纺织服饰行业2024H1业绩综述报告：行业利润承压，个股业绩分化

证券研究报告|纺织服饰 强于大市(维持) 行业利润承压，个股业绩分化 投资要点： ——纺织服饰行业2024H1业绩综述报告 2024年09月12日 行业相对沪深300指数表现 行业整体：2024年上半年纺织服饰行业营业收入合计2504.87亿元，同 比增长5.12%，在申万一级行业中排名第6；归母净利润合计154.26亿元，同比下降2.68%，在申万一级行业中排名第18。板块ROE为4.40%，同比-0.18pct，毛利率、净利率分别为23.63%、6.37%，同比分别-0.31pct、 -0.20pct。 纺织制造板块：2024年上半年实现营收649.47亿元，同比+10.90%，归母净利润44.81亿元，同比+5.38%，华生科技、台华新材与浔兴股份 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 纺织服饰沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 上半年营收增速排名前三。板块整体业绩稳健增长，利润率保持平稳。板块毛利率、净利率分别为19.66%、7.05%，同比分别+2.24pct、+0.04pct。 服装家纺板块：2024年上半年实现营收766.95亿元，同比-1.65%，归母净利润73.89亿元，同比-11.82%，棒杰股份、华斯股份与探路者上半年营收增速排名前三。部分服装龙头业绩表现亮眼，但行业整体毛利率与净利率下行。板块毛利率、净利率分别为45.99%、9.61%，同比分别 -0.08pct、-0.63pct。 饰品板块：2024年上半年实现营收1088.45亿元，同比+6.98%，归母净利润35.56亿元，同比+10.47%，莱绅通灵、曼卡龙与菜百股份上半年营收增速排名前三。板块个股业绩表现差异较大，珠宝龙头互有涨跌。板块毛利率、净利率分别为10.25%、3.68%，同比分别-0.52pct、+0.21pct。 投资建议：2024年中报已披露完毕，纺织服饰板块营业收入合计 2504.87亿元，同比增长5.12%，归母净利润合计154.26亿元，同比下降2.68%。受消费需求疲软、金价上行等因素影响，上半年纺织服饰行业利润率有所下降。从二级子行业来看，纺织制造板块业绩稳健增长；服装家纺板块营收利润双双下降，利润率下行，主因受全球高通胀高利率、外需疲弱、贸易环境复杂等因素的影响，行业出口压力增加。饰品板块整体利润向好，个股表现分化，短期金价快速上涨抑制了部分黄金珠宝首饰的消费需求，中长期建议关注通过拓品类、拓渠道实现市占率提升的黄金珠宝龙头企业。 风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、存货上升与跌价风险、行业竞争加剧风险。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 纺服H1预亏占比上升，纺织制造业绩亮眼2023年行业出口承压，关注珠宝板块量价齐升 Q3需求端恢复偏弱，但盈利水平同比好转 分析师:叶柏良 执业证书编号：S0270524010002 电话：18125933783 邮箱：yebl@wlzq.com.cn 正文目录 1纺织服饰行业业绩表现3 2纺织服饰子板块业绩表现5 2.1纺织制造5 2.2服装家纺6 2.3饰品7 3投资建议与风险因素8 3.1投资建议8 3.2风险因素8 图表1：申万一级行业2024H1营收增速(%)3 图表2：申万一级行业2024H1归母净利润增速(%)3 图表3：2018H1-2024H1纺织服饰板块营收及同比4 图表4：2018H1-2024H1纺织服饰板块归母净利润及同比4 图表5：2018H1-2024H1纺织服饰板块ROE（%）4 图表6：2018H1-2024H1纺织服饰板块毛利率&净利率4 图表7：2018H1-2024H1纺织服饰板块费用率4 图表8：纺织制造板块个股2024H1业绩概览（按归母净利润增速排序）5 图表9：服装家纺板块个股2024H1业绩概览（按归母净利润增速排序）6 图表10：饰品板块个股2024H1业绩概览（按归母净利润增速排序）8 1纺织服饰行业业绩表现 上半年纺织服饰板块营收稳增，利润增速转负。2024年上半年纺织服饰行业营业收入合计2504.87亿元，同比增长5.12%，在申万一级行业中排名第6；归母净利润合计154.26亿元，同比下降2.68%，在申万一级行业中排名第18。 图表1：申万一级行业2024H1营收增速(%) 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 电社计汽家纺通轻食机环非石传有基美综医银公交建农国商钢电煤建房子会算车用织信工品械保银油媒色础容合药行用通筑林防贸铁力炭筑地 服机电服 务器饰 制饮设造料备 金石金化护生融化属工理物 事运装牧军零设材产业输饰渔工售备料 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表2：申万一级行业2024H1归母净利润增速(%) 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 农社电汽公轻食综交石家通环银美非医纺基机有建商国煤传计钢电建房林会子车用工品合通油用信保行容银药织础械色筑贸防炭媒算铁力筑地 牧服事制饮 渔务业造料 运石电输化器 护金生服化设金装零军理融物饰工备属饰售工 机设材产备料 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表3：2018H1-2024H1纺织服饰板块营收及同比图表4：2018H1-2024H1纺织服饰板块归母净利润及同比 3,000.00 25.00 180.00 100.00 2,500.00 20.00 160.00 80.00 15.00 140.00 60.00 2,000.00 10.00 120.00 40.00 1,500.00 5.00 100.00 20.00 1,000.00 0.00 80.0060.00 0.00 500.00 -5.00 40.00 -20.00 -10.00 20.00 -40.00 0.00 2018H12019H12020H12021H12022H12023H12024H1 -15.00 0.00 -60.00 营业收入（亿元，左轴）营收同比（%，右轴） 2018H12019H12020H12021H12022H12023H12024H1 归母净利润（亿元，左轴）归母净利同比（%，右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 ROE微降，利润率与费用率下行。2024年上半年纺织服饰板块ROE小幅下行，毛利率、净利率与各项费用率均有下降。其中板块ROE为4.40%，同比-0.18pct，毛利率、净利率分别为23.63%、6.37%，同比分别-0.31pct、-0.20pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为10.01%（YoY-0.13pct）、3.51%（YoY-0.12pct）、0.30%（YoY-0.14pct）。 图表5：2018H1-2024H1纺织服饰板块ROE（%） 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2018H12019H12020H12021H12022H12023H12024H1 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表6：2018H1-2024H1纺织服饰板块毛利率&净利率图表7：2018H1-2024H1纺织服饰板块费用率 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2018H12019H12020H12021H12022H12023H12024H1 毛利率（%）净利率（%） 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2018H12019H12020H12021H12022H12023H12024H1 销售费用率（%）管理费用率（%）财务费用率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 2纺织服饰子板块业绩表现 2.1纺织制造 2024H1板块业绩稳健增长。2024年上半年纺织制造板块实现营收649.47亿元，同比 +10.90%，归母净利润44.81亿元，同比+5.38%，华生科技、台华新材与浔兴股份上半年营收增速排名前三。板块整体业绩稳健增长，利润率保持平稳。板块毛利率、净利率分别为19.66%、7.05%，同比分别+2.24pct、+0.04pct，期间费用率为6.77% （YoY+0.31pct）。 图表8：纺织制造板块个股2024H1业绩概览（按归母净利润增速排序） 证券简称 2024H1 营收 YoY 归母净利 YoY 毛利率 期间费用率 净利率 (亿元) (%) (亿元) (%) (%) (%) (%) 迎丰股份 7.53 6.01 0.27 194.85 16.64 13.39 3.41 台华新材 34.19 55.64 4.24 131.53 24.09 10.41 12.40 浔兴股份 11.99 30.75 1.23 101.79 34.55 21.38 10.35 富春染织 13.51 22.02 0.84 93.67 14.46 9.03 6.18 孚日股份 26.68 2.01 2.22 75.16 18.20 7.02 7.99 华生科技 1.75 64.25 0.34 65.77 29.38 4.06 19.46 万事利 3.33 3.51 0.24 54.80 44.85 35.31 7.36 凤竹纺织 4.62 4.66 0.06 38.69 12.14 9.58 1.31 伟星股份 22.96 25.57 4.16 37.79 41.80 20.06 18.27 健盛集团 11.69 5.51 1.66 33.82 28.89 12.12 14.18 浙文影业 16.66 10.49 1.21 30.23 18.02 7.90 7.28 华利集团 114.72 24.54 18.78 29.04 28.23 6.73 16.37 聚杰微纤 3.37 -15.30 0.43 12.17 28.27 10.84 12.73 南山智尚 7.76 6.89 0.82 6.50 33.78 16.94 10.58 航民股份 55.98 19.77 2.98 6.44 16.03 5.07 6.15 新澳股份 25.56 10.14 2.66 4.52 20.84 7.67 10.88 云中马 12.19 16.05 0.51 2.49 10.50 5.13 4.22 江南高纤 2.60 -20.68 0.20 -8.66 13.62 9.36 7.81 宏达高科 2.75 10.46 0.42 -12.41 29.38 14.36 15.43 百隆东方 39.89 23.89 2.33 -14.78 10.00 7.52 5.84 鲁泰A 28.30 -0.35 1.70 -23.50 24.68 12.07 6.15 夜光明 1.76 8.34 0.07 -36.10 18.53 12.13 4.11 兴业科技 12.61 5.45 0.57 -38.44 20.36 9.15 6.37 华孚时尚 65.23 -15.87 0.45 -44.96 6.21 5.65 0.85 华纺股份 14.09 2.53 0.01 -55.13 11.20 10.27 0.09 联发股份 24.70 10.38 0.49 -56.64 15.42 9.05 2.08 华茂股份 16.71 1.28 0.20 -75.70 13.68 8.75 1.19 金春股份 5.03 16.98 0.02 -81.33 8.94 6.87 0.34 华升股份 3.30 -12.63 -0.26 -168.78 6.57 12.37 -8.65 欣龙控股 2.52 -3.96 -0.12 -267.