食品饮料行业点评报告：酒类线上销售良好，关注包装饮料及休闲零食

食品饮料 2024年09月14日 投资评级：看好（维持） 酒类线上销售良好，关注包装饮料及休闲零食 ——行业点评报告 张宇光（分析师）张思敏（联系人） 行业走势图 zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080 10% 0% -10% -19% -29% -38% 食品饮料沪深300 酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比下降，啤酒集中度环比上升 2024年8月阿里系酒类行业线上销售额达8.0亿元，同比增5.0%。拆分量价来看，销售量同比降4.3%，销售均价同比增9.8%。8月子行业国产白酒销售额表现相对较好，同比增21.3%。国产白酒类线上销售额占比最高，达66%。白酒行业头部品牌集中度环比-36.2pct至43.5%。啤酒行业头部品牌集中度环比+2.2pct至32.7%。 2023-092024-012024-05 数据来源：聚源 食品：休闲食品销售额持平，粮油速食销售额下降 （1）休闲食品：2024年8月阿里系休闲食品行业线上销售额达27.7亿元，同比 相关研究报告 基本持平。销售量同比增1.3%，销售均价同比降1.1%。子行业中传统糕点表现 较好，同比增43%。休闲食品行业头部品牌集中度环比-1.7pct达8.3%。 《业绩承压，分化加大，期待下半年需求提振—行业投资策略》-2024.9.13 《渠道开启旺季备货，关注酵母投资机会—行业周报》-2024.9.8 《中报业绩增速回落，企业分化加大 —行业周报》-2024.9.1 （2）粮油速食：2024年8月阿里系粮油速食行业线上销售额达22.2亿元，同比降8.3%。拆分量价来看，销售量同比增4.0%，销售均价同比降12.1%。2024年 8月烘焙原料类表现较好，同比增30.6%。粮油速食行业头部品牌集中度环比 +0.75pct至13.62%。 饮料冲调：乳制品、冲饮麦片线上销售额下降，包装饮料线上销售额增加 （1）乳制品：2024年8月阿里系乳制品行业线上销售额达9.8亿元，同比降5.9%。 拆分量价来看，销售量同比降2.4%，销售均价同比降3.6%。分子行业来看，2024年8月低温调制乳类表现较好，同比增109.2%，常温牛奶线上销售额占比较高，达43.5%。乳制品行业头部品牌集中度环比-10.3pct至36.7%。 （2）冲饮麦片：2024年8月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达0.8亿元，同比 降21.3%。拆分量价来看，销售量同比降20.5%，销售均价同比增1.7%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比-0.41pct至32.7%。 （3）包装饮料：2024年8月阿里系包装饮料行业线上销售额达6.4亿元，同比 增7.7%。拆分量价来看，销售量同比增19.2%，销售均价同比降9.6%。分子行业来看，2024年8月碳酸饮料类表现较好，同比增29.8%；果味饮料类增速次之，同比增20.2%。即饮茶类线上销售额占比较高，达17.2%。 投资建议：酒类线上销售较好，大众品关注包装饮料及休闲零食 8月份酒类线上渠道销售表现较好，临近中秋，白酒市场已经开始节前备货，渠道更倾向于周期快、占领消费者心智的头部品牌，渠道打款更倾向于周期快、占领消费者心智的头部品牌，白酒行业内部分化加大，建议加大关注五粮液、山西汾酒、贵州茅台等。大众品中，包装饮料受益于暑期消费旺季，销售表现较好；休闲零食行业红利仍在，8月份线上销售同比基本持平，考虑到暑假、中秋、黄金周等场景将持续拉动终端，预计持续发力新产品新渠道的上市公司有望受益，建议重点关注大众品的零食板块。 风险提示：宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比下降，啤酒集中度环比上升4 2、休闲食品：线上销售持平，传统糕点类表现相对较好8 3、粮油速食：线上销售额下滑，烘焙原料表现相对较好10 4、乳制品：线上销售额下滑，低温调制乳增速较快12 5、冲饮麦片：线上销售额下降，行业集中度下降15 6、包装饮料：线上销售额增长，碳酸饮料增长较快16 7、投资建议：酒类线上销售较好，大众品关注包装饮料及休闲零食18 8、风险提示18 图表目录 图1：2024年8月阿里系酒类行业销售额同比增5.0%4 图2：2024年8月酒类子行业国产白酒销售额增幅较大4 图3：2024年8月阿里系国产白酒类线上销售额占比较高4 图4：2024年8月阿里系贵州茅台销售额同比增93.6%5 图5：2024年8月阿里系五粮液销售额同比增190.3%5 图6：2024年8月阿里系山西汾酒销售额同比降13.8%5 图7：2024年8月阿里系白酒行业头部品牌集中度环比下降5 图8：2024年8月阿里系白酒品牌五粮液市场份额领先6 图9：2024年8月阿里系青岛啤酒销售额同比降2.8%6 图10：2024年8月阿里系百威销售额同比降29.7%6 图11：2024年8月阿里系雪花销售额同比降6.7%7 图12：2024年8月阿里系啤酒行业头部品牌集中度环比上升7 图13：2024年8月阿里系啤酒青岛啤酒品牌市场份额领先7 图14：2024年8月阿里系预调酒行业销售额同比降47.8%8 图15：2024年8月阿里系锐澳品牌销售额同比降57.5%8 图16：2024年8月阿里系休闲食品行业销售额同比持平8 图17：2024年8月休闲食品子行业中传统糕点表现较好8 图18：2024年8月阿里系传统糕点类线上销售额占比较高9 图19：2024年8月阿里系三只松鼠销售额同比下降0.2%9 图20：2024年8月阿里系百草味销售额同比降37.6%9 图21：2024年8月阿里系良品铺子销售额同比降27.4%10 图22：2024年8月阿里系休闲食品行业头部品牌集中度环比下降10 图23：2024年8月阿里系休闲食品行业三只松鼠市占率最高10 图24：2024年8月阿里系粮油速食行业销售额同比下滑8.3%11 图25：2024年8月粮油速食行业烘焙原料表现相对较好11 图26：2024年8月阿里系方便速食类线上销售额占比较高11 图27：2024年8月阿里系海天味业销售额同比增38.8%12 图28：2024年8月阿里系千禾味业销售额同比降32.9%12 图29：2024年8月阿里系李锦记销售额同比增40.3%12 图30：2024年8月阿里系粮油速食行业头部品牌集中度环比上升12 图31：2024年8月阿里系乳制品行业销售额同比下降5.9%13 图32：2024年8月阿里系乳制品子行业低温调制乳销售额增速最快13 图33：2024年8月阿里系常温牛奶品类线上销售额占比较高13 图34：2024年8月阿里系伊利股份销售额同比降9.5%14 图35：2024年8月阿里系蒙牛乳业销售额同比降63.1%14 图36：2024年8月阿里系认养一头奶牛销售额同比增30.4%14 图37：2024年8月阿里系乳制品行业集中度下降14 图38：2024年8月阿里系乳制品品牌伊利市场份额领先14 图39：2024年8月阿里系冲饮麦片行业销售额同比降21.3%15 图40：2024年8月阿里系冲饮麦片桂格销售额占比最高15 图41：2024年8月阿里系桂格销售额同比降14.2%15 图42：2024年8月阿里系西麦食品销售额同比增4.4%15 图43：2024年8月阿里系王饱饱销售额同比降70.7%16 图44：2024年8月阿里系冲饮麦片行业头部品牌集中度下降16 图45：2024年8月阿里系包装饮料行业销售额同比增7.7%16 图46：2024年8月包装饮料行业碳酸饮料类销售额增速最快16 图47：2024年8月阿里系即饮茶线上销售额占比较高17 图48：2024年8月阿里系东鹏饮料销售额同比增45.6%17 图49：2024年8月阿里系六个核桃销售额同比降26.9%17 图50：2024年8月阿里系露露销售额同比增56.0%17 图51：2024年8月阿里系香飘飘销售额同比增4.3%17 1、酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比下降，啤酒集中度环比上升 2024年8月酒类销售额增长，国产白酒类表现相对较好。2024年8月阿里系酒类行业线上销售额达8.0亿元，同比增5.0%。拆分量价来看，销售量同比降4.3%，销售均价同比增9.8%。8月子行业国产白酒销售额表现相对较好，同比增21.3%。国产白酒类线上销售额占比最高，达66.0%。 图1：2024年8月阿里系酒类行业销售额同比增5.0%图2：2024年8月酒类子行业国产白酒销售额增幅较大 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 销量增速销售额增速均价增速 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 202001 202004 202007 202010 202101 202104 202107 202110 202201 202204 202207 202210 202301 202304 202307 202310 202401 202404 202407 -100% 数据来源：久谦、开源证券研究所数据来源：久谦、开源证券研究所 图3：2024年8月阿里系国产白酒类线上销售额占比较高 清酒烧酒, 预调鸡尾酒,0.8% 露酒果酒,0.9% 黄酒,1.8% 0.9% 其他,10.9% 威士忌,3.1% 白兰地,3.6% 啤酒,11.9% 国产白酒,66.0% 数据来源：久谦、开源证券研究所 白酒行业龙头企业中，贵州茅台、五粮液线上销售额增长。根据久谦数据，2024年8月贵州茅台销售额达0.9亿元，同比增93.6%，其中销量同比增13.3%，均价同比增70.8%；五粮液销售额达1.1亿元，同比增190.3%，其中销量同比增98.0%，均价同比增46.6%；山西汾酒销售额达0.2亿元，同比降13.8%，其中销量同比降22.2%，均价同比增10.7%。2024年8月白酒龙头中，贵州茅台和五粮液销售额增长由量价共同贡献，山西汾酒销售额下滑由销量下滑导致。 白酒行业集中度环比下降。根据久谦数据，2024年8月贵州茅台、五粮液、山西汾酒的市占率环比分别-4.3pct、-33.7pct、+1.8pct至17.4%、21.5%、4.6%。白酒行业头部品牌集中度环比-36.2pct至43.5%。 图4：2024年8月阿里系贵州茅台销售额同比增93.6%图5：2024年8月阿里系五粮液销售额同比增190.3% 销量增速销售额增速均价增速 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% 1800% 1600% 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% 销量增速销售额增速均价增速 数据来源：久谦、开源证券研究所数据来源：久谦、开源证券研究所 图6：2024年8月阿里系山西汾酒销售额同比降13.8%图7：2024年8月阿里系白酒行业头部品牌集中度环比 下降 销量增速 销售额增速 均价增速 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 100.0% 贵州茅台 五粮液 山西汾酒 习酒 头部品牌集中度 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 202108 202110 202112 202202 202204 202206 202208 202210 202212 202302 202304 202306 202308 202310 202312 202402 202404 202406 202408 0.0% 数据来源：久谦、开源证券研究所数据来源：久谦、开源证券研究所 图8：2024年8月阿里系白酒品牌五粮液市场份额领先 贵州茅