食品饮料行业点评报告：10月电商数据分析：大促带动线上销售额增长，关注白酒龙头及休闲零食

食品饮料 2024年11月20日 投资评级：看好（维持）行业走势图 10月电商数据分析：大促带动线上销售额增长，关 注白酒龙头及休闲零食 ——行业点评报告 张宇光（分析师）张思敏（联系人） 24% 食品饮料沪深300 zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003  zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080 12% 0% -12% -24% -36% 2023-112024-032024-07 数据来源：聚源 相关研究报告 《预期改善，枯木逢春—行业投资策略》-2024.11.19 《以旧换新政策成效较好，10月社零增速延续回升—行业点评报告》 -2024.11.18 《10月社零数据回暖，关注复调行业修复机会—行业周报》-2024.11.17 酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比上升 2024年10月阿里系酒类行业线上销售额达25.9亿元，同比增123.7%，销售量 同比增34.6%，销售均价同比增66.2%。10月子行业啤酒销售额表现相对较好，同比增169.1%。国产白酒类线上销售额占比最高，达80.0%。白酒行业头部品牌集中度环比+4.7pct至66.5%。啤酒行业头部品牌集中度环比-21.1pct至12.2%。 食品：休闲食品、粮油速食线上销售额均有增长 （1）休闲食品：2024年10月阿里系休闲食品行业线上销售额达27.1亿元，同 比增6.4%，销售量同比降0.5%，销售均价同比增7.1%。子行业中奶酪零食表现较好，同比增34.9%。休闲食品行业头部品牌集中度环比-0.2pct至9.9%。 （2）粮油速食：2024年10月阿里系粮油速食行业线上销售额达28.5亿元，同 比增13.9%，销售量同比增16.0%，销售均价同比降1.9%，销售额增长主要由销量贡献。分子行业来看，2024年10月烘焙原料表现较好，同比增36.2%。粮油速食行业头部品牌集中度环比-0.5pct至15.5%。 饮料冲调：乳制品、冲饮麦片、包装饮料线上销售额均有增长 （1）乳制品：2024年10月阿里系乳制品行业线上销售额达12.4亿元，同比增 3.7%，销售量同比增7.9%，销售均价同比降3.8%，销售额增长主要由销量贡献。分子行业来看，2024年10月低温调制乳类表现较好，同比增939.6%。乳制品行业头部品牌集中度环比-6.8pct至34.5%。 （2）冲饮麦片：2024年10月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.1亿元，同比 增13.4%，销售量同比增5.0%，销售均价同比增8.1%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+8.6pct至44.1%。 （3）包装饮料：2024年10月阿里系包装饮料行业线上销售额达5.1亿元，同比 增14.3%，销售量同比增25.7%，销售均价同比降9.2%。分子行业来看，2024年10月果味饮料类表现较好，同比增71.9%；果蔬汁类线上销售额占比较高，达16.2%。 投资建议：大促带动线上销售额增长，关注白酒龙头及休闲零食 2024年双11电商促销较往年有所提前，受益于大促带动，各品类线上渠道销售均表现较好。三季报中酒企主动调整报表，释放渠道和市场压力，四季度积极推动促动销、去库存、稳价盘等，展望2025年随着压力风险释放以及经济政策传导，行业有望进入稳步增长期，建议关注板块龙头五粮液、山西汾酒、贵州茅台等。大众品板块中，休闲食品将进入四季度春节备货旺季，头部企业成长势能依然较好，预计业绩仍有超预期可能，关注甘源食品等；同时提示关注复合调味品的修复性机会，其中重点关注行业龙头天味食品。 风险提示：宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比上升4 2、休闲食品：线上销售额增长，奶酪零食表现相对较好8 3、粮油速食：线上销售额增长，烘焙原料表现相对较好10 4、乳制品：线上销售额增长，低温调制乳增速较快12 5、冲饮麦片：线上销售额增长，行业集中度上升14 6、包装饮料：线上销售额增长，果味饮料增长较快16 7、投资建议：大促带动线上销售额增长，关注白酒龙头及休闲零食17 8、风险提示18 图表目录 图1：2024年10月阿里系酒类销售额同比增123.7%4 图2：2024年10月酒类子行业啤酒销售额增幅较大4 图3：2024年10月阿里系国产白酒类线上销售额占比较高4 图4：2024年10月阿里系贵州茅台销售额同比增8.8%5 图5：2024年10月阿里系五粮液销售额同比增1259.7%5 图6：2024年10月阿里系山西汾酒销售额同比增103.8%5 图7：2024年10月阿里系白酒行业头部品牌集中度环比上升5 图8：2024年10月阿里系白酒品牌五粮液市场份额领先6 图9：2024年10月阿里系青岛啤酒销售额同比增89.0%6 图10：2024年10月阿里系百威销售额同比降16.1%6 图11：2024年10月阿里系雪花销售额同比降4.6%7 图12：2024年10月阿里系啤酒行业头部品牌集中度环比下降7 图13：2024年10月阿里系预调酒行业销售额同比降32.4%7 图14：2024年10月阿里系锐澳品牌销售额同比降38.8%7 图15：2024年10月阿里系休闲食品行业销售额同比增6.4%8 图16：2024年10月休闲食品子行业中奶酪零食表现较好8 图17：2024年10月阿里系饼干膨化类线上销售额占比较高8 图18：2024年10月阿里系三只松鼠销售额同比增6.6%9 图19：2024年10月阿里系百草味销售额同比降22.2%9 图20：2024年10月阿里系良品铺子销售额同比降21.4%9 图21：2024年10月阿里系休闲食品行业头部品牌集中度环比下降9 图22：2024年10月阿里系休闲食品行业三只松鼠市占率最高10 图23：2024年10月阿里系粮油速食行业销售额同比增13.9%10 图24：2024年10月粮油速食行业烘焙原料表现相对较好10 图25：2024年10月阿里系方便速食类线上销售额占比较高11 图26：2024年10月阿里系海天味业销售额同比增75.5%11 图27：2024年10月阿里系千禾味业销售额同比增66.1%11 图28：2024年10月阿里系李锦记销售额同比增0.4%12 图29：2024年10月阿里系粮油速食行业头部品牌集中度环比下降12 图30：2024年10月阿里系乳制品行业销售额同比增3.7%12 图31：2024年10月阿里系乳制品子行业低温调制乳销售额增速最快12 图32：2024年10月阿里系常温牛奶品类线上销售额占比较高13 图33：2024年10月阿里系伊利股份销售额同比增13.3%13 图34：2024年10月阿里系蒙牛乳业销售额同比降48.8%13 图35：2024年10月阿里系认养一头奶牛销售额同比增69.8%14 图36：2024年10月阿里系乳制品行业集中度环比下降14 图37：2024年10月阿里系乳制品品牌伊利市场份额领先14 图38：2024年10月阿里系冲饮麦片行业销售额同比增13.4%14 图39：2024年10月阿里系冲饮麦片西麦销售额占比最高14 图40：2024年10月阿里系桂格销售额同比增9.6%15 图41：2024年10月阿里系西麦食品销售额同比增43.0%15 图42：2024年10月阿里系王饱饱销售额同比增92.9%15 图43：2024年10月阿里系冲饮麦片行业头部品牌集中度上升15 图44：2024年10月阿里系包装饮料行业销售额同比增14.3%16 图45：2024年10月包装饮料行业果味饮料类销售额增速最快16 图46：2024年10月阿里系果蔬汁线上销售额占比较高16 图47：2024年10月阿里系东鹏饮料销售额同比增38.2%17 图48：2024年10月阿里系六个核桃销售额同比降35.7%17 图49：2024年10月阿里系露露销售额同比增67.8%17 图50：2024年10月阿里系香飘飘销售额同比增604.2%17 1、酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比上升 2024年10月酒类销售额增长，啤酒类表现相对较好。根据久谦数据，2024年 10月阿里系酒类行业线上销售额达25.9亿元，同比增123.7%。拆分量价来看，销售量同比增34.6%，销售均价同比增66.2%。10月子行业啤酒销售额表现相对较好，同比增169.1%。国产白酒类线上销售额占比最高，达80.0%。 图1：2024年10月阿里系酒类销售额同比增123.7%图2：2024年10月酒类子行业啤酒销售额增幅较大 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 销量增速销售额增速均价增速 200% 2024年10月酒类子行业销售额增速 150% 100% 50% 0% 202001 202004 202007 202010 202101 202104 202107 202110 202201 202204 202207 202210 202301 202304 202307 202310 202401 202404 202407 202410 -50% 数据来源：久谦、开源证券研究所数据来源：久谦、开源证券研究所 图3：2024年10月阿里系国产白酒类线上销售额占比较高 露酒果酒,0.7%预调鸡尾酒,清酒烧酒,0.5%其他, 黄酒,1.5% 威士忌,1.8% 白兰地,2.3% 0.3% 6.5% 啤酒,6.4% 国产白酒, 80.0% 国产白酒啤酒白兰地威士忌黄酒露酒果酒预调鸡尾酒清酒烧酒其他 数据来源：久谦、开源证券研究所 白酒行业龙头企业中，贵州茅台、五粮液，汾酒线上销售额均增长。根据久谦数据，2024年10月贵州茅台销售额达4.5亿元，同比增8.8%，其中销量同比增131.1%，均价同比降52.9%；五粮液销售额达8.6亿元，同比增1259.7%，其中销量同比增528.2%，均价同比增116.4%；山西汾酒销售额达0.7亿元，同比增103.8%，其中销量同比增83.4%，均价同比增11.1%。2024年10月白酒龙头中，五粮液和山西汾酒销售额增长由量价共同贡献，贵州茅台销售额增长主要由销量贡献。 白酒行业集中度环比上升。根据久谦数据，2024年10月贵州茅台、五粮液、山西汾酒的市占率环比分别+15.9pct、-11.8pct、+0.6pct至21.6%、41.3%、3.5%。白酒行业头部品牌集中度环比+4.7pct至66.5%。 销量增速 销售额增速 均价增速 图4：2024年10月阿里系贵州茅台销售额同比增8.8%图5：2024年10月阿里系五粮液销售额同比增1259.7% 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% 销量增速销售额增速均价增速 2000% 1500% 1000% 500% 0% -500% 数据来源：久谦、开源证券研究所数据来源：久谦、开源证券研究所 图6：2024年10月阿里系山西汾酒销售额同比增 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 销量增速 销售额增速 均价增速 103.8% 图7：2024年10月阿里系白酒行业头部品牌集中度环比上升 贵州茅台 山西汾酒 五粮液 头部品牌集中度 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 202108 202110 202112 202202 202204 202206 202208 202210 202212 202302 202304 202306 202308 202310 202312 202402 202404 202406 202408 202410 0.0% 数据来源：久谦、开源证券研究所数据来源：久谦、开源证券研究所 图8