纺织服饰行业2023&2024Q1业绩综述报告：2023年行业出口承压，关注珠宝板块量价齐升

2023年行业出口承压，关注珠宝板块量价齐升 证券研究报告|纺织服饰 强于大市(维持) ——纺织服饰行业2023&2024Q1业绩综述报告2024年05月20日 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 行业核心观点： 2023年纺织服饰行业行情表现较好，跑赢沪深300指数，需求端恢复 偏弱，但盈利水平同比好转。从二级子行业来看，纺织制造行业2023 年表现一般，主因2023年市场需求收缩、订单外流，地缘政治冲突不断和海外通胀影响终端消费需求，叠加供应链调整加速等因素，纺织制 造行业出口订单情况不佳。服装家纺行业2024年一季度归母净利润同 比负增长，主因受全球高通胀高利率、外需疲弱、贸易环境复杂等因素的影响，行业出口压力增加。饰品行业收入表现亮眼，主因黄金价格震 荡上行，以及消费场景的恢复下黄金珠宝饰品销量提升，行业迎来量价齐升。建议关注黄金珠宝饰品优质标的。 投资要点： 行情表现：2023年纺织服饰行业行情表现较好，跑赢沪深300指数。 2023年1月1日至2023年12月31日，纺织服饰行业上涨0.34%， 在申万31个子行业中排名第10，跑嬴沪深300指数10.21个pct， 行业表现较好。2024年1月1日至2024年3月31日，纺织服饰行业 下滑2.91%，在申万31个子行业中排名第15，跑输沪深300指数3.98 个pct，行业表现略有下滑。 总体业绩表现：2023年需求端恢复偏弱，但盈利水平同比提升。（1）营收&归母净利润：2023年，申万纺织服饰行业营业总收入（合计，下同）为4802.65亿元，同比+5.75%，在申万31个一级行业中排名 第8；归母净利润为274.51亿元，同比+39.77%，在申万31个一级行业中排名第8，增速排名在申万一级行业中靠前。单季度来看，2024Q1纺织服饰行业营收同比+5.74%，需求端略有恢复，归母净利润同比 +15.94%。（2）盈利能力：2023年，申万纺织服饰板块销售毛利率（整 体法，下同）为24.47%，较2022年上升了0.32个pct；净利率为5.90%，较2022年上升了2.82个pct。单季度来看，2024Q1纺织服饰板块毛利率同比有所下滑、净利率同比有所提升，行业盈利水平同比略有好转。 子行业及个股业绩表现：饰品行业表现亮眼，服装家纺行业盈利能力较好。（1）营收&归母净利润：饰品行业2023年表现亮眼，纺织制造行业表现一般。营收方面，在申万纺织服饰二级子行业中，2023年饰品和服装家纺的营收同比增速为正，同比分别+18.49%和1.15%，纺织制造板块营收同比负增长。单季度来看，2024Q1饰品营收同比涨幅缩窄，纺织制造、服装家纺表现有所回升。归母净利润2方02面3年，， 纺织制造、服装家纺、饰品行业归母净利润同比均正增长，饰品板块的归母净利润同比涨幅最大，为+655.91%。单季度来看，2024Q1纺织制造和饰品归母净利润同比增速有所回落，同比+20.29%和+10.73%， 行业相对沪深300指数表现 纺织服饰沪深300 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 Q3需求端恢复偏弱，但盈利水平同比好转饰品行业表现较好，纺织制造业绩承压 万联证券研究所20210131_行业周观点 _AAA_纺织服装行业周观点报告 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 3343 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 分析师:叶柏良 执业证书编号：S0270524010002 电话：18125933783 邮箱：yebl@wlzq.com.cn 证券研究报告 服装家纺归母净利润同比负增长。其中，纺织制造行业2023年表现 一般，主因2023年市场需求收缩、订单外流，纺织出口受阻，地缘政治冲突不断导致地区分化加剧和海外通胀影响终端消费需求，供应链 调整加速等因素，纺织制造行业出口订单情况不佳。服装家纺行业 2024年一季度归母净利润同比负增长，主因受全球高通胀高利率、外需疲弱、贸易环境复杂等因素的影响，行业出口压力增加。饰品行业收入表现亮眼，主因黄金价格震荡上行，以及消费场景的恢复下黄金珠宝饰品销量提升，行业迎来量价齐升。（2）盈利能力：服装家纺2023年盈利水平同比提升明显。2023年，服装家纺板块的毛利率、净利率 均位列二级子行业中的第1，分别为45.15%/7.97%，同比分别 +3.11/+4.37个pct；饰品板块2023年的毛利率、净利率均为最低，分别为10.67%/3.65%，同比分别-0.44/+2.83个pct，但饰品板块的ROE最高，为11.96%，同比+10.43个pct。单季度来看，2024Q1饰品净利率稳中有升，纺织制造和服装家纺毛利率、净利率同比有所提升。 风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、存货上升与跌价风险、行业竞争加剧风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共12页 正文目录 1行情表现：2023年纺织服饰行业表现较好，跑嬴沪深3004 2业绩表现4 2.1总体情况：2023年需求端恢复偏弱，但盈利能力同比提升4 2.2子行业及个股情况：饰品行业表现亮眼，服装家纺行业盈利能力较好7 3投资建议11 4风险因素11 图表1：2023年申万一级行业涨跌幅情况（%）4 图表2：2024年1-3月申万一级行业涨跌幅情况（%）4 图表3：2023年申万一级行业营收同比增长率（%）5 图表4：2024Q1申万一级行业营收同比增长率（%）5 图表5：2023年申万一级行业归母净利润同比增长率（%）6 图表6：2024Q1申万一级行业归母净利润同比增长率（%）6 图表7：2010-2024Q1纺织服饰板块营收及同比增速6 图表8：2010-2024Q1纺织服饰板块归母净利润及同比增速6 图表9：2010-2024Q1纺织服饰板块毛利率、净利率走势7 图表10：2010-2024Q1纺织服饰板块ROE走势7 图表11：纺织服饰二级子行业2023年营收同比增速情况对比8 图表12：纺织服饰二级子行业2023年归母净利润同比增速情况对比8 图表13：纺织服饰二级子行业2024Q1营收同比增速情况对比8 图表14：纺织服饰二级子行业2024Q1归母净利润同比增速情况对比8 图表15：纺织服饰二级子行业2023年毛利率和净利率情况对比9 图表16：纺织服饰二级子行业2023年ROE情况对比9 图表17：纺织服饰二级子行业2024Q1毛利率和净利率情况对比9 图表18：纺织服饰二级子行业2024Q1ROE情况对比9 图表19：2023年纺织服饰重点公司情况一览表9 图表20：2024Q1纺织服饰重点公司情况一览表10 1行情表现：2023年纺织服饰行业表现较好，跑嬴沪深300 2023年纺织服饰行业行情表现较好。2023年1月1日至2023年12月31日，纺织服饰行业上涨0.34%，在申万31个子行业中排名第10，跑嬴沪深300指数10.21个pct，行业表现较好。2024年1月1日至2024年3月31日，纺织服饰行业下滑2.91%，在申万31个子行业中排名第15，跑输沪深300指数3.98个pct，行业表现略有下滑。 图表1：2023年申万一级行业涨跌幅情况（%） 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 300 通传计电石煤家机汽纺公非建国环医轻银钢有综农基食交社建电房商美沪信媒算子油炭用械车织用银筑防保药工行铁色合林础品通会筑力地贸容深 机石电设 服事金装军生制 金牧化饮运服材设产零护 化器备 饰业融饰工物造 属渔工料输务料备售理 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 图表2：2024年1-3月申万一级行业涨跌幅情况（%） 15 10 5 0 -5 -10 -15 300 银石煤家有公通交汽钢食建传美纺非机电轻农基建国环商社房综电计医沪行油炭用色用信通车铁品筑媒容织银械力工林础筑防保贸会地合子算药深 石电金事运化器属业输 饮装护服金设设制牧化材军料饰理饰融备备造渔工料工 零服产机生售务物 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 2业绩表现 2.1总体情况：2023年需求端恢复偏弱，但盈利能力同比提升 营收&归母净利润： 行业整体2023年收入略有恢复，归母净利润同比+39.77%。2023年，申万纺织服饰行 业营业总收入（合计，下同）为4802.65亿元，同比+6.95%，在申万31个一级行业中排名第4；归母净利润为274.51亿元，同比+66.05%，在申万31个一级行业中排名第4，增速排名在申万一级行业中靠前。单季度来看，2024Q1纺织服饰行业营收同比+5.95%，需求端略有恢复，归母净利润同比+6.27%。 图表3：2023年申万一级行业营收同比增长率（%） 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 社汽电纺食建家传通国农公机美计有环医非商银房建电石交轻钢综基煤会车力织品筑用媒信防林用械容算色保药银贸行地筑子油通工铁合础炭 服设服饮装电 务备饰料饰器 军牧事设护机金生金零产材石运制 工渔业备理属物融售 料化输造 化工 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 注：行业分类根据申万新版行业分类指数，下同。 图表4：2024Q1申万一级行业营收同比增长率（%） 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 社电汽家食轻纺石计传通机环国公建医美交银综基非有农商钢电煤房建会子车用品工织油算媒信械保防用筑药容通行合础银色林贸铁力炭地筑 服电饮制服石机 务器料造饰化 设军事装生护运备工业饰物理输 化金金牧零设产材 工融属渔售备 料 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 注：行业分类根据申万新版行业分类指数，下同。 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 商社传纺交公汽美食轻家建通银国机石环计钢非电医煤有建电基农房综贸会媒织通用车容品工用筑信行防械油保算铁银力药炭色筑子础林地合 零服服运事护饮制电装售务饰输业理料造器饰 军设石机金设生金材化牧产 工备化 融备物属料工渔 图表5：2023年申万一级行业归母净利润同比增长率（%） 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 图表6：2024Q1申万一级行业归母净利润同比增长率（%） 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 农电社轻公交食汽环家石通纺美机医银建基国非商传有煤电钢建计房综林子会工用通品车保用油信织容械药行筑础防银贸媒色炭力铁筑算地合牧服制事运饮电石服护设生装化军金零金设材机产 渔务造业输料器化饰理备物饰工工融售属备料 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 图表7：2010-2024Q1纺织服饰板块营收及同比增速图表8：2010-2024Q1纺织服饰板块归母净利润及同比 增速 6,000 4,000 20% 200 3,000 10% 150 2,000 0% 100 5,000 1,000 0 40% 30% -10% -20% 营业总收入（亿元）营收增速（%） 300 250 50 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 归母净利润（亿元）归母净利润增速（%） 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 盈利能力： 纺织服饰行业整体盈利水平同比好转。2023年，申万纺织服饰板块销售毛利率（整体法，下同）为24.47%，较2022年上升了0.32个pct；净利率为5.90%，较2022年上升了2.82个pct。单季度来看，2024Q1纺织服