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2024年投资者日:AI赋能生态优化及变现能力提升

2024-09-16赵丽、谷馨瑜、孙梦琪、蔡涵交银国际曾***
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2024年投资者日:AI赋能生态优化及变现能力提升

交银国际研究 消息快报 互联网 2024年9月16日 快手(1024HK) 2024年投资者日:AI赋能生态优化及变现能力提升 9月13日,我们受邀参加快手2024年投资者大会,管理层分享了各项业务最新战略及AI赋能方向: 社区生态及用户方面:1)维持差异化内容供给,如知识类老铁百科、快手特色二次元、三农、非遗等,打造特色标杆创作者。2)推出创新玩法强化用户互动/参与度,2季度评论时长同比+28.8%,双关私信次数同比增40%。3)内容分发中,AI赋能内容识别/理解能力提升,提升高质量内容占比,促进用户价值和商业价值融合,提升变现空间。 电商:行业单均价格呈下行趋势,快手持续强化内容及货架场域、增加供给,提升购买转化:1)内容方面,基于直播+短视频+图文多种经营场,增强购买意愿,2季度直播公域GPM(千次观看成交额)同比提升18%,短视频GMV 同比+50%。2)推出“万人团”等营销玩法,提高订单转化。3)进一步丰富供给侧,提升价格力和服务能力,缩短决策链路,上半年,动销商家/达人数分别同比+60%/55%,2季度,动销商品同比+30%,同时,低价商品占比提升7%。4)达人分销撮合效率提升,2季度日均撮合GMV同比+90%。5)货架场强化营销玩法,2季度,泛货架MAC(月购买人数)同比增超40%。 广告:1)内循环:AI赋能产品能力迭代,提升货币化率。上半年,全站推广客户渗透率同比+25个百分点,日均消耗渗透率同比+20个百分点,智能托管客户渗透率同比升+32个百分点。客户结构方面更趋均衡,更多中小商家开始学习商业化投流。2)外循环:聚焦适合快手用户禀赋的赛道,如短剧/小说/小游戏。短剧方面,基于3亿日活/4000万付费用户,上半年付费短剧消耗同 比增300%+,小游戏及小说逐步复制短剧闭环原生链路,推动消耗增长。产品方面,大模型赋能投放能力提升,全自动投放UAX客户渗透率达40%。 直播领域持续优化生态,大舞台等创新内容拉动直播渗透和时长提升,上半年,公会结构更趋健康化,中腰部公会数量及营收占比提升。 本地生活:发力下沉市场,供需两端均维持高速增长。用户侧,通过比价+营销活动强化低价心智,2季度月交易用户同比+278%。供给侧持续扩品类,引入酒旅等,2季度日均动销商家数同比增约5倍。到餐+到综分区域精细化运营,分城市逐步实现盈利。 出海:持续发力核心国家商业化,2025年或实现盈利。核心国家巴西业务稳健增长,短期依托广告业务,年底或实现盈亏平衡。中长期依托当地物流设施逐步完善,发展电商和金融业务。 投资启示:投资人重点关注电商/广告商业化以及AI发展。我们认为,广告方面,加载率8-9%,仍有提升空间,细分行业仍有挖掘机会,应维持快于行业大盘稳健增长。电商行业竞争致GMV短期增速放缓,但购买用户渗透仍有提升潜力。Al发展聚焦内容理解+推荐+视频生成,短期赋能升级现有业务,优化用户体验,辅助内容生产/分发,提升匹配及变现效率,长期寻求算法创新突破,视频生成模型可灵开启商业化变现,2C/2B均有发展机会。我们维持2024年电商GMV/广告收入17%/21%增长预期,预计高毛利业务收入占比提升及带宽成本优化带动公司利润扩张趋势不变,维持2024年180亿元人民币经调整净利润预期。现价对应2024年市盈率仅 8.5倍,维持买入评级和54港元目标价。 赵丽,CFA zhao.li@bocomgroup.com (86)1088009788-8054 谷馨瑜,CPA connie.gu@bocomgroup.com (86)1088009788-8045 孙梦琪 mengqi.sun@bocomgroup.com (86)1088009788-8048 蔡涵 hanna.cai@bocomgroup.com (86)1088009788-8041 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分,必须阅读。下载本公司之研究报告,可从彭博信息:BOCM或https://research.bocomgroup.com 图表1:快手(1024HK)目标价及评级 HK$ 120 100 80 60 40 20 2021- 09 0 113股价 110 目标价买入中性沽出 105 106 89 90 75 5554 2021- 12 2022- 03 2022- 06 2022- 09 2022- 12 2023- 03 2023- 06 2023- 09 2023- 12 2024- 03 2024- 06 2024- 09 2024- 12 2025- 03 2025- 06 资料来源:FactSet,交银国际预测 图表2:交银国际互联网及教育行业覆盖公司 股票代码 公司名称 评级 收盘价(交易货币) 目标价(交易货币) 潜在涨幅 最新目标价/评级发表日期 子行业 BIDUUS 百度 买入 83.65 119.00 42.3% 2024年08月23日 广告 BILIUS 哔哩哔哩 买入 14.83 19.00 28.1% 2024年08月23日 文娱内容 IQUS 爱奇艺 买入 1.97 3.80 92.9% 2024年08月23日 文娱内容 1024HK 快手 买入 38.15 54.00 41.5% 2024年08月21日 文娱内容 TMEUS 腾讯音乐 买入 9.51 14.00 47.2% 2024年08月14日 文娱内容 9899HK 云音乐 买入 91.95 120.00 30.5% 2024年06月04日 文娱内容 MOMOUS 挚文集团 中性 6.37 5.90 -7.4% 2024年05月29日 文娱内容 YYUS 欢聚集团 中性 36.18 33.00 -8.8% 2024年05月29日 文娱内容 772HK 阅文集团 中性 24.85 29.00 16.7% 2024年02月21日 文娱内容 PDDUS 拼多多 买入 94.99 194.00 104.2% 2024年08月26日 电商 JDUS 京东 买入 26.24 41.00 56.3% 2024年08月16日 电商 BABAUS 阿里巴巴 买入 84.69 111.00 31.1% 2024年04月11日 电商 1797HK 东方甄选 中性 12.08 8.50 -29.6% 2024年08月26日 电商 GOTUUS 高途 买入 2.69 6.50 141.6% 2024年08月28日 教育 DAOUS 有道 买入 3.05 4.50 47.5% 2024年08月23日 教育 TALUS 好未来教育 买入 7.43 13.80 85.7% 2024年08月02日 教育 9901HK 新东方教育科技 买入 45.90 80.00 74.3% 2024年08月01日 教育 777HK 网龙网络 买入 9.84 14.00 42.3% 2024年08月30日 游戏 NTESUS 网易 买入 77.32 113.00 46.1% 2024年08月23日 游戏 700HK 腾讯控股 买入 374.80 486.00 29.7% 2024年08月15日 游戏 3888HK 金山软件 买入 21.30 30.00 40.8% 2024年05月22日 游戏 3690HK 美团 买入 123.00 136.00 10.6% 2024年08月29日 本地生活 9690HK 途虎 买入 16.46 24.00 45.8% 2024年08月12日 本地生活 2618HK 京东物流 买入 9.90 11.30 14.1% 2024年08月16日 物流 9699HK 顺丰同城 买入 11.30 13.50 19.5% 2024年07月12日 物流 DADAUS 达达集团 中性 1.07 1.50 40.2% 2024年08月21日 物流 9878HK 汇通达网络 中性 19.96 21.00 5.2% 2024年08月30日 商户服务 9923HK 移卡 中性 10.08 13.00 29.0% 2024年08月30日 商户服务 780HK 同程旅行 买入 14.20 23.00 62.0% 2024年08月21日 在线旅行社 9961HK 携程集团 买入 369.60 509.00 37.7% 2024年05月21日 在线旅行社 资料来源:FactSet,交银国际预测*截至2024年9月13日 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼 评级定义 分析员个股评级定义: 分析员行业评级定义: 买入:预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 领先:分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。 中性:预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出:预期个股未来12个月的总回报低于相关行业 同步:分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。 无评级:对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较,分析员并无确信观点。 落后:分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数,A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数,美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50(美元)指数 总机:(852)37661899传真:(852)21074662 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与 发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益,除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份 ,一位分析师持有英伟达之股份。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、武汉有机控股有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、乐舱物流股份有限公司、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药、天津建设发展集团股份公司、长久股份有限公司、乐思集团有限公司、出门问问有限公司、趣致集团、宜搜科技控股有限公司、老铺黄金股份有限公司及中赣通信(集团)控股有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司、InterraAcquisitionCorp及北京第四范式智能技术股份有限公司的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件),表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告,幷且同意受此中包含的限制条件 所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密,幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意,本报告及其中所载的资料不得以任何形