食品饮料行业跟踪报告：2月休闲零食线上同比跌幅收窄，调味品及冲饮由负转正

2月休闲零食线上同比跌幅收窄，调味品及冲饮由负转正 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——食品饮料行业跟踪报告 2023年03月15日 行业相对沪深300指数表现 2月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，大众食 品线上销售总体表现良好，销售额同比增速较1月有所回升。大众品各细分品类中，休闲零食销售额同比跌幅收窄，冲饮与调味品线上销售额同比由负转正。线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台在各细分品类中仍维持领先地位，并且其销售额同比较上月均有所增长。而京东在休 闲零食与调味品行业中销售额同比增速保持下跌态势，其中休闲零食行业销售额同比的跌幅有所扩大，调味品行业的跌幅则收窄；在饮料冲调行业中销售额同比保持增长态势，且涨幅有所扩大。拼多多在休闲零食 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 与调味品行业中销售额同比跌幅收窄，在饮料冲调行业中销售额同比由正转负。从龙头线上渠道来看，淘系平台在各细分品类龙头线上主渠道 的销售占比均有所上涨，而京东均表现为下跌趋势，拼多多在休闲零食行业不同龙头公司线上主渠道的销售份额有涨有跌，在饮料冲调行业龙 头销售份额有小幅下跌，在调味品行业则表现为小幅上涨。总体来看， 2月大众品线上销售表现良好，判断主要原因是随着疫情放开，大众食品行业回暖，需求复苏。从投资上，1）调味品：建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头，受益于餐饮行业复苏所带来投资机会；2）冲饮行业：建议关注疫情后消费场景恢复，且原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料、奶茶饮料行业龙头；3）休闲零食：建议关注疫 情后线下消费渠道复苏的卤制品行业龙头。 投资要点： 休闲零食线上销售同比跌幅减小，三大电商销售总额延续下滑趋势。本 月三大电商休闲零食行业销售总额66.98亿元（YoY-11.02%）。2月天猫淘宝零食线上销售额为47.27亿元（YoY-6.03%），京东休闲零食销 售额为9.64亿元(YoY-38.07%)，拼多多休闲零食销售额为10.07亿元 （YoY-17.09%）。三只松鼠线上销售额同比跌幅扩大，本月销售额为 1.69亿元（YoY-64.01%），淘系、京东、拼多多平台线上销售额分别为1.15/0.49/0.05亿元，占比分别为67.92%/29.04%/3.04%。良品铺子三大电商线上销售额为1.98亿元（YoY-39.7%），淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为1.10/0.73/0.15亿元，占比分别为55.65%/36.73%/7.62%。 冲饮行业线上销售额同比由负转正，淘系销售额同比由负转正。本月三大电商饮料冲调行业销售总额为56.81亿元(YoY+16.63%)。2月淘系平台冲饮销售额为38.53亿元(YoY+17.44%)，京东冲饮销售额为13.58亿元(YoY+22.5%)，拼多多冲饮销售额为4.69亿-元2.3(Y9%oY)。2月伊 利股份三大电商线上销售总额为7.01亿元(YoY+21.42%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为3.79/2.65/0.57亿元，占比分别为54.02%/37.78%/8.20%。蒙牛三大电商线上销售总额为5.08亿元 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 2月白酒价格环比上涨，行业发展关注科技赋能 国内酒企积极扩产，消费升级助力产品提价白酒发展持续提质，啤酒龙头加速产能推进 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 证券研究报告|食品饮料 (YoY+6.09%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为3.03/1.70/0.35 亿元，占比分别为59.63%/33.44%/6.93%。 调味品线上销售同比由跌变涨，淘系平台同比由负转正，京东同比跌幅有所扩大。本月三大电商调味品行业线上销售总额为63.83亿元 （YoY+2.77%）。2月天猫淘宝调味品销售额为43.91亿元 (YoY+11.31%)，京东调味品销售额为10.07亿元(YoY-9.9%)，拼多多调 味品销售额为9.86亿元(YoY-14.24%)。海天味业三大电商线上销售总 额为0.49亿元(YoY-9.52%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.30/0.15/0.04亿元，占比分别为61.86%/30.81%/7.33%。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共13页 正文目录 1.1休闲零食线上销售同比跌幅减小，三大电商销售总额延续下滑趋势4 1.2零食龙头线上销售额跌幅均扩大，淘系平台回升，与京东差距拉大5 2.1冲饮行业线上表现良好，销售额同比由负转正6 2.22月伊利股份、蒙牛乳业线上销售同比均由负转正8 3.1调味品线上销售同比由跌变涨，淘系平台同比由负转正9 3.2海天销售额维持下跌趋势，淘系平台占比回升，仍维持领先地位10 4.1投资建议11 4.2风险因素11 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速4 图表2：天猫淘宝休闲零食行业销售额及同比增速5 图表3：京东休闲零食行业销售额及同比5 图表4：拼多多休闲零食行业销售额及同比5 图表5：三只松鼠线上销售总额及同比6 图表6：三只松鼠2月线上各渠道占比6 图表7：良品铺子线上销售总额及同比6 图表8：良品铺子2月线上各渠道占比6 图表9：饮料冲调行业线上销售总额及同比增速7 图表10：天猫淘宝饮料冲调行业销售额及同比增速7 图表11：京东饮料冲调行业销售额及同比8 图表12：拼多多饮料冲调行业销售额及同比8 图表13：伊利股份线上销售总额及同比8 图表14：伊利股份2月线上各渠道占比8 图表15：蒙牛乳业线上销售总额及同比9 图表16：蒙牛乳业2月线上各渠道占比9 图表17：调味品行业线上销售总额及同比增速9 图表18：天猫淘宝调味品行业销售额及同比增速10 图表19：京东调味品行业销售额及同比10 图表20：拼多多调味品行业销售额及同比10 图表21：海天味业线上销售总额及同比11 图表22：海天味业2月线上各渠道占比11 1休闲零食：线上销售跌幅收窄，龙头销售额跌幅均扩大 1.1休闲零食线上销售同比跌幅减小，三大电商销售总额延续下滑趋势休闲零食线上销售同比跌幅减小。萝卜投资数据显示，2月三大电商休闲零食行业销售总额66.98亿元，同比下降11.02%。疫情影响以及抖音、快手等新兴电商平台对传 统电商平台产生分流，导致2022年2月以来线上销售额同比维持负增长。2月淘系销售额同比仍处于下滑趋势，但跌幅较上月有所减小。 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 -50% 天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴） 拼多多销售额（亿元，左轴）销售总额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额+拼多多销售额 2月天猫淘宝、拼多多零食销售额同比跌幅减小，京东销售额同比跌幅扩大。根据萝卜投资数据，2月天猫淘宝零食线上销售额为47.27亿元，同比下降0.63%。新兴电商平台分流需求，叠加疫情影响，本月天猫淘宝平台休闲零食行业销售额同比仍处于下滑态势，但同比增速较1月（YoY-41%）跌幅大大减小。2月京东休闲零食销售额为9.64亿元（YoY-38.07%），同比增速较1月（YoY-10.27%）跌幅扩大。拼多多休闲零食销售额为10.07亿元，同比下降17.09%，相比于1月 （YoY-82.92%）跌幅有所收窄。 图表2：天猫淘宝休闲零食行业销售额及同比增速 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 -60.00 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 图表3：京东休闲零食行业销售额及同比图表4：拼多多休闲零食行业销售额及同比 50.00 35.00 40% 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 0% -20% -40% -60% 80%60% 30.00 20% 40% 25.00 0% 20% 20.00 -20% 15.00 10.00 5.00 0.00 -40% -60% -80% -100% 销售额（亿元，左轴） 销售额同比增速（%，右轴） 销售额（亿元，左轴） 销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 1.2零食龙头线上销售额跌幅均扩大，淘系平台回升，与京东差距拉大 2月三只松鼠线上销售额同比跌幅有所扩大，淘宝平台销售占比有所提高。根据萝卜投资数据，2月三只松鼠三大电商线上销售总额延续下滑趋势，本月销售额为1.69亿元，同比下降64.01%，线上销售额较1月（YoY-60.39%）同比跌幅扩大。2月淘系、京东、拼多多平台线上销售额分别为1.15/0.49/0.05亿元，占比分 别为67.92%/29.04%/3.04%，本月淘宝平台销售占比有所提高，京东与拼多多销售占比均下降。 图表5：三只松鼠线上销售总额及同比图表6：三只松鼠2月线上各渠道占比 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 3.04% 29.04% 67.92% 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、拼多多。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2月良品铺子销售额同比跌幅扩大，淘系平台销售额占比回升。根据萝卜投资数据，2月良品铺子三大电商线上销售额为1.98亿元，受疫情影响同比下降39.7%，相比于1月（YoY-33.27%）跌幅有所扩大。2月淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为1.10/0.73/0.15亿元，占比分别为55.65%/36.73%/7.62%，淘系平台销售额占比回升，京东占比下降，拼多多销售额份额有小幅上升。 图表7：良品铺子线上销售总额及同比图表8：良品铺子2月