纺织服饰2023年中报业绩综述：饰品行业表现较好，纺织制造业绩承压

饰品行业表现较好，纺织制造业绩承压 证券研究报告|纺织服饰 强于大市(维持) ——纺织服饰2023年中报业绩综述 2023年09月21日 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 行业核心观点： 2023H1纺织服饰行业表现良好，收入和归母净利润同比增加，整体盈利能力有所提升。从二级子行业来看，纺织制造行业：上半年恢复不佳，主因市场需求收缩、订单外流，纺织出口受阻，加之俄乌战争和海外通胀影响终端消费需求，供应链持续波动导致部分海外品牌在途库存增加等因素，纺织制造行业出口订单情况不佳。服装家纺行业：行业出口承 压，但国内市场恢复良好，收入端较22H1小幅下滑，归母净利润同比正增长。随着国内外消费的持续恢复，国庆中秋消费旺季的到来，预计下半年服装家纺行业收入端有望得到修复。饰品行业：上半年黄金价格震荡上行，以及消费场景的恢复下黄金珠宝饰品销量提升，行业迎来量价齐升。未来随着中秋、国庆节以及黄金珠宝品牌秋季订货会的到来，预计行业将维持较高的景气度，建议关注黄金珠宝饰品优质标的。 投资要点： 行情表现：上半年纺织服饰行业行情表现较好，跑赢沪深300指数。 2023年1月1日至2023年6月30日，纺织服饰行业上涨3.30%， 在申万31个子行业中排名第12，跑嬴沪深300指数4.06个pct。 总体业绩表现：营收和归母净利润同比增加，盈利能力有所提升。（1）营收&归母净利润：2023H1，申万纺织服饰板块营业总收入（合计，下 同）为2413.70亿元，同比上涨4.28%，在申万31个一级行业中排名第16；归母净利润为152.90亿元，同比上涨8.05%，在申万31个一 级行业中排名第13。（2）盈利能力：2023H1，申万纺织服饰板块销 3465 售毛利率（整体法，下同）为23.94%，较2022H1下降了0.11个pct；净利率为6.57%，较2022H1上升了0.38个pct；ROE为4.57%，较2022H1上升了0.28个pct，盈利能力有所提升。 子行业及个股业绩表现：饰品行业表现亮眼，纺织制造行业恢复不佳。 （1）营收&归母净利润：饰品行业上半年表现亮眼，纺织制造行业表现不佳。营收方面，在申万纺织服饰二级子行业中，2023H1仅饰品的营收同比增速为正，同比+21.69%，其余子行业营收同比负增长，其中纺织制造、服装家纺板块营收分别同比-5.10%/-5.96%。归母净利润方面，2023H1，纺织制造的归母净利润同比-19.13%，服装家纺、饰品行业归母净利润同比正增长，服装家纺板块的归母净利润同比涨幅最 大，为+30.58%。其中，纺织制造行业上半年表现不佳，主因上半年市场需求收缩、订单外流，纺织出口受阻，加之俄乌战争和海外通胀影响终端消费需求，供应链持续波动导致部分海外品牌在途库存增加等因素，纺织制造行业出口订单情况不佳。服装家纺行业收入端未恢复至22H1的水平，但归母净利润同比正增长，主因受全球高水平通胀、外需疲弱、贸易环境复杂等因素的影响，上半年行业出口压力增加。 行业相对沪深300指数表现 纺织服饰沪深300 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 万联证券研究所20210131_行业周观点 _AAA_纺织服装行业周观点报告 万联证券研究所20210125_行业周观点 _AAA_纺织服装行业周观点报告 万联证券研究所20210117_行业周观点 _AAA_纺织服装行业周观点报告 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 证券研究报告 饰品行业收入表现亮眼，主因黄金价格震荡上行，以及消费场景的恢复下黄金珠宝饰品销量提升，行业迎来量价齐升。（2）盈利能力：服装家纺板块盈利能力位列前茅，饰品板块ROE最高。2023H1，服装家纺板块的毛利率、净利率均位列二级子行业中的第1，分别为46.07%/10.24%，同比分别+4.02/+3.02个pct；饰品板块2023H1的毛利率、净利率均为最低，分别为10.77%/3.47%，同比分别-0.86/- 0.22个pct，但饰品板块的ROE最高，为6.42%，同比+0.92个pct。 风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、存货上升与跌价风险、行业竞争加剧风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共9页 正文目录 1行情表现：上半年纺织服饰行业表现较好，跑嬴沪深3004 2业绩表现4 2.1总体情况：营收和归母净利润同比上涨，盈利能力有所提升4 2.2子行业及个股情况：饰品行业表现亮眼，服装家纺行业盈利能力较好6 3投资建议8 4风险因素8 图表1：2023年1-6月申万一级行业涨跌幅情况（%）4 图表2：2023H1申万一级行业营收同比增长率（%）4 图表3：2023H1申万一级行业归母净利润同比增长率（%）5 图表4：2010-2023H1纺织服饰板块营收及同比增速5 图表5：2010-2023H1纺织服饰板块归母净利润及同比增速5 图表6：2010-2023H1纺织服饰板块毛利率、净利率走势6 图表7：2010-2023H1纺织服饰板块ROE走势6 图表8：纺织服饰二级子行业2023H1营收同比增速情况对比6 图表9：纺织服饰二级子行业2023H1归母净利润同比增速情况对比6 图表10：纺织服饰二级子行业2023H1毛利率和净利率情况对比7 图表11：纺织服饰二级子行业2023H1ROE情况对比7 图表12：纺织服饰重点公司情况一览表7 1行情表现：上半年纺织服饰行业表现较好，跑嬴沪深300 上半年纺织服饰行业行情表现较好。2023年1月1日至2023年6月30日，纺织服饰行业上涨3.30%，在申万31个子行业中排名第12，跑嬴沪深300指数4.06个pct，行业表现较好。 图表1：2023年1-6月申万一级行业涨跌幅情况（%） 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 300 通传计机家电建石国公汽纺环非轻银有电钢煤医社交基食农综建美房商沪信媒算械用子筑油防用车织保银工行色力铁炭药会通础品林合筑容地贸深 机设电 装石军事 服金制金设 生服运化饮牧 材护产零 备器饰化工业 饰融造属备 物务输工料渔 料理售 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 2业绩表现 2.1总体情况：营收和归母净利润同比上涨，盈利能力有所提升 营收&归母净利润： 2023H1纺织服饰行业营收和归母净利润同比增长，增速在申万一级行业中排名居中。 2023H1，申万纺织服饰行业营业总收入（合计，下同）为2413.70亿元，同比上涨4.28%，在申万31个一级行业中排名第16；归母净利润为152.90亿元，同比上涨8.05%，在申万31个一级行业中排名第13。 图表2：2023H1申万一级行业营收同比增长率（%） 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 社电汽综国农食建通医家非美传公纺房机有环交商银计建石轻电钢煤基会力车合防林品筑信药用银容媒用织地械色保通贸行算筑油工子铁炭础 服设军牧饮装 生电金护 事服产设金 运零机材石制化 务备工渔料饰 物器融理业饰 备属输售 料化造工 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 注：行业分类根据申万新版行业分类指数，下同。 图表3：2023H1申万一级行业归母净利润同比增长率（%） 200 150 100 50 0 -50 -100 社综美公汽电交传食家商通纺农国建银环计非机房轻医石煤有建电基钢会合容用车力通媒品用贸信织林防筑行保算银械地工药油炭色筑子础铁 服护事设运务理业备输 饮电零料器售 服牧军装饰渔工饰 机金设产制生石融备造物化 金材化 属料工 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 图表4：2010-2023H1纺织服饰板块营收及同比增速图表5：2010-2023H1纺织服饰板块归母净利润及同比 增速 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 250 200 150 100 50 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 营业总收入（亿元）营收增速（%） 归母净利润（亿元）归母净利润增速（%） 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 盈利能力： 23H1纺织服饰行业整体净利率和ROE同比有所上升。2023H1，申万纺织服饰板块销售毛利率（整体法，下同）为23.94%，较2022H1下降了0.11个pct；净利率为6.57%，较2022H1上升了0.38个pct；ROE为4.57%，较2022H1上升了0.28个pct。 图表6：2010-2023H1纺织服饰板块毛利率、净利率走势 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 毛利率（%）净利率（%） 图表7：2010-2023H1纺织服饰板块ROE走势 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% ROE 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 2.2子行业及个股情况：饰品行业表现亮眼，服装家纺行业盈利能力较好 营收&归母净利润： 饰品行业上半年表现亮眼，纺织制造行业表现不佳。营收方面，在申万纺织服饰二级子行业中，2023H1仅饰品的营收同比增速为正，同比+21.69%，其余子行业营收同比负增长，其中纺织制造、服装家纺板块营收分别同比-5.10%/-5.96%。归母净利润方面，2023H1，纺织制造的归母净利润同比-19.13%，服装家纺、饰品行业归母净利润同比正增长，服装家纺板块的归母净利润同比涨幅最大，为+30.58%。其中，纺织制造行业上半年表现不佳，主因上半年市场需求收缩、订单外流，纺织出口受阻，加之俄乌战争和海外通胀影响终端消费需求，供应链持续波动导致部分海外品牌在途库存增加等因素，纺织制造行业出口订单情况不佳。服装家纺行业收入端未恢复至22H1的水平，但归母净利润同比正增长，主因受全球高水平通胀、外需疲弱、贸易环境复 杂等因素的影响，上半年行业出口压力增加。饰品行业收入表现亮眼，主因黄金价格震荡上行，以及消费场景的恢复下黄金珠宝饰品销量提升，行业迎来量价齐升。 图表8：纺织服饰二级子行业2023H1营收同比增速情况对比 25 20 15 10 5 0 -5 -10 2023H1营收同比增速（%） 图表9：纺织服饰二级子行业2023H1归母净利润同比增速情况对比 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023H1归母净利润同比增速（%） 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 盈利能力： 服装家纺板块盈利能力位列前茅，饰品板块ROE最高。2023H1，服装家纺板块的毛利率、净利率均位列二级子行业中的第1，分别为46.07%/10.24%，同比分别+4.02/+3.02个pct；饰品板块2023H1的毛利率、净利率均为最低，分别为10.77%/3.47%，同比分别-0.86/-0.22个pct，但饰品板块的ROE最高，为6.42%，同比+0.92个pct。 图表10：纺织服饰二级子行业2023H1毛利率和净利率情况对比 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2023H1毛利率（%）2023H1净利率（%） 图表11：纺织服饰二级子行业2023H1ROE情况对比 7 6 5 4 3 2 1 0 2023H1ROE（%） 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 图表12：纺织服饰重点公司情况一览表 板块名称 证券简称 2023H1 营收（亿元） 营收yo