掘非互联网巨头中的“隐形数据巨头”（在高数量、质量原则筛选下的金融、医疗），2）数据储存层面，在AI催生更 22024年5月8日 强的隐私安全需求下，或存在“去云化”，传统的本地储存或将重获重视。 宏观策略 总体概览 •全球AI组合表现vs.MSCIACWI6 •全球AI组合表现vs.QQQ7 •全球大宗组合表现vs.MSCIACWI8 •AI10+大宗10=具有内生对冲特征的投资组合9 AI组合细览 •全球AI精选组合个股表现11 •全球AI10组合个股表现12 •全球AI10组合个股成立至今表现13 •全球AI组合风险特征14 •行业层面影响因素15 32024年5月8日 •组合内部分公司业绩发布摘要16 大宗组合细览 •全球大宗精选组合个股表现21 •全球大宗10组合个股表现22 •全球大宗10组合个股成立至今表现23 •全球大宗组合风险特征24 •行业层面影响因素25 •组合内部分公司业绩发布摘要26 42024年5月8日 宏观策略 总体概览 AI投资组合 成立至今回报（2023.12.06-2024.04.30） 大宗商品投资组合 成立至今回报（2023.12.06-2024.04.30） AI10 ▲13.8% AI精选 ▲7.5% 大宗10 ▲14.1% 大宗精选 ▲14.3% 组合背景： 1.全球股票池：在全球1000+只个股池中精选大宗商品和AI个股组合（涵盖中国、美国、欧洲、日本、韩国、南非等市场标的）； 2.AI选股法：人工为主，AI为辅，筛选出42只大宗及50只AI精选组合；人工为辅，AI为主，甄选出大宗10及AI10个股组合；组合亮点： 1.AI和大宗组合表现突出：成立至今，我们4个投资组合中的3个组合均录得双位数正收益，大宗组合4月份表现亮眼。 2.AI+大宗组合=具有内生对冲特征的投资组合：在高利率、高通胀情况下，大宗商品通常跑赢；而在低利率环境下，AI赛道偏成长的属性可受 益于充裕的流动性、企业投资意愿增强等因素，表现较好。从投资组合构建的角度来说，我们的AI+大宗（各占一半）组合得益于内生对冲特性，可以适应高低利率环境，其Sharpe比率也显著高于其他四个组合，显示其作为投资组合优异的风险回报水平。 资料来源：Bloomberg、交银国际 52024年5月8日 AI精选组合和AI10组合成立至今的回报分别为7.5%/13.8%，跑输基准指数MSCIACWI，背后最主要的原因在于全球的流动性预期再调整，带动整个行业回调。但我们由AI主导筛选出的AI10组合表现依然优于AI精选组合，AI选股alpha明显。 AI精选组合vs.MSCIACWIAI10组合vs.MSCIACWI 2024年AI板块整体表现不俗，虽然近期全球AI板块受到流动性预期变化的拖累，但相比受AI推动的纳斯达克100指数 （QQQ），我们的AI10组合的表现依然亮眼，自2023年12月至今，AI10组合累计跑赢作为全球科技指数标杆的QQQ2.9个百分点。 AI精选组合vs.QQQAI10组合vs.QQQ 大宗精选组合和大宗10组合成立至今的回报分别为14.3%/14.1%，跑赢基准指数MSCIACWI的同期表现。大宗组合近期表现突出，主要受金属价格大幅上升影响。由AI主导筛选出的大宗10组合表现首次落后于大宗精选组合，但在组合风险特征上仍然优于大宗精选组合。 大宗精选组合vs.MSCIACWI大宗10组合vs.MSCIACWI AI10+大宗10=具有内生对冲特征的投资组合 虽然近期因流动性预期的变化使得AI组合出现一定回调，但近期的大宗组合表现良好。这得益于AI和大宗两个赛道的内生对冲特征：即在高利率、高通胀情况下，大宗商品通常跑赢；而在低利率环境下，AI赛道偏成长的属性可受益于充裕的流动性、企业投资意愿增强等因素，表现较好。 从投资组合构建的角度来说，我们的AI10+大宗10（各占一半）组合得益于内生对冲特性，可以适应高低利率环境，其 Sharpe比率也显著高于其他四个组合，显示其作为投资组合优异的风险回报水平。 AI+大宗组合 AI10 大宗10 AI精选 大宗精选 收益率 14.1% 13.8% 14.1% 7.5% 14.3% Beta 1.44 1.99 0.51 0.84 0.7 标准差（年化） 16.7 23.9 15.6 15.9 16.4 Sharpe比率 2.73 1.54 2.28 1.01 2.23 AI+大宗组合vs.MSCIACWIAI+大宗组合对比其他组合 102024年5月8日 宏观策略 AI组合细览 AI精选组合本月表现受行业情绪影响普遍偏软，月度回报表现最好的公司为XiaomiCorp(1810HK)，主要是因为小米汽车业务作为新增长点预计将有快速增长。历史回报表现最好的公司为ARMHoldings(ARMUS)，但是月度表现不佳。月度表现前十的其他公司主要为半导体设备制造商和智能硬件零部件生产商。从组合创立至今的表现来看，半导体生产设备制造商和移动硬盘生产商表现较好。 AI精选组合月度龙虎榜 涨幅最大的股票代码增长幅公司度 （%） 跌幅最大的公增长幅司股票代码度 （%） XIAOMICORP-1810HK(HKEX)16.0CLASSB INTELCORPINTCUS-31.0 (NASDAQ) AI精选组合成立至今龙虎榜 涨幅最大的 增长幅 跌幅最大的公司 股票代码 增长幅度（%） 公司 股票代码 度（%） ARMHOLDINGS ARMUS 65.8 SUNNYOPTICAL 2382HK(HKEX) -43.0 PLC-ADR (NASDAQ) TECH QUEST DIAGNOSTICSINCDGXUS(NYSE) 4.4 AMBARELLAINC AMBAUS (NASDAQ) -19.5 WPPPLCWPPGB(LSE)6.4 SCREENHOLDINGS7735JP(TSX)-20.1COLTD PURESTORAGEINC-CLASSA PSTGUS(NYSE)58.4 INTELCORPINTCUS(NASDAQ) -26.0 TERADYNEINCTERUS(NASDAQ)3.1 WESTERNDIGITALCORP PROGRESSIVECORP WDCUS3.8 (NASDAQ) PGRUS(NYSE)0.7 EQUINIXINC ZSCALERINCZSUS(NASDAQ)-10.2 RADNETINC RDNTUS(NASDAQ) -0.3 LUXSHAREPRECISION 002475CN(SZSE) -1.0 INDUSTR-AMURATAMANUFACTURIN 6981.JP(TSX) -1.1 GCOLTD CADENCEDESIGNSYSINC ARMHOLDINGS PLC-ADR ARMUS (NASDAQ) -19.0 EQIXUS-13.8(NASDAQ) GARTNERINCITUS(NYSE)-13.4 CDNSUS-11.5 (NASDAQ) WESTERN DIGITALCORP WDCUS (NASDAQ) 51.3 RADNETINC RDNTUS (NASDAQ) 32.9 SCREENHOLDINGSCOLTD 7735JP(TSX)42.4 APMEMORYTECHNOLOGYCORP 6531TW(TWSE)-15.9 AMBARELLAINC AMBAUS-9.5(NASDAQ) SKHYNIXINC000660KR(KRX)32.3 ZSCALERINCZSUS(NASDAQ)-12.6 DUN& BRADSTREETHOLDINGSIN DNBUS(NYSE) -12.5 UNITEDHEALTH KLACORP KLACUS (NASDAQ) -1.3 CHECKPOINT CHKPUS -8.9 PROGRESSIVE DUN& BRADSTREETHOLDINGSIN DNBUS(NYSE) -9.4 KLACORP KLACUS (NASDAQ) 30.7 LAMRESEARCH CORP LRCXUS (NASDAQ) 29.3 CORP PGRUS(NYSE)29.7 GROUPINCUNHUS(NYSE)-11.6 202 4年5月8 SOFTWARETECH(NASDAQ) QUALCOMMINCQCOMUS 28.3 GOERTEKINC-A002241CN(SZSE)-10.3 SNOWFLAKEINC-SNOWUS(NYSE) CLASSA -15.9 EQUINIXINC EQIXUS (NASDAQ) -11.6 11 资料来源：Bloomberg、交银国际；截至2024年4月30日收盘 (NASDAQ)日 4月AI10组合月度回报普跌，跌幅最小的公司为KLACorp(KLACUS)。ARMHoldings本月股价表现持续回落19.0%，但ARM 仍然是组合内历史表现最好的公司。 AI10组合个股月度表现 公司名称 股票代码 月度表现（%） KLACORP KLACUS(NASDAQ) -1.3 公司名称 AI10组合个股成立至今表现 股票代码 ARMHOLDINGSPLC-ADRARMUS(NASDAQ) 成立至今表现 （%） 65.8 UNITEDHEALTHGROUP INC UNHUS(NYSE) -2.2 QUALCOMMINCQCOMUS(NASDAQ)-2.0 KLACORPKLACUS(NASDAQ)30.7 DIGITALREALTYTRUSTINCDLRUS(NYSE)-3.7 QUALCOMMINCQCOMUS(NASDAQ)28.3 S&PGLOBALINCSPGIUS(NYSE)-2.3 IQVIAHOLDINGSINCIQVUS(NYSE)7.5 REGENERON PHARMACEUTICALS REGNUS(NYSE) 6.6 DIGITALREALTYTRUSTINCDLRUS(NYSE)4.3 R