11月电商数据分析：多品类线上延续良好销售表现，关注酒类及休闲零食

食品饮料 2024年12月19日 投资评级：看好（维持）行业走势图 11月电商数据分析：多品类线上延续良好销售表现， 关注酒类及休闲零食 ——行业点评报告 张宇光（分析师）张思敏（联系人） 36% 食品饮料沪深300 zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080 24% 12% 0% -12% -24% -36% 2023-122024-042024-082024-12 数据来源：聚源 酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比上升 2024年11月阿里系酒类行业线上销售额达30.1亿元，同比增3.8%。销售量同 比增10.3%，销售均价同比降5.8%。11月子行业国产白酒销售额表现相对较好，同比增5.4%。国产白酒类线上销售额占比最高，达85.1%。白酒行业头部品牌集中度环比+2.1pct至68.5%。啤酒行业头部品牌集中度环比-0.5pct至25.3%。 食品：休闲食品、粮油速食线上销售额均有增长 相关研究报告 （1）休闲食品：2024年11月阿里系休闲食品行业线上销售额达34.1亿元，同 比增5.9%，销售量同比降1.8%，销售均价同比增7.8%。11月子行业中巧克力表现较好，同比增17.2%。休闲食品行业头部品牌集中度环比-0.1pct至9.7%。 《经济会议表态积极，内需关注度提 升—行业周报》-2024.12.15 《汾酒战略新布局，看好啤酒复苏表现—行业周报》-2024.12.8 《茅台增厚股东回报，糖蜜价格持续回落—行业周报》-2024.12.1 （2）粮油速食：2024年11月阿里系粮油速食行业线上销售额达32.5亿元，同 比增8.3%，销售量同比增17.8%，销售均价同比降8.1%。分子行业来看，2024年11月米面杂粮表现较好，同比增33.5%。方便速食类线上销售额占比较高，达29.0%。粮油速食行业头部品牌集中度环比+0.6pct至16.1%。 饮料冲调：乳制品、包装饮料线上销售额均有增长，冲饮麦片下降 （1）乳制品：2024年11月阿里系乳制品行业线上销售额达13.8亿元，同比增 5.0%。拆分量价来看，销售量同比增15.3%，销售均价同比降8.8%，销售额增长主要由销量贡献。分子行业来看，2024年11月低温调制乳类表现较好，同比增226.7%。乳制品行业头部品牌集中度环比-2.1pct至27.6%。 （2）冲饮麦片：2024年11月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.3亿元，同比 降30.6%。拆分量价来看，销售量同比降6.2%，销售均价同比降25.9%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比-6.3pct至37.8%。 （3）包装饮料：2024年11月阿里系包装饮料行业线上销售额达5.8亿元，同比 增16.0%。拆分量价来看，销售量同比增44.8%，销售均价同比降20.0%。分子行业来看，2024年11月碳酸饮料类表现较好，同比增55.6%；即饮茶类线上销售额占比较高，达15.9%。 投资建议：多品类线上延续良好销售表现，建议关注酒类及休闲零食 11月酒类及多数大众品类线上销售额延续良好表现，白酒集中度环比上升。酒类方面，我们判断当前白酒仍处于需求低谷阶段，各个酒企继续主动调整渠道压力，预期在经济回暖消费复苏阶段实现报表业绩持续修复；同时，看好啤酒行业2025年的复苏表现，关注青岛啤酒、华润啤酒等。大众品板块中，乳制品、休闲食品等品类进入四季度春节备货旺季，头部零食企业成长势能依然较好，预计业绩仍有超预期可能，建议关注出海战略初见成效的甘源食品等。 风险提示：宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比上升4 2、休闲食品：线上销售额增长，巧克力表现相对较好8 3、粮油速食：线上销售额增长，米面杂粮表现相对较好10 4、乳制品：线上销售额增长，低温调制乳增速较快12 5、冲饮麦片：线上销售额、行业集中度均下降14 6、包装饮料：线上销售额增长，碳酸饮料增长较快16 7、投资建议：多品类线上延续良好销售表现，建议关注酒类及休闲零食18 8、风险提示18 图表目录 图1：2024年11月阿里系酒类销售额同比增3.8%4 图2：2024年11月酒类子行业国产白酒销售额增幅较大4 图3：2024年11月阿里系国产白酒类线上销售额占比较高4 图4：2024年11月阿里系贵州茅台销售额同比降61.5%5 图5：2024年11月阿里系五粮液销售额同比增527.3%5 图6：2024年11月阿里系山西汾酒销售额同比降11.4%5 图7：2024年11月阿里系白酒行业头部品牌集中度环比上升5 图8：2024年11月阿里系白酒品牌五粮液市场份额领先6 图9：2024年11月阿里系青岛啤酒销售额同比增8.9%6 图10：2024年11月阿里系百威销售额同比降6.4%6 图11：2024年11月阿里系雪花销售额同比增29.3%7 图12：2024年11月阿里系啤酒行业头部品牌集中度环比下降7 图13：2024年11月阿里系预调酒行业销售额同比降27.9%7 图14：2024年11月阿里系锐澳品牌销售额同比降29.8%7 图15：2024年11月阿里系休闲食品销售额同比增5.9%8 图16：2024年11月休闲食品子行业中巧克力表现较好8 图17：2024年11月阿里系坚果类线上销售额占比较高8 图18：2024年11月阿里系三只松鼠销售额同比增9.8%9 图19：2024年11月阿里系百草味销售额同比降26.1%9 图20：2024年11月阿里系良品铺子销售额同比降25.4%9 图21：2024年11月阿里系休闲食品行业头部品牌集中度环比下降9 图22：2024年11月阿里系休闲食品行业三只松鼠市占率最高10 图23：2024年11月阿里系粮油速食行业销售额同比增8.3%10 图24：2024年11月粮油速食行业米面杂粮表现相对较好10 图25：2024年11月阿里系方便速食类线上销售额占比较高11 图26：2024年11月阿里系海天味业销售额同比增83.7%11 图27：2024年11月阿里系千禾味业销售额同比增5.8%11 图28：2024年11月阿里系李锦记销售额同比降39.1%12 图29：2024年11月阿里系粮油速食行业头部品牌集中度环比上升12 图30：2024年11月阿里系乳制品行业销售额同比增5.0%12 图31：2024年11月阿里系乳制品子行业低温调制乳销售额增速最快12 图32：2024年11月阿里系常温牛奶品类线上销售额占比较高13 图33：2024年11月阿里系伊利股份销售额同比降1.3%13 图34：2024年11月阿里系蒙牛乳业销售额同比降42.5%13 图35：2024年11月阿里系认养一头奶牛销售额同比增41.0%14 图36：2024年11月阿里系乳制品行业集中度环比下降14 图37：2024年11月阿里系乳制品品牌伊利市场份额领先14 图38：2024年11月阿里系冲饮麦片行业销售额同比降30.6%15 图39：2024年11月阿里系冲饮麦片西麦销售额占比最高15 图40：2024年10月阿里系桂格销售额同比降7.3%15 图41：2024年11月阿里系西麦食品销售额同比增4.7%15 图42：2024年11月阿里系王饱饱销售额同比降83.9%16 图43：2024年11月阿里系冲饮麦片行业头部品牌集中度下降16 图44：2024年11月阿里系包装饮料行业销售额同比增16.0%16 图45：2024年11月包装饮料行业碳酸饮料类销售额增速最快16 图46：2024年11月阿里系即饮茶类线上销售额占比较高17 图47：2024年11月阿里系东鹏饮料销售额同比增101.7%17 图48：2024年11月阿里系六个核桃销售额同比增4.8%17 图49：2024年11月阿里系露露销售额同比增58.6%17 图50：2024年11月阿里系香飘飘销售额同比增29.0%17 1、酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比上升 2024年11月酒类销售额增长，国产白酒类表现相对较好。根据久谦数据，2024年11月阿里系酒类行业线上销售额达30.1亿元，同比增3.8%。拆分量价来看，销售量同比增10.3%，销售均价同比降5.8%。11月子行业国产白酒销售额表现相对较好，同比增5.4%。国产白酒类线上销售额占比最高，达85.1%。 图1：2024年11月阿里系酒类销售额同比增3.8%图2：2024年11月酒类子行业国产白酒销售额增幅较大 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 销量增速销售额增速均价增速 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 202001 202004 202007 202010 202101 202104 202107 202110 202201 202204 202207 202210 202301 202304 202307 202310 202401 202404 202407 202410 -100% 2024年11月酒类子行业销售额增速 数据来源：久谦、开源证券研究所数据来源：久谦、开源证券研究所 图3：2024年11月阿里系国产白酒类线上销售额占比较高 黄酒,1.6%露酒果酒,0.5%预调鸡尾酒,清…酒烧酒,0.4% 威士忌,1.6% 白兰地,1.5% 其他,6.3% 啤酒,2.6% 国产白酒,85.1% 数据来源：久谦、开源证券研究所 白酒行业龙头企业中，五粮液线上销售额增长，贵州茅台、山西汾酒下降。根据久谦数据，2024年11月贵州茅台销售额达6.1亿元，同比降61.5%，其中销量同比降12.5%，均价同比降55.9%；五粮液销售额达10.8亿元，同比增527.3%，其中销量同比增408.1%，均价同比增23.4%；山西汾酒销售额达0.7亿元，同比降11.4%，其中销量同比增2.3%，均价同比降13.4%。2024年11月白酒龙头中，五粮液销售额增长由量价共同贡献，贵州茅台销售额下降为量价均下降导致，山西汾酒销售额下降主要受均价影响。 白酒行业集中度环比上升。根据久谦数据，2024年11月贵州茅台、五粮液、山西汾酒的市占率环比分别+2.1pct、+0.8pct、-0.8pct至23.7%、42.1%、2.7%。白酒行业头部品牌集中度环比+2.1pct至68.5%。 销量增速 销售额增速 均价增速 图4：2024年11月阿里系贵州茅台销售额同比降61.5%图5：2024年11月阿里系五粮液销售额同比增527.3% 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% 销量增速销售额增速均价增速 2000% 1500% 1000% 500% 0% -500% 数据来源：久谦、开源证券研究所数据来源：久谦、开源证券研究所 图6：2024年11月阿里系山西汾酒销售额同比降11.4%图7：2024年11月阿里系白酒行业头部品牌集中度环比 上升 销量增速 销售额增速 均价增速 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 90.0% 贵州茅台 山西汾酒 五粮液 头部品牌集中度 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 202109 202111 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 202401 202403 202405 202407 202409 202411 0.0% 数据来源：久谦、开源证券研究所数据来源：久谦、开源证券研究所 图8：2