业绩概览
- 25Q4总收入83.21亿元，同比增长7.6%，环比增长8.3%，超出彭博一致预期2.2%。
- 毛利率37.0%，同比提升1.0个百分点，环比提升0.4个百分点，连续14个季度实现毛利率提升。
- 经调整营业利润8.38亿元，超出彭博一致预期1.7%；经调整净利润8.78亿元，超出彭博一致预期10.3%，经调整净利率10.6%，同比提升4.7个百分点。
游戏业务
- 25Q4游戏收入15.4亿元，同比减少14.3%，主要受《查找图书》2024年同期高基数影响。
- 长线运营方面，《查找图书》港澳台版本于26Q1上线，后续将拓展至韩国及其他亚洲地区。
- 新游戏《查找图书》表现亮眼，登顶2025年国产单机销量榜，全球销量超300万份，后续将移植主机平台并开发手游版本。
- 新游戏《查找图书》《查找图书》测试推进顺利，有望于2026年陆续上线。
广告业务
- 25Q4广告收入30.42亿元，同比增长27.4%，连续4个季度加速增长，超出彭博一致预期4.4%。
- 前五大广告主行业为游戏、数码家电、网服、电商和汽车，家装行业投放同比增长超80%，AI相关广告预算同比增长近180%。
- AI技术应用于广告算法，显著提升广告效率，深度转化广告投放同比增长超40%，用户负面反馈下降超过50%。
- 基于AI的自动投放系统与AI创意生成工具推动广告冷启动成功率同比提升近300%。
VAS & IP衍生品及其他业务
- 25Q4增值服务（VAS）收入32.62亿元，同比增长5.8%。
- 月付费用户（MPU）达3566万，同比增加21%，创历史新高；大会员人数达2535万，其中约80%为年费或自动续订用户。
- 25Q4IP衍生品及其他收入4.77亿元，同比增加2.6%，业务保持平稳运行。
社区生态
- 25Q4B站平均MAU达3.66亿，同比增长7.6%；平均DAU达1.13亿，同比增长9.7%，连续4个季度实现同比加速增长。
- 日均使用时长达107分钟，同比增长8.1%。
- 2025年全年近300万UP主通过多元渠道获得收入，人均收入同比增长21%。
- 25Q4粉丝数超1000的创作者数量同比增长超30%，优质内容供给持续扩容。
发展展望
- 2026年公司将适度增加AI投入，重点布局三大方向：升级AI内容理解能力、深化AI对广告业务的全链路赋能、推出AI辅助创作工具。
- 短期AI投入或对业绩形成扰动，但公司整体盈利提升核心趋势不变。
